七大基金：多负面因素叠加造成暴跌 后市看好五类股

　　华商基金：负面因素叠加造成A股调整

　　今天《人民日报》权威人士再度发声谈中国经济，其中文章中明确表示，未来股市政策将以监管为主，汇率涨跌将不再是汇市政策的主要目标，通过城镇化去库存将成为楼市未来的发展方向。股市、汇市、楼市不能工具化，要回归各自定位。

　　应声而落的是A股市场，上证综指低开低走，全日跌逾3%失守2830点。华商基金宏观策略组组长赵侠认为，周一市场调整是上一个交易日调整的延续，而《人民日报》的权威声音进一步打击了市场风险偏好。

　　华商基金赵侠表示，2月份至今上证和创业板指数涨幅均在10%左右，其中三月份创业板指数上涨20%，表现最好，四月份市场有小幅调整。从市场特征来看，目前A股仍处于股灾后遗症，市场风险偏好较低，上涨势头始终很弱，热点也非常散。而从近期基本面来看，金融监管加强，对于互联网和医疗行业的监管也在加强，4月份宏观数据在政策短暂观望下可能会走弱，加上解禁上升，这些都会进一步影响市场。赵侠提示，6月份解禁量是除了12月份之外的今年年内第二大解禁月份；5-6月份合计解禁规模约4500亿元，占全年解禁规模20%。而近期A股的表现，正是这些负面因素叠加造成的。

　　博时基金魏凤春：防微虑远 后市看好五类股

　　上周，全球主要股指普遍下跌。发达国家股市，日本、西欧股指跌幅较大，美股跌幅稍小。中国A股小幅下跌，港股跌幅相对较大。A股反弹受挫，主要股指普遍小幅下跌，中小盘股指跌幅略小。上周各行业总体上呈现跌多涨少的格局，表现比较好的为交通运输、食品饮料和电子元器件行业。

　　从节奏上看，场内融资余额小幅增长，散户在市场调整后入场，但周五的大跌使得这部分资金较为被动，交易活跃度趋于下降。沪股通维持净流出状态，港股通转为大幅净流入，说明境外资金对A股谨慎，而境内资金对港股则有抄底意愿。证监会表示研究中概股回归影响，再次说明监管全面加强，短期可能产生冲击，但这也是为改革必须做的环境准备。

　　市场打分继续为正，目前仍是多头状态，但是趋势继续转空。指数方面，中小盘股指相对偏强，大盘蓝筹股指相对偏弱。风格与行业方面，除工业服务、周期与消费偏强之外，其他板块较弱。技术研判的本周强势行业是食品饮料、家电、电子元器件、传媒与医药等。

　　趋势方面，海外方面，非农数据低预期进一步确认6月加息概率极小。黄金仍是一种可做多，且相对确定的标的。国内经济，电厂耗煤量同比跌幅在5月第一周扩大，地产销售增速也明显下行，猪肉价格仍然处于高位。出口情况持续好转，但要警惕人民币汇率贬值预期有所抬头。央行货币政策执行报告显示货币信贷政策立场没有变化，同时明确了人民币兑美元汇率中间价的当前形成机制，我们认为该机制属过渡性质。

　　结构上，4月份国家统计局制造业PMI及财新PMI有所回落。服务业PMI环比回落0.3%，服务业需求转弱。建筑业PMI环比回升1.4%，整体回升趋势强劲。同时，建筑业业务预期指数显著回升，预示房地产和基建转暖势头可以持续。

　　最近两个交易日股市暴跌后，整个市场情绪再次紧绷，资金净流出明显。建议控制权益类资产配置的仓位。看多景气度较好的行业和防御性行业，主要包括食品饮料、家电、传媒、建材和黄金。

　　大成基金：三因素导致市场下跌 未现趋势性机会

　　今日沪指继续低开下跌，2个交易日累计跌幅近200点。壳资源类概念股全面暴跌，煤炭板块跌逾6%，有色、钢铁、互联网、电子支付、充电桩等数十个板块跌逾5%，创业板跌幅达3.55%。大成基金认为，无论从整体宏观经济基本面还是流动性状况，以及外围市场环境方面看，指数都缺乏进一步向上的支持，因此，维持宽幅震荡且向下的观点不变，不宜盲目抄底。

