量化基金领跑震荡市 近三年平均收益率为92.81%

资料图片

张力 制图

　　股市震荡中，投资者该如何选股？怎样避免“黑天鹅”？仓位如何控制？近年来，方兴未艾的量化基金提供了一种新的投资思路，在为投资者减少诸多困扰的同时，还能在长期投资中体现出超越指数和同类基金收益的实力。

　　《机构投资者》旗下出版物《阿尔法》公布的“2016年全球收入最高的对冲基金经理”排行榜显示，前10位收入最高的对冲基金经理中，有8位被归为量化基金经理，占了80%，在排名前8的对冲基金经理中，有6名经理使用量化模型；前25位约有一半的基金属于量化分析，占50%。这不禁令人感叹：得“量化”者得天下。

　　由于主要采用量化投资策略来进行投资组合管理，国内量化基金虽然短跑成绩不佳，但中长跑成绩相对突出。Wind数据显示，在各类量化产品中，若剔除指数增强型产品和多空对冲型产品，量化多头产品共有50余只。纳入统计的37只量化多头公募基金近一年平均收益率达到7.61%，而同期偏股混合型基金的平均收益率为-1.64%。如果把时间拉长至过去3年，量化基金业绩同样可圈可点。纳入统计的21只量化基金平均收益率96.74%，较偏股混合型基金平均水平61.25%显现出较为可观的优势。

　　过去三年见真章

　　今年以来，除了跑输灵活配置基金，采取量化策略的基金几乎完胜其他偏股基金。尤其是时间越长，优势越突显。除了华富量子生命力、中海量化策略、上投摩根阿尔法(377010,基金吧)等少数基金，其他量化基金过去3年的回报基本都超过普通股票型基金的平均水平。

　　自从人机围棋大战AlphaGo获胜后,人工智能就被期待应用于更多的领域。随着计算机信息技术和金融大数据技术的日益发展,量化投资受到越来越多基金公司的重视。

　　Wind数据显示，截至2016年8月8日，量化基金近三年平均收益率为92.81%，远高于同期普通股基59.51%的平均涨幅，不少长跑型量化基金业绩表现更佳。据银河证券统计，截至8月8日，申万菱信量化小盘基金近3年收益率达163.96%，在同期14只同类基金中排名第一位；近6个月收益率达24.09%，中短期表现良好。

　　与普通股票型基金相比，量化投资的优势主要在于可以避免主观、盲目投资。从近三年的整体回报来看，采用量化投资策略的基金相对其他基金来说也确实完胜。（见图表）

　　跑赢大盘是目的

　　摩根士丹利华鑫旗下量化产品基金经理杨雨龙告诉《国际金融报》记者，量化投资通常是博取概率上的优势，因此，量化选股一般不会只集中买入几只股票，因此就每个交易日来看，其组合的收益与指数的差别，确实会相对于那些持股集中的基金与指数的差别要小。但是，从长期来看，量化基金超越指数的收益是可以非常高的。

　　Wind数据显示，截至6月底，八成量化基金二季度取得正收益，平均收益率达到5.6%，显示出一定的赚钱效应。而拉长时间段来看，截至今年6月，量化基金过去5年的平均回报率远超同期上证综指涨幅。

　　业内人士指出，量化模型的有效性，是量化基金业绩提升的重要原因。富善投资林成栋表示，近期汇率、股市、商品市场之间的相互影响在加大，单一投资领域的研究和交易能力，已不能让投资者独善其身。而量化对冲策略可以提供技术支持，让投资人在日益复杂的市场环境中立于不败之地。特别在目前信息爆炸的时代，量化对冲策略在信息处理能力方面的优势凸显，而随着当前市场博弈成分增加，量化投资在动态博弈中的优势也将更好表现出来，可以为整个资产管理行业提供科学的指导、提升研究的效率。

　　鸡蛋必须分开放

　　无论是主打“多因子”还是“多策略”，现在市面上的量化基金大多更加强调了“分散”的重要性。

　　长信量化在量化类基金中可算是明星产品，管理该基金的基金经理左金保表示，量化基金最不适合的市场环境是“二八”极端分化的时候，量化投资强调组合的均衡和分散配置，如果市场是“二八”或“一九”极端分化的行情，量化基金相对分散的投资方式，可能就不会跑在最前面。其他情况下，基本都适合量化投资。

　　谈及对“多因子”的理解，泰达宏利量化增强基金拟任基金经理杨超认为，市场由不同投资逻辑的群体构成，不同群体的集体投票表决决定了价格变化；每个显著的因子代表一类投资逻辑，通过加权汇总，模拟市场的总体看法，从而达到在大概率上战胜市场的目的。

　　“不排除某个因子会在一定时期内产生波动，但不会所有因子同时失效。”杨超称，择时并不是特别重要，选股带来的收益会更加稳定，因为通过多种基本面逻辑，精选出能够长期产生持续正收益的因子，才能“积小胜为大胜”。

　　那么，下半年，量化基金会继续领跑吗？长信基金表示，从目前市场走势来看，下半年仍存在一定投资机会，但市场风格切换频繁、热点更迭。量化投资可以借助模型，不断完善投资决策体系，甄选被错杀或优质的投资标的，有望为投资者获得稳健的回报，下半年或将持续跑赢大盘。