摩根士丹利华鑫基金:点评央行重启14天逆回购操作

　　事件回顾：

　　8月24日，央行公开市场操作重启14天逆回购（上次操作要追溯至2月6日），共投放500亿资金，中标利率2.40%（与上期持平），同时，央行继续针对25日的公开市场操作进行7天和14天逆回购询量。受此影响，市场资金面呈现收紧的态势。

　　事件解读：

　　1. 央行将继续执行稳健中性货币政策方向不变。本次公开市场重启14天逆回购操作距离上次操作已有半年之余，央行此举有意引导拉长基础货币的平均期限，引导金融机构合理配置资产负债结构，降低市场错配，防范流动性风险。

　　2. 对债券市场影响偏负面。目前金融机构大多数采用隔夜或者7天回购进行滚动融资，央行拉长基础货币的平均期限将导致资金成本的上升。在债券收益率保持不变的情况下，依靠加杠杆来进行套息交易的空间被持续压缩，机构继续加杠杆的意愿被压制。

　　3. 从本质上看，此举实为控制债市杠杆规模，与近期金融监管趋严和降杠杆的防风险基调相符。