市场仍有分歧是否投资因人而异 新基金一览表

　　提要：投资应该“因人而异，量体裁衣”，根据自身风险承受能力及收益偏好选择合适的方式。不论是进行股票投资还是债券投资，在目前诸多因素还不确定的市场环境中，一定要把握稳健原则，防范风险。

　　随着股市反弹，基金发行也进入高潮。

　　有观点认为，从审批和发行的节奏来看，多只偏股基金集中发行体现了监管层和专业机构对后市的积极判断。

　　基金销售渐回暖

　　随着基金发行数量增多，基金销售出现了回暖迹象。

　　首先，基金新增开户数上周出现爆增。根据中登公司2月24日公布的数据显示，上周基金开户数为43953户，环比增加23.54%，创出牛年以来的新高。这一数据也创下近11个月以来的新高。

　　股市反弹令今年以来单周基金开户数不断走高，从年初单周1万多户上升到2万多户、3万多户，直到上周的4万多户。

　　其次，新发基金销售规模也出现了增长。1月23日成立的汇添富价值基金共募集资金15.13亿元，创2008年9月以来开放式股票型基金募集金额的新高，超过了2008年股票型基金13.48亿元的平均募集资金水平。2月3日始发的工银瑞信沪深300基金，首日的募集金额超过了1亿元，发行以来认购额超过了20亿元。2月16日始发的嘉实量化核心发行首周日均募集1亿多元。2月23日始发的易方达行业领先首日募集超过2亿元。

　　投资者犹豫不决

　　基金销售回暖是由于基金净值快速回升，基金赚钱效应显现，使得投资者再度进入市场，购买基金。

　　虽然基金销售有所回暖，但仍没有消除不少投资者对市场持续下跌的恐惧心理。毕竟在经历了一年多的大跌后，投资者心态不能即刻转变。一些投资者面对逐步回暖的市场和节节回升的基金净值，有些犹豫不决，不知道究竟是该赎回了结还是适时进场。

　　业内人士认为，目前基金投资者的这种熊市思维可以说是一种普遍存在的，也是可以理解的。如何投资，关键还是要“因人而异，量体裁衣”，根据自身风险承受能力及收益偏好选择合适的方式。

　　信诚基金副首席投资官、固定收益总监兼信诚三得益基金经理毛卫文表示，不论股票投资还是债券投资，在诸多不确定性因素的市场环境下，还是要把握稳健原则，防范风险。

　　市场仍有分歧

　　正在发行中的诺安成长基金认为，A股市场经过一年多的大幅调整，已经进入长期投资价值区域。尽管仍面临各种压力，但市场分化带来的结构性投资机会清晰可见。经济逐步走出低谷的2009年，将是基金投资者的春播时节，陆续介入股票型基金将是较为明智的选择，而那些风险承受能力较强的积极投资者更可适当增加股票基金的投资比例。

　　“目前A股市场的系统风险已经得到充分释放，无论从PE还是PB的角度，都处于历史较低的水平。但由于宏观经济层面的不确定，市场将会走出震荡筑底的行情。不过，市场的整体重心将会上移。”易方达基金公募基金投资总监陈志民说，“市场未来将更多地体现出结构性机会，需要重视由资金推动和板块轮动带来的投资机会。由此，今年市场的整体投资策略将由战略防御转向战略相持，要把握个股的结构性机会，充分发挥‘自下而上’的选股能力显得尤为重要。只有充分把握不确定性中的确定机会，才能获取超过市场平均水平的收益。”

　　市场中也存在较悲观的看法，认为今年投资股票类资产风险仍然较大。从支持本轮反弹的三个因素来看，一是去库存化后的补库对生产的拉动大约可以持续2两个月左右，此后将再度面临需求回落的压力。二是仅靠资金推动的行情难以持久，央行与各大银行若重新重视风险，则可能再度加强信贷控制。信贷扩张的拐点大约在3月份。商业银行1月份突击投放信贷之后，优质项目应已告罄，商业银行都将考虑收缩此类信贷，从而导致信贷扩张的动力逐渐减弱，甚至出现拐点。三是对经济政策的预期将在两会前后达到高点。这三方面因素对市场预期的支持意义将逐渐趋弱，意味着反弹进入尾声。

