股市触底预期中的布局 债券投资或逐渐被看淡

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　　3日市场继续上涨，两市股指涨幅均超过了2%，成交量也较周一放大了50%以上，上证综指整理多日的2000点平台位置被突破，做多热情进一步激发。

　　资金关照受利好影响板块

　　3日纺织服装板块、有色、船舶制造等表现活跃，主要源于市场预期装备制造业和纺织业的产业振兴规划已最终定稿，将于近日提交国务院常务会议审议，船舶产业振兴规划可能一并提交审议，以及传闻有色板块将会是继纺织之后下一个出台振兴计划的行业。受此消息刺激，船舶制造、纺织机械类股票表现突出，明显受到资金关照。

　　东方证券等券商认为，纺织行业涉及近2000万的就业人口（其中不少是农民工），鉴于行业目前的严峻形势及其与就业、社会稳定、出口总量等的密切关系，近期出台振兴计划的可能性很大。纺织产业振兴规划的主要内容可能包括以下5点：（1）加快结构调整，促进协调发展；（2）增强自主创新能力，促进创新成果产业化；（3）加大技术改造力度，加强行业技术水平；（4）促进节能减排，形成循环经济；（5）加强自主品牌培育和营销渠道建设。预计该政策利好的出台提供更多的是交易性机会，而且经过前期多次的反复炒作，力度也将逐步减弱。

　　上海证券屠骏认为，来自市场基础制度建设与多层次市场建设层面的政策或许将在适宜的时机给A股市场带来正面的冲击，其中创业板推出预期的强化与发行制度改革值得关注。

　　摩根大通等国际投行则表示，中国刺激经济措施正进入新阶段，随着中国应对经济放缓的努力，投资者的关注重点逐渐转向政府的消费刺激措施。

　　债券投资或逐渐被看淡

　　新年伊始，值得关注的一个现象是，债券基金经理陆续开始看多股市，看淡债市。分析人士表示，春节前，许多基金已经在卖债买股，比较积极的基金经理在春节前抛掉大部分长债，造成期间债基收益率下滑显著。春节后，看多股市，看淡债市的债券基金经理越来越多。

　　一个看多的逻辑是中国政府保8的决心。另外从短期来看，一般债券市场的走势都是超前的，春节期间，美国债券大跌，股市整体是上涨的。加上刚公布的美国PMI指数超预期，显示经济有趋缓回升迹象，进一步加强了大家的信心。

　　有市场人士表示，3日外资银行开始在场内和场外大举抛债，显示了市场敏感性。中国银行间市场交易商协会最近发布的中国债券市场分析报告对债券风险提出了警示，指出随着债券市场化程度的提高，又逢经济增长回落，预计多年来从未出现无法偿付个案的国内债券市场，在2009年可能面临债券兑付违约的现实。而随着市场整体收益率水平的持续走低，部分券种的收益率已处于较低的水平，一旦利率有所波动，短期交易型投资者将面临利率风险。

　　触底预期下布局反弹

　　流动性释放正在引发市场估值的回升，这种情形下，来自券商研究机构的看法也偏向积极：在2009年中期经济迎来复苏，资本市场转暖的前提下值得尽早布局。

　　光大证券黄学军认为，对2月份的走势，光大的看法是继续乐观，主要是基于主动信贷创造，这表现在银行释放的不仅仅是低成本的流动性，更重要的是低风险溢价的流动性，这是改变谨慎看法的主要因素。但是这种乐观不是建立在公司的业绩基础上，因此要注意大盘回调的风险，操作上则不应抱有死了都不卖的牛市投资策略。在流动性释放的支持下，该研究所认为估值中枢会继续提高。

　　申银万国证券研究所李念认为，经济先行指标出现止跌企稳迹象，流动性大幅反弹，经济先行指标正在发生改变。他认为，在经济逐季回落的大背景下，去年12月份经济数据显示了积极的信号。工业增加值增长5.7%，环比增速比上月提高了0.3个百分点。与此同时，一些先行指标包括收益率曲线、违约风险溢价、PMI订单、新屋开工等出现止跌企稳的迹象，预示着经济形势最坏的时候可能已经过去。

　　申万认为，2月份的超额收益将来自于结构性机会。该研究所预测，2月份的指数高点在2100点，低点在1800-1900点，市场总体箱形震荡，呈现平衡市格局，底部略有抬高。在大势平衡的格局下，投资者的超额收益来自于对市场热点和结构性机会的把握。结构性机会按其来源可以分为：政策驱动型、事件驱动型、主题概念型。

　　事件驱动型机会看好化肥，新能源。第一，春耕备肥将使得化肥用量激增，今年化肥出厂价格除钾肥以外均放开价格管制，同时国际市场化肥价格最近连续反弹，尤其是尿素价格连续多周上涨，随着春耕的来临，部分地区的化肥价格还会有所上涨，带来化肥板块的阶段性机会。第二，新能源与节能环保仍然值得深入挖掘。作为奥巴马上台后经济刺激计划的重头戏，新能源产业会获得较快发展，甚至可能成为下一轮经济周期的主要拉动产业。国内市场上，汽车产业振兴规划中3次提到加快新能源汽车发展，说明新能源也受到国内决策层的关注。从股票市场来看，对于新能源的深入挖掘仍然将是重要的投资主题。政策驱动型的机会来自于医改政策，医改政策的出台带来部分医药股的机会。主题概念型的机会包括迪斯尼概念、世博概念背景下的上海商业股。另外在CPI、PPI下行背景下，部分原材料成本下降，下游需求回升的部分股票会取得超额收益。

　　上海证券研究所屠骏建议，对逐步升温的各类主题投资机会可积极把握。整体而言，周期性行业去库存化预期向好导致的估值反弹机会，在2月份大于需求稳定行业持续的估值回升机会。生物医药、电力设备以及基建行业目前的估值水平已经基本反映了稳定需求，信息设备未来受3G建设推动，行业景气将得到显著提升，依然作为超配选择。