新世纪“异军突起” 小基金操作灵活渐显优势

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　　今年仅头两个月，股票型基金前20名中就有17只基金易主，大面积更换势头未减。

　　根据银河证券基金研究中心的统计，截至2月27日，在纳入统计范围内的股票型基金中，中邮核心优选、新世纪优选成长和金鹰中小盘精选三只基金凭借今年以来22.62%、22.33%、21.33%的净值增长率排在了股票型基金的前三位，而去年的年度股票型基金收益冠军泰达荷银成长跌至第144位，去年一季度的收益冠军东吴价值成长双动力则跌至第154位。

　　从头两个月的排名看，去年年终股票型基金二十强中只有华夏大盘、华夏复兴、金鹰中小盘精选仍排在前二十位之列。对此，德圣基金研究中心江赛春分析，2009年市场环境发生了显著变化，股指一改单边上扬或者单边下跌的走势，呈现出震荡市的格局特点。前一阶段的反弹中中小市值的股票、题材概念股表现活跃，重点配置这些概念的基金相应取得了超越平均收益水平的成绩。

　　2月份股票型基金月度收益冠军、新世纪优选成长基金经理王卫东向记者表示，在当前实施的宽松货币政策和积极财政政策的刺激下，中国经济有望最先实现复苏，尽管2009年上市公司的业绩不可能出现根本性的恢复上涨，但除去银行业外，每个行业中都存在着机会，秉承“自下而上”的原则精选个股，就会获得不错的收益，因此从去年四季度以来重点关注了医药、电力设备、基建、通讯等四个板块，并对前两个板块加以重点配置。

　　小规模基金渐逞强

　　相关统计也显示，仅仅春节后的2月份，股票型基金净值回报率极差就达到了20%。

　　国泰君安证券基金分析师吴天宇表示，从这轮股指反弹中清晰地发现，股票市场在节后先抑后扬，板块热点轮换极快，指数震荡幅度的加大导致择时能力在基金之间的差异较为明显。今年小规模的基金由于“船小好调头”，会容易把握市场中稍纵即逝的机会，可能会在同类基金中脱颖而出。

　　“两个月的短期排名参考价值有限。”招商证券基金分析师王丹妮表示，但从这两个月的表现可以研判今年全年基金的走势，能最终在震荡市格局中脱颖而出的基金，可能是基金规模偏小、基金契约中股票仓位限制弹性比例大（例如20%~80%），同时懂得“随波逐流”，能及时灵活地捕捉市场上一些新出现的热点的基金。

　　记者同时注意到，头两月股票型基金业绩三甲中，两只基金均为小规模的基金，根据2008年四季报显示，新世纪优选成长的规模约为0.89亿份，而金鹰中小盘精选的规模约为1.7亿份。

　　对此，信达证券基金分析师刘明军表示，小规模的基金在这轮股指的反弹中率先而动，重点布局了一些中小板和中小市值的股票，以及在行业板块内业绩下降幅度弱于平均水平的公司，因此取得了较好的净值回报。例如去年年终股票型基金季军金鹰中小盘成长在今年头两月仍排名季军，该基金不仅规模小，而且重点投资于中小盘的股票，正好“踩准了”这轮反弹行情。

　　除去规模小外，操作风格趋于灵活、不拘一格也是目前表现较好股票型基金的共性。

　　记者注意到，在2月最后一周，上证指数连续第二周收出阴线，周跌幅达7.90%，但新世纪优选成长则表现抗跌，周跌幅仅为3.72%，在股票型基金中排名第二。

　　对此，王卫东向记者表示，在上一轮基于流动性充裕的反弹行情行将结束之时，多数基金经理倾向于配置反弹相对幅度较小的银行板块来抗跌，但他个人认为，尽管银行板块PE低，但仍然面临着强降息周期的干扰，同时四万亿计划中大规模放贷不可避免地导致资产质量下降，同时在经济反弹周期中银行的受益优先次序靠后，因此他只倾向于降低仓位来回避风险。此外，今年的选股侧重于在率先复苏行业中选择有成长前景的公司。

　　对此，江赛春也向记者表示，预期今年表现好的基金会是保持适度的灵活状态，同时结合稳健的投资理念，对于阶段性行情适度把握，且并不会在短时间内快速更换股票池中的所有股票。一句话加以总结就是，“在选对核心股票的基础上，同时还选择一些契合市场热点的灵活型股票。”

　　排名为何急升猛坠？

　　从头两个月的排名看，中邮核心优选、新世纪优选成长的异军突起与泰达荷银成长、东吴价值成长双动力的迅速滑落最让人意外。

　　王卫东向记者描述其岁末年初的操盘经历：当股指跌至1664点附近时，基于当时市场中很多股票已经跌破净资产、具备了投资价值，因此在年底前迅速完成了建仓的过程，四季报中新世纪优选成长的股票仓位为72.29%。“我们的股票仓位更多的时间就是停留在70%多的水平，只在元旦过后的一到两天升到过80%以上。”他向记者解释，因为面对2009年阴晴不定的市场环境，基金经理都要留出一部分灵活仓位随时来调整配置。

　　“当股指冲过2300点一线时，我们判断市场中开始涌现出了泡沫，投机的成分在加大，例如新能源概念普遍被爆炒，股价在短期内翻了3到4倍。我们判断相对指数上涨50%而言，类似中小板的股票都已经翻了两到三倍，因此我们快速地进行了减仓，将仓位基本控制在契约规定的下限。”

　　对此，长期跟踪新世纪优选成长的刘明军评价，该基金在选股中擅长深挖个股的基本面，从行业趋势结合公司趋势同向变好的公司中精选个股，例如四季报中前十大重仓股中的金风科技、海南海药、红太阳等公司今年以来均涨势不错。

　　银河证券基金研究中心的统计还显示，中邮核心优选2008年年终排名股票型基金第122位，而今年头两个月排名股票型基金首位；与之相反，泰达荷银成长从去年年终的首位跌至第144位，东吴价值成长双动力则从第13位下跌至第154位。

　　对此，接受采访的上述基金分析师观点较为一致，认为尽管两个月的排名实质意义不大，但在去年单边下跌市中凭借“低仓位、配置防御性板块”而表现突出的基金很可能踏空了此轮市场的反弹行情，延续的熊市思维没能向震荡市特性所转化，还有极个别的基金在2月的后两周高位加仓，导致净值损失惨重。不过他们也指出，这表明内地基金的业绩持续性相对较差，而在结构性市场中这种弱持续性会更加明显。

　　就此，近日好买理财研究中心在其最新的一份报告中也表示，2009年市场将会是一个震荡市，在震荡市中仓位不再是决定基金业绩的主要因素，选股能力强、操作灵活善于择时的基金将更有机会。