　　选择因人而异

　　市场分歧加大，市场的震荡幅度也可能增大，投资者需要在充分考虑风险和收益匹配的基础上，选择投资何种基金。

　　近期发行的新基金中，有1只指数基金和5只股票基金。

　　指数基金由于是对指数的完全复制及高仓位，在上扬行情中往往能跑赢市场，但在下跌市场中，净值跌幅也会超过股票基金。指数基金在本轮反弹中充分发挥出被动投资优势，平均收益远超其他股票型基金，成为最大赢家。截至2月18日，指数基金平均涨幅高达22.50％，成为战胜大盘的唯一品种。但指数基金目前是否值得投资，就看投资者个人对指数走势的判断了。

　　工银瑞信沪深300指数基金的拟任基金经理胡文彪认为，判断市场是否具有投资价值，可以参考定期存款利率、国债利率、股票市场市盈率倒数(1/PE)之间的比较。如果股票市场市盈率倒数较存款利率、国债利率高许多，则可以增加股票型基金的配置比例。2008年4季度以来，股票市场整体的市盈率下降到15倍左右，目前也在20倍以下，市盈率倒数在5%以上，而存款利率在2.25%，国债利率在3.0%~3.5%，股票市场具有吸引力，可以适当增加基金的配置比例。他表示，此时购买或定投指数基金，可借助时间复利的强大力量来获得资产的增值。

　　而股票基金中，嘉实量化是较有特色的一只基金。它是结合国际先进方法及中国经验，在坚持模型驱动的纪律性投资的基础上，辅以定性分析，具有全新投资理念。

　　易方达行业领先企业基金定位于投资标的比较稳健的中小规模基金。2009年的市场环境可能比较适合投资灵活、建仓快、抽身快的中小规模偏股基金。

　　诺安成长基金是专注成长型投资，捕捉市场结构性投资机会，通过定性和定量的方式筛选出高成长性的企业进行配置。

　　富兰克林国海成长动力基金也把投资目光瞄准“成长性”，将重点投资兼具内生性增长和外延式扩张的积极成长型企业，分享其成长的历程。

　　在售基金中，也有4只混合型基金。混合型基金具有攻守兼备、灵活配置双重特性，在不确定的市场环境中具有一定优势。混合型基金的投资组合既包含了股票这类高风险、高收益品种，又包含了债券等固定收益类产品，并且还可以根据市场环境进行灵活配置。因此，在市场大涨时可能跑不过股票基金，而在市场下行时，抗跌性也要好于股票基金。可以说，混合型基金的输赢取决于基金经理的市场判断能力，如果基金经理对市场趋势判断准确，那混合型基金的“灵活配置”的优势就能得以体现。因此，选择混合型基金要多多关注基金公司的投资团队，选择优秀的基金公司或许是投资者首要考虑的因素。

　　在新发4只债券基金中，有两只是一级债基，即信诚经典优债和德盛增利，它们可参与一级市场新股申购或增发新股等，但不直接从二级市场买入股票或权证等权益类资产。这种模式给债券基金带来稳定的投资收益。另两只是二级债基，即金元比联丰利和国泰双利，它们可以投资股票二级市场，但比例控制在20%以内，其风险要高于一级债基。

　　“风险较低，稳健收益”的债券基金在整体组合中有利于平滑投资风险，适合作为资产配置的必备工具，尤其适合追求稳定回报的投资者。

　　毛卫文认为，今年债券市场虽然难以重现去年的辉煌，但是作为一种低风险的投资品种，债券在目前的经济环境下，仍具有较强的吸引力。

　　“从全球来看，金融危机的影响仍在继续深化，全球经济仍在收缩的过程中，回暖尚需时日”。毛卫文分析，“从国内来看，目前宏观经济仍然处于比较艰难的过程中，经济保增长压力还是比较大，CPI和PPI持续下行，未来降息仍是大概率事件。债券市场在二三季度有较好的投资机会。”

　　1月份，受股票市场转暖的冲击，债券市场经历一波调整，市场收益率水平明显提高。“目前债券的收益率水平与银行贷款税后收益率相当，是到了长线投资者配置债券的时候。” 毛卫文说。

近期发行新基金情况一览表