建信核心精选基金经理田擎:眼光、耐心和耐力

    由建信基金举办的《建信财富之旅》全球经济形势下的中国投资机会巡讲活动于10月份在北京拉开帷幕。搜狐基金频道做为本次活动的独家门户网络支持，对本次活动进行了全面报道。

    眼光、耐心和耐力

　　感谢现场坚持的朋友。其实做投资有时候不一定是靠眼光，有时候也是靠耐心和耐力。现在是冬天了，我七月份在成都跟搞地产的哥们聊天，现在做股票、做地产的很难，咱们一起渡过冬天。我说最可怕的是那时候才立秋。现在来看，确实是。现在才是严冬了。

　　建信基金正在发行的这只产品建信核心精选，我觉得它最大的优势还是发行的时机，就是在比较低迷的时刻，能够募集这只基金，然后入市建仓投资，我觉得这是一个最大的优势。那么从我个人的投资经历或者特点来讲，我2001年7月毕业，进入基金公司，那时候大盘2000多点，干到现在。从我个人的投资经历来讲，就是熊市经历得多，风险经历得多，赔钱经历得多。95年开始在学校炒股票，那时候炒股票活到现在都是很牛的人了。所以我个人投资，风险控制是摆在第一位的，然后赚取合理的、可持续的收益。如果说你第一年翻番，第二年腰斩，什么都没有得到。去年的行情，虽然说去年整个基金行业是大发展，空前发展的阶段，但是真正理性的人都很害怕，都希望别这么涨，你一年这么涨，涨三年不好吗，涨五年不好吗？一顿饭吃得打嗝，结果一个星期没饭吃，对大家都没有好处。我觉得在这个时候把基金发出来，然后我们基金管理人对谨慎的偏好，和对风险的控制能力，会对这个基金有优势。

　　剩下的时间咱们聊一聊吧，看看大家对市场、行业有什么问题。我看咱们前面几位领导都谈得比较宏观，绕过了市场这个难题，因为预测市场是最复杂，最没法把握的。只有三个问题，第一个问题，基金成立后如何进行行业配置，怎么选择时机建仓？

　　我先回答后半问题，怎么选时机建仓。我感觉短期来看，国际市场是处于一个逐步稳定、波动减小的阶段。中国A股市场受国际的扰动会减少，是趋向稳定的。就国内经济政策来讲，是逐步出台刺激性政策，包括减息减税等等，这对大家的预期至少是加分的。所以基于这种简单的判断，年底或者明年初，会有一个预期下的超低反弹。我觉得对这只基金，我会很缓慢很谨慎地建仓，年底之前会建仓，如果明年有一个小幅的反弹的话，可能会获得一个安全的边际。然后明年，我个人判断整体市场是一个操作难度比较大的市场，行业、个股会分化得比较严重，基金的业绩我估计也有比较大的分化，更多从控制风险的角度去操作。那么行业配置，我觉得从现在来看，没有明显的行业机会。实际上不是从现在，从年初，今年以来就没有明显的行业机会。因为宏观经济明显下滑的初段，哪个行业能表现比较明显的逆周期很难讲。但是从行业来讲，大盘、小盘啊，各种指数来讲差别也不是特别大。所以目前来看还是看不到明显的行业机会。

　　从理论上来讲，立足于内需的消费服务，偏防御的。现在大家偏好偏防御性的东西。我个人的投资风格，总体控制风险比较谨慎，但是我不喜欢特别有防御性的东西，行业属性有防御性，但是价格里面都已经隐含了防御性。比如大家看好的医药啊，我觉得不一定有收益。你要是现在去大量配置，我觉得要防御的话，可能现金是更好的防御。所以我现在觉得，地产股可以再关注，但还没有到买的时候，因为像中国经济转型，或者下一轮经济启动是怎么样，不管什么时候，想来想去，我觉得龙头行业可能还是地产，找别的东西还是找不出来。大家的预期是房价还要跌，但是地产股不一定跌。然后房价跌下来，成交量放出来之后，股价可能就起来了。我觉得现在更有意义的不是房价的涨跌，而是成交量的变化。

　　然后比如说煤炭这种被市场过度错杀的周期性行业，比如你去考虑它的价值底线，包括它现在这种这么低的PE的水平，我觉得可能有一些过度错杀。

　　第二个问题是宏观政策要怎么刺激才能让股市见底反弹？温总理讲经济好了，股市就好了。所以我觉得单纯出救市的政策，意义不大，只能是造就一次反弹跑路的机会。更多的是落实宏观经济的基本面，这一点刚才其实潘博士和我们同时都已经讲到了。

　　第三个问题，现在普遍认为市场已经见底，那怎么选择超低的股票？我对这个市场长期的判断就是说这次肯定不会像以前一样，包括宏观经济和股票市场，不是一个V型的底，我觉得应该是一个L型的底，在底部会持续很长时间。这个底部是很复杂的形态，不排除经济下滑超预期，或者上市公司业绩下滑超预期，不排除继续下滑的趋势。但是中长期来看，它确实是一个底部区域。所以我觉得现在不敢说市场已经见底，不过现在市场的确处于低估值、低风险的区域。这是我对市场的判断。

　　看看大家还有没有什么别的问题？怎么选择超低的股票？还是从基本面出发，从企业业绩增长和估值的角度来看，不能说跌了90%或者只有一块多、两块多，这个可能不具有很强的意义，还是要考虑企业实际的状态。

　　谢谢大家。