天治基金股市周评:市场延续反弹

　　天治基金股市周评090206

　　本周市场延续了节前的上涨势头，形成了稳步上扬的走势，上证指数周涨幅为9.57%、深成指周上涨10.79%、沪深300指数全周上涨10.07%，周涨幅均创近期新高，成交金额也明显放大。

　　尽管此前我们对节后的市场走势持相对乐观的看法，但是市场节后一周的上涨势头依然超出了我们的预期。我们此前认为在节后、两会前政策对市场的刺激将会有所加强，一方面，政府会陆续出台各产业振兴计划；另一方面，市场对两会也会产生新的期待。此外，根据我们了解的情况，1月份的信贷规模可能会超出市场原来的预期，这也会给市场在流动性上带来一些想象空间，所以市场走好的可能性会更大，但另一方面，全球经济环境的恶化仍在继续，海外市场的走势依然不稳，这可能会对国内市场产生负面的影响，所以市场应该会上震荡上行的走势，而上涨的空间也并不会很大。但是市场本周的走势基本上是稳步上行，几乎没有什么调整，这种强势确实有些出乎我们的意料。

　　尽管国内的经济状况从一些先行指标来看有好转的迹象，但是经济常识告诉我们，目前对如此困难的国内外环境，经济很快走好的可能性几乎没有，其间必然是一波三折，所以我们并不认为经济开始恢复正常状态了，也就是说经济基本面并不支持市场进入新一轮的牛市，目前的上涨依然只能定性为反弹。

　　从反弹的角度来看目前市场的走势，可以看出资金对行情的推动已变成了纯粹的炒作，很多个股的上涨已与基本面、价值完全脱钩，这种走势能否延续的关键就在于是否有资金会持续的介入。目前来看，着眼于长期价值的资金应已在前期市场的底部就已介入，而现在很多个股的价值吸引力已显著下降，所以长期资金的进入意愿应已明显下降，而市场的存量资金在轮番炒作后会有一定程度的损耗，尽管我们承认市场存量资金的规模还是比较庞大的，目前还是能够支撑市场的强势，但是关键在于会否有新的资金流出的情况，如IPO重启、大小非减持加剧等，而这些并非没有可能。所以在基本面数据的真空期里，市场可能依然会维持强势，但是负面因素随时可能出现，波动在所难免。（天治基金研究发展部副总监 张晓君）