从年初的1800点到目前的2900点，上证综指涨幅已经超过60%。大盘又到了一个重要的整数关口——3000点，基金的分歧再度加大。6月23日，北京一大型基金公司人士告诉理财周报记者：“我们旗下已经有基金经理把仓位降到了3成多。

　　“虽然中期依然乐观，但我们还不认为目前的市场已经是牛市的开始。”华安基金投资部总经理尚志民近日对记者表示。

　　目前是过度阶段

　　“简单概括的话，这轮行情是从政府经济刺激叠加了流动性的共振行情。这轮行情到目前为止，进入了一个过渡阶段，这个过渡阶段三个方面的含义。”尚志民称。

　　“首先，经济基本面可能从宏观层面的反弹和复苏，以及向微观企业，实体企业效益改善，大幅回升的过程；其次，资金方面或者是流动性供给方面，可能由前期主要依赖信贷投放和货币扩张转向储蓄活期化和居民储蓄分流的过渡；另外，行情驱动因素方面，流动性和政策的驱动有可能转向基本面的因素推动的过渡阶段。”尚志民表示。

　　不过，尚志民对于市场中期的走势依然保持乐观：“从宏观经济而言，现在大部分人已经认同中国经济的复苏已经走在了路上，三季度，四季度的经济增长可能还要加速；而且，从资金供给角度来说，如果从数量上来看，资金供给在今年上半年可能到了一个高峰，1—5月份的信贷投放是5.8万亿，接下来可能会逐步下降。但是我们总体来看，至少在未来一两个季度之内，流动性充裕状况难以改变，目前的流动性状况即使在增速下降，但是过剩的状况是最近多少年来没有过的。”

　　现在还不是牛市

　　目前，华安基金的股票库的市盈率是23倍，2010年是21倍左右。

　　尚志民表示：“目前的市盈率水平，相对而言也是处在合理的区间。有一些板块和行业确实出现了比较高的估值现象，但是总体来看在可以接受的范围之内。”

　　不过，尚志民并不认为目前已经是牛市：“我对市场估值水平的上移并没有回到2007年的阶段。2007年大概那时候整个市场的估值水平是50倍，目前的阶段相对而言，我觉得还可以接受。”