前海开源杨德龙：本周上证指数创出年内新高

　　很多人担心本周市场会出现大跌，理由是两会之后维稳行情结束，?而美联储加息可能导致调整。但是本周A股不仅没有大跌，反而在美联储宣布加息25个基点后出现大涨，甚至是大小盘股一起上涨。这说明这些利空消息在上周的调整中，已经充分消化，到本周市场反而出现了反弹。当然市场现在还没有到信心大涨的时候，投资者仍然对于后市的走势没有信心，上证指数在突破半年线后出现调整，但值得注意的是，本周上证指数一度创了今年以来反弹新高。

　　现在美股已经创了历史新高，港股今年也率先启动。根据我之前的研究，一般来说，当全球资本市场开始表现的时候，都是美股先行，其次是港股，最后轮到A股。A股在今年后面的时间里，应该有比较强烈的补涨需求，现在不确定的就是爆发的时间点在哪里，这个是不好把握的。

　　现在来看春季攻势没有改变，我在之前提出来的一些板块，比方说军工、水泥、一带一路最近已经开始逐渐得表现，带动大盘回升，逐渐接近了前期反弹的高点3300点。而在接近前期反弹的高点的时候，市场会有一定的阻力。但是我认为突破前期反弹的高点，只是时间的问题。在A股投资和在其他市场投资一样，就是要宁愿选择亏时间，也不要选择亏钱。在这个时候如果我们投资A股里面的一些优质蓝筹股来持有，我们就会亏时间，就是持有一个季度还是半年才盈利的问题，但是不会亏钱。因为现在沪深300的市盈率和港股差不多，只有不到15倍，而道琼斯指数现在的市盈率已经超过25倍。A股和港股一样都是全球主要资本市场里面最便宜的，最具有投资价值的市场。

　　从去年春节之后，我提出A股见到历史大底，可能有千点反弹。而到去年下半年，我进一步提出A股会有慢牛行情。慢牛行情重点在“慢”字，每个月反弹的点数都不是很多，但是趋势是不断往上涨的，但是慢中求稳是一个不错的格局。政府工作报告里面提出的2017年的经济就是稳中求进，我认为股市也是稳中求进。值得注意的是，在摩根斯坦利发布看多A股、上证指数今年目标4400点后，另一个大投行高盛也发表积极看多A股观点，外资纷纷唱多A股，说明A股投资价值已经引起外资高度关注。

　　近期，人工智能主题板块异军崛起，引领中小创大涨。人工智能主题就像2000年左右的互联网行业，正处于爆发前夜，有望深刻改变世界，值得长线投资。感知、分析、适应是人工智能的三大要素，那些在对客观世界的感知、分析、适应方面能够取得技术突破的公司极具投资价值。受益于人工智能板块大涨，前海开源人工智能主题混合基金近三个月净值增长达11%以上，排名非常靠前。

　　港股今年开年应该是比A股的表现相对强劲一些。前海开源基金在去年就发行了12只沪港深基金，受益于港股上涨，今年以来业绩排名靠前，在最近得到了很多资金申购，前海开源沪港深系列基金总规模突破一百亿，在这种行情之下，单只基金种类能超过一百亿的规模是很不容易的，说明大家对于港股的后市还是比较看好的。现在港股估值比较便宜的，所以虽然港股已经涨了一波，但是我认为后市还有比较好的上涨预期。而A股可能反应得比较慢，但是A股补涨起来也是比较快的，所以A股和港股在今年可能都有比较强的补涨需求。

　　今年以来，港股内房股上涨是比较不错的，现在上涨已经超过了30%。香港的内房股上涨的原因，一方面是估值比国内的相关股票还要便宜20%左右。另外一方面，国内的房地产市场虽然近期出现了一定的调整，但是在去年大幅上涨之后，企业的盈利增长还是不错的。在这种情况下，房地产股票应该说还是比较典型的蓝筹股。对于国内的资金来说，买入港股的一些内房股，第一可以规避人民币汇率贬值。另一方面，可以拿到稳定的分红。内房股在香港市场上应该是比较有吸引力的一类投资品种。

　　现在政府对于房地产的政策已经在政府工作报告中写的很明确了，一、二线城市要防止房价过过度上涨，继续加强调控，而在三、四线城市要加强去产能的力度，加强三、四线城市的房地产市场成交。这样今年三、四线城市可能成交量会有所回升，而一、二线城市的房价再次大涨的可能性已经很小，可能在今年会出现量价齐跌。对于普通的投资者，我认为应该减少对于实体的楼市的配置资金比例，而考虑抄底A股的一些蓝筹股，或者港股的一些蓝筹股。

　　房地产股票现在的收益率是远远超过房租的收益率的。在内地的一、二线城市房租的年收益率还不到2%，这样算楼市的市盈率相当于超过了50倍，比房地产股票的市盈率要高的多。所以我建议投资者现在可以增加对于权益类资产的配置比例，减少对于楼市的资金配置比例。