　　大成基金分析，经济基本面方面，4月份经济数据虽然继续回暖，但回升力度已经开始趋缓，且数据低于市场预期。中观高频数据显示，宏观经济目前维持在高位，从边际的角度看，拐点下滑预计即将来临。从市场的流动性状况来看，央行一季度货币政策执行报告强调货币政策维持稳健定位，增强针对性和有效性。央行表示未来将密切关注通胀的走势，货币政策将面临宽松向中性转变。外围市场方面，美国4月份非农就业数据低于预期，但美元指数却见底回升，说明市场对于美国经济和美联储加息的概率预期降到了地点，美国联邦基准利率期货市场显示6月份加息概率进一步下降至9%。整体来看，全球流动性未来边际变化趋紧的可能性大于宽松。另外，人民日报采访权威人士称"我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的"的消息今日受到广泛关注。"股市、汇市、楼市将回归各自的功能定位，国家将尊重其各自的发展规律"的表态也对市场心理预期形成一定的冲击。

　　光大保德信基金：谨慎操作 等待捕捉下半年机会

　　今天市场低开个股普遍受挫，中小创表现明显弱于主板。截止收盘，创业板跌幅3.55%，沪深300指下跌2.05%，深成指跌幅3.07%，上证指跌幅2.76%。

　　上周五壳资源传闻造成市场下跌，根本原因仍是当前A股存量博弈和消耗的弱市格局。虽然6月初A股将再次迎来MSCI大考，我们认为对A股的影响更多是情绪面。同时，证监会周五对QFII、RQFII相关问题集中回应或是为 6月A股加入MSCI系列指数铺路。短期对市场维持中性偏谨慎的观点，信用风险暴露、定增解禁及股东减持、货币政策边际收紧预期将构成制约市场的重要压力。（1）信用风险持续暴露。信用风险对于市场的影响分为几个层面：首先会直接影响风险偏好；其次会影响流动性，信用风险事件不仅导致企业部门融资条件收紧，还会影响银行等金融部门的风险评价，连锁影响资金面和流动性环境。5、6月份是信用评级调整的集中时段。（2）定增解禁及减持问题可能构成制约市场的重要压力。随着4月底年报披露完毕，未来一两个月可能会体现更为明显。2016年全部解禁规模约1.2万亿元，其中1年期定增产品占比近2/3。（3）货币政策有边际收紧预期。（4）某些事件性因素也会影响风险偏好，如6月欧洲杯、英国脱欧公投等。

　　我们对于后市的看法将延续二季度策略的观点，1）实体经济系统没有改善迹象与金融部门去杠杆化调整决定上半年整体性操作意义不大，以稳健心态参与交易，等待捕捉下半年（或者二季度末）的机会；2）A股当前的市场状态可参照去年11月中下旬至12月时的境况；4月下旬以后市场风险可能加大，二季度整体谨慎。

　　前海开源基金杨德龙：3000点以下是加仓好时机

　　5月9日出现了破坏性的走势，周线级别的破位就在眼前。截止收盘，上证指数报2832.11点，下跌81.14点，跌幅2.79%；深证成指报9790.48点，下跌310.06点，跌幅3.07%。继周五暴跌到现在，沪指跌幅达到5%，市场呈现全板块下跌走势，热点全部散失，恐慌气氛有蔓延的趋势。

　　对此，前海开源基金首席经济学家、执行总经理杨德龙表示，今天市场延续上周五的调整，再次下跌，只要原因仍是投资者信心不足，一有风吹草动就急于抛售。消息面上，人民日报刊文称我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。该权威人士强调，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。同时，明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。这个表态让投资者担心是不是政策转向，经济复苏前景是不是不好，引发一定的抛压。

　　杨德龙认为，稳增长是政策主基调，未来还会采取积极的财政政策和中性偏松的货币政策，不会轻易转向，而近期公布的经济数据显示经济回暖迹象明显，今年弱U型复苏的可能性较大。现在大盘调整仍是上升过程中的调整，不必过于恐慌。上千亿养老金即将入市，深港通开通临近，六月份A股有望加入MSCI新兴市场指数等等，可以说利好接踵而至，3000点以下仍是好的加仓时机，多配置白酒等绩优板块，以及人工智能、新能源汽车等热点板块。

