银华基金全球市场周评:欧美金融市场形势仍严峻

　　担忧加剧之下，华尔街及相关股票市场继续溃败。2月10日盖特纳(Timothy Geithner)作为美国财长首度公开发言，结果令有关银行系统的预期大失所望，此后市场行为一直明显消极。对金融市场而言，理想的结果是美国、英国及欧元区的有关当局协同行动，宣布采取一致广泛的政策来处理各自腐朽不堪的银行系统。

此项政策涉及的银行国有化越多，可能被撤销或终止的衍生品交易也就越多。然而目前的局势是接受纳税人资金救助的金融机构越来越多，以至于不接受这种政府施舍的银行陷入了愈发不利的竞争形势。其结果是，西方在重复上个世纪九十年代日本所犯的一切错误。而问题是当前的全球金融危机远较日本当年所面对的危机严重得多。

　　美联储(Fed)在遏制通缩威胁方面尚未用尽一切手段。首先，美联储还未开始按照传统的所谓定量宽松的政策路线，购买美国国债。其次，美联储现在才刚刚开始准备启动定期资产支持证券借款工具(TALF)计划，该计划负有收窄信贷息差和激活证券化市场的双重使命。目前看来，在美联储开始直接购买美国国债之前，英国央行(Bank of England)可能率先开始直接购买金边债券。当美英等国的央行开始直接购买时，国债市场的反应将具有启示性。

　　有关中国可能出台更多经济刺激政策的传闻和中国经济刺激计划获得一定牵引力的某些统计证据在本周为金融市场提供了一些支撑，这是投资者应该继续高配中资股的原因之一。第二季度可能出现更多实体经济获得牵引力的证据。在这场席卷全球的金融风暴中，指令成份将在今年为中国内地的经济提供一定缓冲。但如果明年此时全球仍处于通缩恐惧之中，中国经济所面临的挑战将更加严峻。在中国，指令性经济遭遇私营部门的关键领域仍是住宅地产市场。

　　石油市场开始显露生机。2009年2月石油输出国组织(Opec)政策落实有所改善，3月有望进一步改善。亚太经合组织(OECD)最近的数据显示需求放缓低于预测。如果石油输出国组织继续减产，期货和约将从升水转为贴水。油价仍可能达到2009年每桶60美元，2009年底可能进入每桶60-70美元区间。

　　资料来源：银华基金