博时基金魏凤春：防患未然 对市场保持谨慎

　　上周，全球主要股指普遍下跌。发达股市在中国休市期间出现较大跌幅。A股持续盘整，主要股指普遍有小幅下跌。其中，市场各风格因子小幅分化，中小市值、中高估值风格小幅上涨，大盘、低估值与重资产风格略微下跌。大类行业方面，周期与科技板块小幅上涨，消费与金融板块微幅下跌。

　　场内融资余额继续增长，市场交易活跃度有所回升，散户逢反弹有明显减持。沪股通、港股通均保持净流入状态，说明两地资金对彼此市场仍有余热。

　　海外方面，6月14-15日是美联储货币会议，预期本次不会加息。原因在于1）5月非农就业数据远低于预期。2）英国退欧风险的扰动。当然我们认为后者更加是美联储更关注的。关于英国退欧公投，我们有两点看法：1）聚焦在移民问题上的英国退欧公投，看似纯粹的政治投票，实为增长衰退下“抢蛋糕”的问题。2）经济上缺乏亮色，使得反主流力量崛起，这推升中下层民众的民粹主义情绪。这些都使公投不确定性很大。而事实上，英国退欧风险可能我们想得要大。英国庞大的经常账户赤字使得它高度依赖于资本流入，退欧意味着资本流入的将会枯竭，英镑将大幅贬值。这带来美元指数被动走强，人民币贬值压力加大。

　　国内方面，5月CPI同比上涨2.0%，随着猪价菜价对CPI同比推升作用的下降，消费品通胀压力有所减缓。非食品价格保持平稳，与上月持平。医疗保健CPI上涨的趋势显著，居住和教育文化CPI趋势有所上扬，而交通、通信和衣着CPI有所下降。人民币兑一篮子货币汇率跟随美元指数下行，市场预期目前看仍未脱轨。

　　落实到投资上，我们对市场持中性偏谨慎态度。主要是考虑到1）海外市场近期有所调整，2）当前监管态势，总体经济及经济政策导向对整体股市仍会持续形成抑制。而这里尤其需要指出的是，对海外风险英国退欧公投需防患未然。