债市股市跷跷板效应显现 一季度哪些基金有机会

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　　引言：股票市场并没有见底，股票型基金应回避，而QDII的外围环境也还不乐观，债券基金虽风险较低，但延续去年的牛市可能性不大，债券收益将回归理性。

　　据晨星数据，2008年开放式基金整体出现大幅下滑，当年度的开放式基金指数回报率处于历史的最低水平，下跌46.23％。股票型、配置型和债券型基金指数表现大相径庭，对应的指数涨跌幅依次是-53.06％、-42.29％和6.46％。其中，股票型基金和配置型基金全线下跌，债券型基金则涨跌互现。

　　股票市场、基金净值无不和中国宏观经济息息相关，覆巢之下安有完卵。中国投资市场一直是政策市，很多投资策略也是建立在自上而下的研究思路。因此投资市场的命运被上市公司业绩、中国宏观经济左右。今年一季度中国经济能否好转还有待观察，并且普遍被认为很不乐观，虽然一季度大小非解禁规模在全年中最小，但依然让人无法乐观。作为经济先行指标的PPI,去年12月的PPI难逃继续大幅回落的命运，陷入负值似已成定局。国际金融危机使中国出口商面临海外订单或取消、或急剧减少的局面，并导致连锁反应，这种局面短期难有起色。

　　但一季度也有有利因素，今年1月4日，100亿元一年期央行票据到期。今年第一周，公开市场释放的到期资金量将由前一周的100亿元猛升至1150亿元。另外，国务院组织有关部门正在制定两大规划：一是扩大内需的十条规划，将去年出台的扩大内需的十条措施进一步具体和丰富；二是十个重要产业的调整和振兴规划，钢铁业和汽车业的规划已经制定出来，其他规划正在加紧制定。

　　2008年所有股票型的基金都受到股市的重创，唯独债券和货币基金有些许安全赚钱的机会。基金净值大幅缩水，最难受的还是购买基金的投资人。2009年一季度，股票型基金有机会翻身吗？债券型基金是否依然具有吸引力？

　　等待股市见底

　　股票型基金业绩和股市息息相关，股市前景不明，股票型基金未来生死未卜。银行证券研究所所长认为，由于2009年上半年实体经济与上市公司盈利仍会继续下降，国际经济恶化也会在今年上半年体现出来，因此，市场存在继续下行的可能性，系统性风险也会进一步释放。

　　在今年上半年风险还比较大时，投资者应回避股票型基金，等待股市的见底回升。

　　应平静预期QDII收益

　　在2008年9月、10月间，欧美金融危机不断加剧，导致不少投资者出于对海外市场的担忧，而采取了赎回QDII基金的举动，有些2007年发行的QDII基金在2008年三季度被赎回的份额超过10亿份。那么今年一季度，投资者能否碰QDII呢？

　　国金证券基金研究总监张剑辉认为，过往业绩看，QDII产品战胜业绩基准的比率为44.44%（即战胜业绩基准季度数量/总季度数量，各季度按产品累计计算，未考虑截止三季度权益类资产配置比例较契约约定区间相差较大的海富通中国海外精选基金），季度收益平均落后基准0.93%，考虑到海外市场的适应过程以及成熟市场战胜指数的难度，总体业绩水平尚属“平平”。作为国内资金进行全球配置的重要通道，QDII分散单一市场风险的功能则得到了较为充分体现，QDII基金与国内股票型开放式基金平均净值增长率相关度的平均值仅为0.268，而国内股票型开放式基金尽管风格不同，但与行业平均净值增长率的相关度最低仍为0.812。尽管投资者对于QDII认同度的回升尚有赖于其收益的体现，但海外市场的广阔空间、国内资金逐步成熟下全球配置需求的增长都决定了QDII基金的中长期市场需求， 布局QDII对于基金公司而言具有重要战略意义。

　　考虑到对海外市场的适应过程、熟悉程度的差异以及成熟市场战胜指数的难度，投资者对QDII产品战胜对应基准幅度应平静预期，不宜过分参照国内基金。

　　债券基金将回归理性

　　债券基金以债券为主要投资对象，对追求稳定收入的投资者来说具有很强的吸引力，而且债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此可以说是一种收益、风险适中的投资工具。

　　债券基金在2008年风光无限，截至去年12月20日，债券型基金净值平均上涨7.64%，其中纯债基金上涨7.86%、一级债基上涨8.11%、二级债基上涨5.41%。债券基金去年取得了不错的正收益，相对股票基金去年的全军溃败，债券基金依然具有相当的吸引力。

　　国投瑞银基金经理韩海平认为，目前根据每个人不同的风险承受能力和资金的需要，在任何时候，比如说像一些货币市场基金、债券基金，这都是在任何时候都可以配置的。谈及债市的风险，韩海平亦强调，目前债券市场还没有达到出现泡沫的程度，但是个人投资者在选择债券或者投资债券基金时，也一定要特别注意风险防范，应该选择那些投资风格稳健的债券基金来进行投资，对于信用债券投资比例过高的基金应该回避。投资债券基金，也要系好安全带，防止以后的颠簸。

　　去年股票市场在6000点的时候，中国国内的居民在股票当中的资产配置比例有点过高，而成熟市场日本和美国的股票持有比例就没有中国这么高。股票型的资产在他们配置比例当中，美国的大概多一些，但是比例仍然还不超过30%，日本当然和中国应该比较像，当时他们的股票配置比例会更低一些。所以在一个完整的资产配置中，债券基金是化解风险不可缺失的一环。

　　Wind资讯显示，截至去年12月20日，40只货币型基金的资产净值为1631.44亿元，占基金资产净值的8.61%；而2007年40只货币基金资产净值为1110.46亿元，占基金资产净值的3.39%，期间货币基金的七日年化收益率平均为3.46%，高于目前央行公布的一年期定期存款利率2.25%。

　　据海内外市场的投资经验，当证券市场出现大幅震荡时，资金会从高风险品种撤离，大举流入高流动性、低风险且收益率稳定的货币市场基金。酷金理财基金研究员张洁认为，今年一季度债券和货币基金的收益将回归理性，一般来说，货币基金收益不会超过5%，债券基金收益会在5%到8%，如今年股市行情好的话，非纯债基金收益还会更好。

　　货币基金发展前景仍被看好，专业人士分析认为，货币基金火爆是股市走熊的显著特征之一，在上一轮熊市中，国内货币基金资产占比一度超过40%，在当前A股市场走势尚不明朗之时，货币基金等低风险产品扩容之势有望持续，新一轮发展高潮可能再现市场。