博时基金魏凤春：作壁上观 关注四大行业机会

　　国庆期间海外市场的新闻，主要是非农数据和英国“硬”退欧、关于欧央行QE在2017年退坡的讨论。非农数据并不影响市场对12月加息的预期。美国9月新增非农就业15.6万人，不及市场预期的17.2万人。但数据公布之后，市场12月加息预期不降反升。我们认为自9月以来联储一直释放鹰派信号，结束了之前鹰鸽轮番上场的态势，总体暗示今年大概率仍要加息一次，因此12月加息概率已经相当大。

　　英国“硬”退欧的影响主要在英镑一端，但欧央行QE退坡的讨论对债券、黄金的负面影响是实实在在的。债券市场的预期基本是长期的通缩，而金价是部分依赖央行长期持续性放水的预期。

　　国内方面，9月月初至今经济仍没有失速迹象，发电耗煤量数据表现较佳，9月PMI、8月工业企业经营效益数据均指向较佳的经济表现。7、8月以来的经济韧性超出市场预期，我们预期未来市场增长预期存在进一步上调的可能，并成为国内各项资产的重要驱动之一。9月CPI上行概率极高，预计数字在1.8%左右。房地产调控措施频出，显示热点城市房价成为政治问题，后续房屋销售预期将持续下行，考虑到相关板块的预期，预计后续下游板块压力最大，上游和房地产板块次之。

　　A股节前低位震荡、场内资金持续流出，成交低迷。在消化地产政策的冲击之后，考虑经济增长存在超市场预期的可能，股市后续仍有较为坚实的支撑，周期以及金融行业可能因此受益。本周维持A股的小幅低配，结构调整为中小盘兼顾成长与估值的平衡型股指，包括中证500、中小板指。行业建议关注环保、建筑业、食品饮料和医药行业。

　　港股方面，国庆期间港股在内地资金未参与的条件下上涨，说明境外投资者也在认可港股上涨的背后逻辑，并进一步说明地产调控对市场冲击相对会比较有限。中国经济企稳向好以及深港通开通在即，港股短线配置机会仍较为确定。维持对港股的偏重配置。

　　债市方面，尽管节前货币市场利率明显上行，但债券市场企稳并有小幅上涨，说明债市配置需求较为旺盛。预计债市短期无大的趋势性机会，市场调整同样较小，金融债与高等级信用债有相对配置价值。维持对国债的低配。

　　欧佩克意外达成冻产协议，情绪上短期提振油价，但是基本面依然偏弱。伊朗、俄罗斯不参与限产，将使得限产的实际效果有限，因此油价进一步向上的空间较小。本周维持对原油的低配。