东方旗下两只混合基金3个月收益相差达20%

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　　东方精选重配有色，东方龙偏好金融保险

　　本是同根生，相差如此大。

　　截至4月7日，东方精选今年以来的收益率达到31.65%，而同为混合型基金的东方龙收益率却仅为11.48%，短短三个月，两者收益率竟相差20.17%。这是为何？

　　对于记者的疑问，东方基金未给予解释。从其公开披露的信息分析不难发现，导致业绩的主要原因在于两个基金经理对大势判断的不同态度，从而在仓位上出现30%的差距。另外，对重仓股的不同选择也在很大程度上造成了业绩的差异。

　　东方精选乐观仓位92.96%，东方龙悲观仓位61.64%

　　不一样的判断，导致不一样的行动，也造成了不一样的结果。在2008年年报中，管理东方精选和东方龙的两位基金经理对于2009年的宏观经济和市场情况，给出了不同的判断。

　　对于宏观经济，东方龙基金经理于鑫在2008年年报中的看法显得比较悲观。于鑫表示，2009年可能是中国经济比较困难的一年：房地产投资、制造业投资面临较大的不确定性；出口增速将大幅下降；消费增速难以维持高位。

　　东方精选基金经理付勇对2009年的宏观经济更乐观一些，他在2008年年报里表示：“去年下半年国内经济出现了明显减速，作为应对措施，政府连续出台了多项政策稳定出口、加大政府投资力度，以求拉动国内经济增长。政策的推出及时有力，料将于今年上半年见到效应。”

　　在基于对宏观经济的不同看法之下，两位基金经理对2009年A股市场的看法也不尽相同。

　　于鑫表示，2009年的证券市场将是一个震荡市。一方面，市场继续大幅度下跌的动能不足；另一方面，宏观经济的不确定难以支持A股市场大幅度走高。

　　跟于鑫的谨慎不同，付勇显得更乐观。付勇表示，鉴于2008年股票价格的大幅下挫，证券市场估值更趋合理。2009年国内经济仍可望保持较高增长速度，因此对后市过分悲观的看法并不可取。

　　正是两位基金经理不同的市场看法，在2008年四季度末，两只基金选择了不同的仓位来面对2009的市场。

　　2008年四季度末，东方龙仓位为61.64%，而东方精选基金股票仓位却高达92.96%。正是由于2009年战略判断上的区别，导致了这两只基金以风格迥异的投资姿态进入2009年，从而在今年以来市场的持续上涨中取得的收益率也出现了较大的差别。

　　除了仓位有较大差别外，资产配置也是导致东方精选和东方龙业绩出现大幅差距的又一原因。

　　据基金契约，东方龙重点投资对象为经过严格筛选的优势行业中的龙头企业，投资该类公司股票的比例不低于基金股票资产的50%；东方精选重点投资对象为经过严格筛选的卓越的成长性公司，投资这类公司股票的比例不低于基金股票资产的60%。

　　从基金契约来看，并不能比较明显的看出两只基金的资产配置差别，但是从2008年年报，不难找出区别。

　　东方精选2008年四季度末重点配置的行业是机械设备、有色金属和石油化工行业，仓位分别为20.95%、17.56%和13.75%，仅这三个行业合计就超过50%的仓位，对金融、地产行业的配置较少；而东方龙在四季度则青睐金融保险和有色金属，仓位分别为12.77%和10.33%。

　　根据万得证监会行业数据统计显示，截至4月7日，有色金属今年来以79%的涨幅排第三名，而相对来看金融保险业涨幅较小，仅45%。

　　两只基金前五重仓股涨幅差20%

　　另外，从个股方面来看，两只基金的前十大重仓股今年以来的平均涨幅(截至4月7日)，也有较大差别。东方精选前十大重仓股今年以来的平均涨幅为28.33%，而东方龙前十大重仓股今年以来的平均涨幅仅为24.71%，相差3.62%。

　　若看前五大重仓股则差距更明显。截至4月7日，今年以来东方精选前五大重仓股平均涨幅达41.7%，而东方龙则只有24.3%。东方精选选中的第四大重仓股涨幅达86.53%；而东方龙的第二大重仓股攀钢钢钒(000629,股吧)只小涨了4.79%。

　　虽然在今年以来，这两只基金旗下的重仓股肯定会有变化，但是短短三个月，旗下十大重仓股出现大幅变化的可能性也比较小。从上述数据可以看出，个股的选择也给东方龙今年以来的业绩表现拖了后腿。

　　基金经理风格差异

　　于鑫于2008年9月20日开始担任东方龙基金的基金经理，在此之前，从2007年7月20日至2008年9月20日，于鑫跟付勇一起担任东方精选基金的基金经理。在去年三季度末于鑫上任东方龙之后，东方精选基金仍由付勇管理。于鑫和付勇共同管理过同一只基金一年多，两人的投资风格应该比较接近，但为何仅几个月后，两只同类型基金的风格就出现如此大的变化？

　　理财周报记者就上述问题和两只基金业绩差别巨大的原因采访了东方基金的相关人士，但截至发稿，东方基金并未给出任何回复。

　　好买基金研究员曾令华对理财周报记者表示：“造成同门基金之间的业绩分化的原因主要有如下几点：第一，对后市看法不同。虽然有些基金公司会有统一宏观策略，但对旗下基金并没有强制性，基金策略的不一致，直接导致基金业绩的差距；第二，即使对后市看法相同，但由于基金风格的差异，也会导致基金业绩分化。2009年热点转换较快的行情中，操作灵活的基金更具有优势；另外，基金经理的选股能力也会直接影响基金的市场表现。”

　　“于鑫是做固定收益出身的，可能更偏向于宏观经济方面的分析。而在今年这样的情况下，宏观经济存在的不确定性太大，很难判断。而且，今年的这波上涨行情很难说是由于宏观经济基本面来推动的。”曾令华谈到。