　　益民基金：A股波动较大 关注业绩稳定的板块

　　A股上周先涨后跌，成交量有所放大，市场整体指数波动较大。截至周五收盘，上证综指下跌0.85%，深圳综指小幅小幅小跌 0.13%，其中中小板综指小幅下跌0.05%，而创业板综指上涨0.31%，同期沪深300指数下跌0.84%。

　　对此，益民基金分析认为，证监会新闻发言人张晓军6日表示，证监会正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。据了解，按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后通过并购重组回到A股市场上市。张晓军指出，市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。

　　出口增速由正转负，进口降幅再度扩大。4月份，出口以美元计金额为1728亿美元，同比下降-1.8%，较3月份增速下降 13.3个百分点。进口金额1272亿美元，同比下降10.9%，较3月份降幅扩大3.3个百分点。进口金额降幅扩大，与大宗商品进口量价不振有直接关系，此外国内需求仍然不足，也在进口数据上有所体现。4月份，贸易顺差456亿美元，较3月份回升157亿元，回到相对较高水平，但"出口低迷、进口下降"体现出一定衰退性顺差的特性。

　　综上分析，益民基金建议投资者关注估值低、业绩稳定的板块，关注农林牧渔、白酒、医药、石化、家电等。主题方面关注供给侧结构性改革的钢铁、煤炭、有色等相关行业。

　　广发基金：风险偏好承压 本周建议多一分谨慎

　　5月第一周市场走势延续震荡格局，在一周的缩量盘整之后上证综指在5月3日放量上行1.85%，但5月6日又放量下跌2.82%，将此前涨幅蚕食殆尽。上证综指上周下跌0.9%，中小板指和创业板指均微跌0.4%。

　　分行业看，上周交通运输周涨幅达1.3%，为表现最好的一级行业。而电子、食品饮料和纺织服装均上涨0.5%。二级行业中，上周涨幅排前三位的是航空运输、视听器材和稀有金属，周涨幅分别达到11.3%、2.7%和2.4%。此外，主题指数中次新股（+8.5%）、迪士尼（+2.7%）和西藏振兴指数（+2.6%）涨幅可观。

　　宏观经济层面，海关总署公布4月进出口数据。虽然按人民币计价进出口数据有所回暖，但美元计价下我国4月进口同比下降10.9%，出口同比下降1.8%，均低于市场预期。广发基金资产配置小组认为主因是在全球经济增速均放缓的大背景下，出口难以出现实质性改善（4月美国、日本、欧元区、英国的制造业PMI均出现下滑）。从国别来看，中国对东盟、欧盟的出口仍保持增长，但对美国和日本出口则成为主要拖累。4月进口方面出现价升量减的现象，进口量的低迷印证国内需求仍然没有太大改善。

　　节前困扰市场的流动性收紧压力在上周略有缓解。其中，短端利率7天银行间同业拆借加权利率和SHIBOR一周分别下降12 BP和6BP，1年期央票到期收益率则下降4BP。国债方面，1年期和10年期中债国债收益率变化幅度不大，分别为上升3BP和1BP。

　　在债券市场，债务问题持续发酵，11蒙奈伦债券违约、联盛破产冲击导致山西宏特资金链断裂。上述两个事件说明债务问题仍在持续发酵，随着未来二三季度更多产能过剩行业的债券集中到期，类似11蒙奈伦债的信用违约事件出现的频率会有加大的趋势。债务问题的持续发酵可能会抑制A股投资者风险偏好，建议投资者重点关注。

　　9日出版的人民日报在头版刊登权威人士专访《开局首季问大势》。权威人士提到的当前经济运行不会是U型、V型，而是L型；高杠杆必然带来风险；宏观上不应大水漫灌等论述均可能对市场产生一定的冲击。

　　总体来看，债务问题仍然持续牵动市场神经，叠加上周出现的中概股回归受阻传闻以及对货币宽松可能边际减弱的担忧，广发基金资产配置小组建议投资者本周对A股保留多一分谨慎。行业选择方面仍然推荐食品饮料中有业绩支撑、高安全边际的白酒以及受益PPP的相关标的。

　　本基金配置策略内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。投资有风险，选择需谨慎。