上投摩根：高波动趋势再现 多元资产配置是主轴

　　高波动趋势再现

　　上周欧央行行长德拉吉在利率决议会后谈话不如市场预期，没有释放即将推出新宽松措施的信息，加之美联储继续鹰派言论导致海外市场暴跌，美元12月加息概率已升至约60%，市场担忧流动性收紧，VIX指数更是大涨40%至17.5，市场波动呈现加大趋势。海外市场后续值得关注的波动因素还包括10月意大利公投脱欧和12月美国大选，从最新民调来看，特朗普支持率已超过希拉里，市场普遍认为如果特朗普当选，超预期的事件发生的概率更大。从国内来看，9月很难看到央行有宽松动作，仍以落实项目投资为主。

　　多元资产配置是主轴

　　在高波动背景下，投资人应以多元资产来降低自身组合波动率，在配置国内金融资产基础上，加大美元或与美元相关资产的配置比重。美元加息预期对全球流动性产生负面影响，目前港股企业的估值仍较A股便宜20%左右，处于历史低位水平，且类美元属性可以规避货币贬值可能存在的风险，预期深港通的开通将会使两地的估值差异逐步收敛，建议适度关注港股。