下半年上市公司业绩和流动性都不再支持A股市场PE继续回升；对2010年宏观经济可能出现反复的预期，将会导致A股市场出现中期调整。基金市场缺乏整体性的投资机会。目前封基折价率处在相对低位，但相信在折价率拉大之后还存在再次回归的波段机会。

　　把握封基中期买入点

　　今年以来，随着市场的反弹，老的封闭式基金的折价率大幅下降，导致年化折价回归收益已接近历史底部，加上目前缺乏分红刺激，因此老封闭式基金折价率继续缩小的空间不大，甚至可能会拉大，投资者应该注意风险。而且如果下半年A股市场出现中期调整，那么老的封闭式基金的折价率可能进一步扩大。当然，由于下半年A股市场不可能是单边下跌市，仍存在一些结构性机会，因此，老的封闭式基金的投资机会可以关注两个方面：一是折价扩大后带来的新的折价回归收益，在距离到期日较远的情况下，封闭式基金折价率一般处在一个区间波动，目前折价率处在相对低位，但相信在折价率拉大之后还存在再次回归的波段机会，以年化折价率回升至7%-8%作为可以买入的标准；二是封闭式基金在年底的分红行情，传统封闭式基金分红多数一年一次且集中在年报披露期间，但在年底就有所反映，从目前封闭式基金的净值来看，已经有一些基金具有分红潜力，可以关注。目前的创新封基如大成优选和建信优势的分红次数较多，但由于目前净值较低，分红机会相对渺茫。

　　在下半年的波动市场中，激进的投资者可以积极把握短暂的交易性机会。对于低风险偏好的投资者可以参与富国天丰基金和同庆A基金的投资。

　　适当配置纯债基金

　　虽然看淡债券基金整体性的投资机会，但对风险承受能力低的投资者也可以精选部分债券型基金进行投资，一是关注信用债投资能力强的基金，这类基金可能会产生一定超额收益，二是关注小规模且可以参与网下申购新股的债券型基金，新股的开闸对他们业绩的提升相对明显；三是对流动性要求较高的投资者来说，可以选择一些业绩优良的B类债基作为流动性管理工具，B类债基一般没有申购费，持有较短时间也可以免赎回费，当然B类债基比一般债基多了销售服务费，但这个费用很低，只有0.3%。由于债券基金整体收益不大，申购赎回费占比较大，因此优秀的B类债基对持有期限较短的投资者来说是一个良好的选择，当然这类基金的风险和收益大于货币基金。

　　由于2009年下半年A股市场出现中级调整的可能性较大，偏债基金投资股票的能力也不是太强，低风险投资者可以采用优秀纯债基金或者货币基金加少量优秀股基的方式取代偏债型基金。

　　基金类型 基金名称 基金经理 过去一年净值 过去半年净值 过去一季度净值增长率（％）

　　增长率（％） 增长率（％）

　　开放式股票 兴业社会 傅鹏博、刘兆洋 22．28 59．46 27．71

　　混合型

　　交银稳健 郑拓 －0．34 48．28 30．65

　　博时特许 陈亮 24．67 36．74 25．68

　　嘉实研究 刘红辉、党开宇 38．73 46．20 22．54

　　华夏复兴 孙建冬 11．04 55．99 29．01

　　华安宏利 尚志民 －6．11 47．84 23．61

　　银华优选 陆文俊 －5．99 48．09 30．34

　　易方达价值 潘峰 －12．48 51．42 28．47

　　富国天瑞 宋小龙 －6．90 53．22 23．47

　　50ETF 方军 －26．10 41．25 15．92

　　封闭式 基金金泰 唐珂 －9．41 33．33 18．82

　　基金普惠 冀洪涛 －15．57 28．31 18．21

　　基金裕阳 周力 －4．73 38．64 23．27

　　债券型 富国天丰 饶刚、钟智伦 － － 3．18

　　工银添利 江明波 16．42 7．98 3．39

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