申万巴黎：CPI数据表明中国正式进入通缩

　　3月10日 , 统计局公布了 2 月物价指数 ,CPI 同比-1.6%,PPI 同比-4.5%, 原材料购进价格指数-7.0% 。

　　CPI细项目中食品价格下降 1.9% ，非食品价格下降 1.2% ，呈现全面下降的趋势。

　　PPI 中生产资料出厂价格同比下降 5.7% ，生活资料出厂价格同比略降 0.4% ，显示了生活资料价格比生产资料价格更为平稳。

　　申万巴黎基金认为： 早预计到 2 月 CPI 同比会为负，相关数据表明： 中国正式进入通缩。　

　　从历史可以看出，中国在 90 年后第一次出现 CPI 同比为负数是 98 年的 2 月份，一直持续到 2000 年 4 月份，当 09 年 1 月美国互联网泡沫破灭，中国再次出现负数 CPI ，一直到 02 年 12 月。近两次的相关数据表明，中国陷入通缩以后持续的时间都较长。　

　　PPI 这个月出现了加速下滑的趋势（上个月 -3.3 ，这次 -4.5 ），部分是基期因素，主要还是由于不少工业产品价格在 2 月份环比重新出现下降，从底部向上的时候， PPI 往往领先 CPI ，现在 PPI 没有见底信号。

   资料来源：申万巴黎基金