一季度业绩首尾差距38% 3个月内名次波动超200位

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　　理财周报特约作者 王晶 崔晓军/文

　　一季度业绩同类基金业绩分化明显加大，股票型基金中2008年表现最好和最差的业绩相差26%，而今年一季度此差距已经拉大到38%。

　　今年以来表现落后的基金股票仓位普遍较小，诺德主题灵活配置、天弘永定价值成长、华富策略精选灵活配置属去年四季度成立的新基金，而最新仓位测算结果显示，天治财富增长、申万巴黎盛利强化配置的股票仓位分别为10.27%和9.73%。

　　2个月内名次变化超200位

　　今年以来，市场热点转换较为活跃，行业轮动现象明显，部分基金的波动幅度也很大， 名次变化甚至超过200位。（见表一）

　　这些基金有一些共同的特点：一是维持较高的股票仓位。数据显示，今年以来这些基金的平均股票仓位始终维持在85%以上，最新仓位测算结果显示嘉实主题精选、光大保德信新增长、光大保德信量化核心、泰信优质生活、博时特许价值、华宝兴业先进成长的股票仓位依次为92.45%、82.23%、93.76%、88.77%、97.92%、78.63%。

　　二是超配金融行业（华宝兴业先进成长除外）。

　　华宝兴业先进成长除外在1-2月份表现特别突出，进入3月份以来，业绩下滑明显，仓位测算结果显示，从2月中旬上证综合指数冲上2400点以来，在市场震荡的过程中，华宝先进成长持续降低了股票仓位，没有能够很好的把握市场调整的机会；此外，该基金重仓持有的制造、机械表现落后，也是非常重要的因素，而根据相关数据的分析，该基金很有可能在最近加仓机械设备行业。

　　未来选基三条腿

　　市场形势不容忽视：在选择基金时市场形势如何是首先要考虑的问题，2006、2007年股指单边上扬的格局下，偏股型基金全部取得正收益，而与之相对的，在去年股指下挫的形势下，所有偏股型基金收益均为负。基金所分散的仅仅是非系统性风险，对于系统性风险却无能为力。因此在判断股指下行风险较大的情况下，最好采取防御的策略，回避高股票仓位基金，重点关注债券型等低风险基金，而在今年这种震荡加剧，阶段机会较大的行情下，投资基金要采取灵活的策略，现阶段可适当激进以获取较高收益，而在风险逐步凸现时就应趋于稳健。

　　基金风格需精挑细选：基金的风格对其阶段业绩有较大影响，一方面在股市风格轮动的情况下，风格契合形势的基金阶段表现突出；另一方面，操作灵活的基金在准确判断的基础上更易取得高收益。前者正如上文提到的中邮核心优选等坚持高仓位、风格激进的基金，而后者正如新世纪优选等规模小、调整灵活的基金。目前来看，在未来一段时间内，股指将维持震荡上行的格局，那么在选择基金时，风格灵活或一贯激进的基金依然是首选。

　　投研实力更为重要：风格持续不变容易导致业绩剧烈波动，而风格灵活则需要准确的判断，判断不准确的灵活反而会导致更大的风险，这背后离不开强大投研实力的支持。而要想长期业绩持续靠前，更非一时风格和配置契合形势所能达到的。在目前来说，可以阶段配置风格契合的基金，但是从更长远的角度来说，投研实力才是最需要关注的因素。

　　（作者为众禄基金研究中心研究员）