排名作祟基金以邻为壑机构"逃顶"反弹渐显疲态-基金频道

排名作祟基金以邻为壑机构"逃顶"反弹渐显疲态

2008年11月26日07:57 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道

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　　“没有基金参与的反弹，注定是不会持续的。

”上海某基金公司人士表示。

　　此话正在验证。11月25日，A股没有受到外围市场造好的消息面刺激，延续多日来的“独立”行情。盘中多方屡攻不下，指数震荡走低，尾盘的拉升也未能将A股脱离绿海。收盘时，沪指下跌8.35点或0.44%——亚洲市场中表现最差。

　　这波始于11月7日的反弹，沪指从开盘的1686.52，最高上攻至11月18日2050.88点，最大涨幅21.6%。触顶之后，开始下滑，至11月25日收盘，较之最高点已经跌去近8%。支撑这波反弹的做多人气也开始消散，沪市在11月25日成交量再度跌破500亿元。

　　有市场认为，受4万亿元经济刺激计划的反弹告一段落，多空拉锯战再度展开。

　　为什么这波反弹看起来似乎很难持续更长时间？缺少股市最大的多头——基金的参与是重要原因。topview数据显示，在11月7日至11月18日的反弹中，基金沪市买入花费464亿元，卖出量495亿元，日换手不过60亿元，对于拥有超过万亿元的持股市值而言，着实微不足道。更何况，整体上基金的资金还是净流出的。而在触顶之后，基金资金加速净流出，11月19日至11月21日5个交易日中，基金净卖出27亿元，日换手降至了50亿元。

　　有基金公司人士透露，基金无心恋战的重要原因是因为年底排名快要到了。

　　排名作祟

　　由游资主导的行情向来是不稳定的。

　　回顾这次反弹，信达证券策略分析师黄祥斌感慨：“有一批操控游资的高手啊。”

　　这其中有游资大佬之称的东吴证券杭州文晖路在这波行情中表现得淋漓尽致。该营业部深藏章建平这样的高手。在反弹过程中该营业部连续突击武钢股份(600005)、深发展(000001)、中国平安(601318)、海螺水泥(600585)、中信证券(600030)等个股，拉高即出货，大多在一只股票停留一到两天。

　　11月19日至11月20日，该营业部进入集中出货阶段，两个交易日中卖出资金6.6亿元。至11月21日，东吴证券文晖路营业部的换手恢复到两亿元的低水平，游资主力已经撤离。

　　其他以游资出名的营业部如国信证券深圳泰然九路营业部、光大证券宁波解放路营业部等主力资金也在上周最后一个交易日获利了结。

　　黄祥斌评价说：它们的节奏、特点什么的都把握得很好。大家没有明白过来的时候，已经跑掉了，政策面像是给他们放烟雾弹的。

　　黄认为，以投机为主要目的的游资难以成为行情持续反弹的力量。这从逻辑上解释了为什么“没有基金参与的反弹，注定是不会持续的”。

　　对于这次基金“袖手旁观”市场人士给了多种解释。

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君认为，总体来看，基金做波段，这是他们的使命和风格。在市场基本面还没有明朗的情况下，基金表现出谨慎也是合乎基金风格的。

　　作为一名专业的FOF投资者，华泰证券紫金二号投资经理赵春生长期跟踪基金操作，他解释了另一个原因：这次反弹中，个股波动剧烈，买进去了，很难出货。

　　以上两种说法均有道理，但如果基金能够再现去年抱团取暖那般团结，这两种担忧也便不成问题。

　　上海某基金公司人士透露了基金谨慎的另一重要方面：临近年底业绩排名，如果此时基金加仓，那么将是为其他高仓位的基金做嫁衣。

　　根据基金发布的三季报，股票型基金平均仓位为72.5％，相当于2005年中报的水平。混合型基金平均仓位为59.3％，较中报下降5.6个百分点，比2005年中报的水平低了5个百分点。根据国都证券基金研究中心的仓位测算，截止到上周末偏股型开放式的仓位仍在70%以下。除了ETF基金，仓位超

　　过80%的基金占国都证券统计的205只股票型基金中的20%，除去指数基金，高仓位基金的数量更低。

　　这就注定了大多数基金为了排名，宁可牺牲这次难得的反弹良机，也不愿过多参与市场。

　　以邻为壑将成反弹毒药

　　这意味着，如果基金界弥漫这种思想，那么年底前，再次出现的反弹也难以得到基金的弹药。

　　另一方面12月份仍将是不确定性纷杂的一个月。

　　深圳某基金公司的基金经理认为，12月份喜忧参半。他说，喜的是现在尽管多方力量不足，但空方势力也不济。下个月，政府在财政、货币以及技术层面均可以出台一系列措施来刺激市场。该基金经理分析，财政政策上，4万亿元的经济刺激方案进一步细化，个人所得税的改革恐将成型；货币政策方面，降息和下调存款准备金率已经箭在弦上；在技术层面，平准基金、融资融券等皆有助于提振市场。

　　让该基金经理担忧的是，由于经济刺激的滞后反应，11月份的宏观经济数据仍不会乐观，上市公司业绩下滑继续。此外，12月共有99只股票解禁，共解禁501亿股，市值超过2000亿元，将对投资者心理造成影响。外围市场上，拯救花旗不是金融危机的结束，全球经济最差的时候仍未到来。

　　综上，无论从哪个角度来看，12月份的反弹，基金恐为观望者。

　　但华泰紫金二号投资经理赵春生认为，下次反弹，基金的参与力度将会提高。他介绍，一部分基金公司的内部考核并非以12月31日为结点，而是分布在12月中。如果恰巧有反弹出现在基金公司内部考核之后，那么基金经理将不会为了排名来操作，他们更注重布局明年。