博时主题行业基金：反向投资获利 业绩持续出众

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　　反向投资是博时主题基金基金经理邓晓峰惯用的投资策略，这种投资策略往往需要基金管理人具备独立投资能力，且对市场具有良好的前瞻性。我们从实际操作效果看，博时主题的择时能力在同业中是非常出色的，而基金自成立以来业绩和风控水平均名列前茅，也彰显了基金管理人的投资能力。

　　投资摘要

　　博时主题基金自成立以来无论绝对业绩还是风险调整后收益水平，各期表现在同业均名列前茅，业绩具有明显的持续性，说明基金具备长期投资价值。

　　博时主题基金对风险的控制非常严密，基金年化净值增长率标准差数值均位于同业中下水平，且长期风控水平尤其出色。我们选取了4个单边下跌周期，考察博时主题在这四个周期（2007.10.17~2007.11.28、2008.3.4~2008.4.22、2008.7.28~2008.9.18、2008.9.26~2008.10.28）的表现，进一步考察博时主题基金抗跌能力，博时主题基金在这四个周期的净值下跌分别为10.17%、18.34%、24.93%和18.38%，除了最后一个周期，前三个周期博时主题的表现均好于同业平均水平，逆市抗跌能力由此彰显。

　　博时主题基金的招募说明书约定，基金股票投资比例范围为60%—95%，产品设计并没有给基金管理人很大的资产配置空间，但在实际操作中，博时主题基金的仓位变动幅度还是比较大的，最高比例达到90%以上，最低比例仅为65%。博时主题基金经理邓晓峰先生投资惯用反向思维，这种投资方式在基金资产配置上体现得非常明显，用择时能力来衡量这种反向投资的效果，我们发现博时主题的择时能力排在同业基金的前30%，如果剔除08年四季度结构性上涨的这一特例，博时主题整体资产配置效果在同业中位居同业第3位！

　　我们从博时主题基金最近两年来的行业配置情况看，基金始终的超配的行业是公用事业、交运仓储、金融保险和采掘业，而对食品饮料和金属非金属行业也一直处于低配状态。但这并不说明基金管理人调仓不积极，我们从具体行业变化趋势看，行业间动态变动还是很明显的。

　　2008年四季度末，金融保险行业仍然是博时主题第一大重仓行业，持有比例为19.88%，由于前段时间中小盘股经过反弹后，估值水平较高，而金融保险行业的估值优势凸现，具备相对吸引力；另外，交运仓储、机械设备和采掘业仍是基金的重仓行业，持有比例分别为18.69%、16.97%、14.97%。从增持角度分析，在四季度的增持榜单上，除了受利好刺激阶段增长明确的机械设备行业外，公用事业、信息技术、食品饮料、传播文化等弱周期性行业均位于前列，可见，博时主题的行业配置还是保留着一丝谨慎。【点击下载 查看全文】