广发基金：谨慎应对节前市场 货运新规利好重卡

　　中秋节后市场略有回暖。9月19日至23日，上证综指上涨1.0%，沪深300上涨1.1%，中证500上涨1.5%，创业板指则上涨0.6%。两融余额增加8亿元，存量为8928亿元。一级行业中，休闲服务（+3.0%）、建筑装饰（+2.9%）和建筑材料（+2.9%）涨幅居前。而二级行业中餐饮（+7.6%）、装修装饰（+6.9%）和园林工程（+4.6%）表现相对较好。主题概念方面，受PPP概念催化的装饰园林（+3.9%）和举牌（+3.9%）指数表现抢眼。

　　近期行政调控愈加频繁

　　9月23日，国家发改委召开煤炭座谈会，称近日启动煤炭一级响应机制。在一级响应机制下，当动力煤价格上涨到500元/吨时将日均增产50万吨。国家发改委称，当前煤炭价格过快上涨缺少市场基础，也不可持续。广发基金资产配置小组认为，发改委此举彰显了对煤炭行业去产能的决心。去产能进度不及预期，近期动力煤价格的持续上涨又进一步限制了去产能进度。因此，发改委拟通过三级响应机制来将煤炭价格调整至合理区间。

　　9月25日，南京市政府出台主城区住房限购政策，限购政策明确。在主城区范围内，已拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭，不得再新购新建商品住房和二手住房；拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭，不得再新购新建商品住房。对此，广发基金资产配置小组维持此前的判断：即政府的目的是完成三四线城市的去库存而非推高一二线城市房价，因此“因城施策”的状况仍会延续。上述两个事件说明近期政府调控有加速的态势，投资者需关注政策变化对市场风险偏好的影响。

　　在债券市场中，上周值得关注的变化是中国版CDS和CLN交易规则于9月23日正式发布。对此，广发基金资产配置小组认为，下半年约有2.2万亿债券集中到期，这其中不乏产能过剩行业中信用评级较低的债券，存在一定的潜在信用违约压力。CDS在此时推出有利于市场丰富风险管理手段，缓释信用事件的冲击，避免市场在信用冲击下出现突然丧失流动性的情况。

　　配置推荐PPP及重卡行业

　　在海外市场，上周值得关注的宏观因素是美联储公布维持利率不变，而日央行则提出收益率曲线控制机制。美联储9月会议维持基准利率（0.25%-0.5%）不变，符合市场预期。广发基金资产配置小组认为，美联储即使加息对A股市场带来的影响也将有限。首先，美国经济的复苏情况不支持其连续加息；其次，市场对12月美联储加息预期较充分。

　　与美联储公布维持9月基准利率不变类似，日央行上周宣布维持政策利率不变，并修改了QQE框架。广发基金资产配置小组认为，日央行此次议息会议的主要亮点在于提出收益率曲线控制机制，即有意使收益率曲线陡峭化来缓解金融机构受困长端利率偏低造成的窘迫情况。不过，此次议息会议也显示日央行宽松空间窘迫。

　　综合国内外市场来看，广发基金资产配置小组认为，节前市场情绪一般会偏谨慎，政府调控也增加了市场的不确定性，建议投资者谨慎应对。配置方面继续推荐PPP相关概念以及受货运汽车新标准实施利好的重卡行业板块。据报道，货运汽车新标准下，市场上大量的车辆不合规，短期运价有可能上涨20%左右。而中期来看，新标准导致单车运能下降，有助于拉动重卡行业的需求。此外，PPP是下半年基建的主要抓手，因此PPP相关标的仍具备配置价值。