暴跌一周年：仅2成私募正收益 2249只产品清盘

　　一年前的6月15日，沪指自高点5178点掉头直下，国内资本市场由此开启多次暴跌。至此一周年之际，格上理财开始盘点阳光私募基金的生存现状。据格上理财统计，2015年6月15日至今，共有2249只私募基金清盘，2989只产品不再公布净值，同时满足2015.6.15-6.30和2016.5.15-5.31公布净值的私募基金仅2782只。其中，仅598只基金取得正收益，平均收益为13.59%；2182只基金收益为负（占比78.49%），平均跌幅为19.82%；截至2016年5月31日，满足上述条件的基金中，共有65只基金最新单位净值低于0.5；208只基金最新净值低于0.7。

　　经历多次市场调整之后，私募扛压能力得到进一步考验，据格上理财统计，成立满1年但不足2年的证券私募管理人（下称“新管理人”）旗下基金平均收益仅3%，而运行满三年的阳光私募机构存活率降至为66.26%，与2015年的存活率（69.60%）相比有所下降。

　　“新管理人”平均收益3%，收益翻倍基金中事件驱动策略居多

　　据格上理财统计，截至2016年5月31日，基金业协会登记备案的私募证券管理人已达10925家，其中7704家成立于2014年之后，占比高达70.52%，可见很大一部分私募机构成立于近两年。格上理财特别针对这些机构生存现状进行了研究分析，统计发现，“新管理人”旗下私募基金净值平均为1.03，净值主要分布于0.7-1.3之间。其中，44.74%的基金净值位于0.7-1.0之间，48.00%的基金净值在1.0-1.3之间。

　　格上理财发现，近5成“新管理人”旗下产品净值低于1，整体业绩分化较大。格上理财认为，造成这种现象主要有三方面因素：首先，部分新机构策略相对单一，多为股票策略；其次，自2015年6月以来，A股经历多次调整，不少偏股型基金相继受到市场冲击，致使净值波动较大；再者，这些基金管理人多为“新管理人”，在投资策略及风控方面尚不完善，难免会面临折戟沉沙的局面。

　　净值介于1.0-1.3之间的阳光私募基金占比最高，其中以股票策略、相对价值策略及管理期货策略为主，占比分别为45.44%、26.00%、11.88%。此外，有0.59%的基金净值在2.0以上，其中新兴策略占主导地位，尤其是事件驱动策略策略。

　　未发行产品的“新管理人”占比高达58.5%，或将成“僵尸”机构

　　从“新管理人”发行基金情况来看，有58.5%的“新管理人”自成立以来未发行任何私募基金，这些机构中大部分或将成“僵尸”机构。此外，有21.62%的机构仅发行1只基金；14.69%的机构发行产品数量在2-5只之间；5.19%的“新管理人”自成立以来发行基金在5只以上。

　　运作满三年私募存活率仅66.26%，高位布局存隐患

　　成立时间越久，私募机构经历市场考验越多，其投资理念、风控体系更加成熟，核心团队也更稳定，存活及抗压能力更强。将时间拉长，格上理财对运行满三年的阳光私募机构存活率进行统计发现，运行满三年的私募存活率降至为66.26%，相较于2015年69.60%，下降3.34%，停止运作私募机构的平均存续期为6.22年。在停止运作的私募机构中，管理规模低于10亿的机构占比高达96.20%，较2015年92.74%明显上升。此外，格上理财发现，在成立满三年且停止运作的私募机构中，有59.88%成立于2007-2011年之间，其中，成立于2011年的机构占比最多。

　　从特征上看，2007年、2011年A股处于两个阶段性牛熊拐点处，同时也是成立满三年且停止运作机构成立的2个阶段性高点，分别占比11.25%、14.65%，可谓是成立在风口处，但存活率令人担忧。

　　此外，牛市行情在助推私募布局的同时，也间接成为新一轮优胜劣汰的开端。如2007年及2009年小牛行情启动，容易引发追逐市场的热情，而满三年且停止运作的机构在这两年成立的占比均在10%以上。格上理财认为，站在高点布局风险相对会较大，市场处于低迷阶段恰恰才是布局的好时机。

　　需要注意的是，这里仅考虑发行公开产品的私募机构，以单账户、专户等形式开展业务的私募机构并未纳入统计，包括众多管理期货型私募机构，而此类私募停止运作的并不在少数。