访谈系列之一：月度基金投资策略专家系列访谈（7月篇）

——众禄基金研究中心王晶

    嘉宾履历：王晶女士，现任众禄基金研究中心资深分析师、资深理财顾问，数量经济学硕士，2007年加入基金买卖网，专业从事基金行业分析研究，为基金买卖网新生代基金研究员的杰出代表，已经在《证券时报》、《证券市场红周刊》、《国际金融报》和《理财周报》等十余家重要影响力媒体发表近万字的基金研究文章，受到投资者的广泛好评

众禄基金分析师王晶

　　主持人：各位搜狐网友大家好，欢迎大家关注我们每月为您推出的月度基金投资策略专家系列访谈，今天我们请到的嘉宾是众禄基金研究中心的基金分析专家王晶，王晶也是我们大家的老朋友了。

    王晶：很高兴又和大家见面。

    市场形势仍处于中期上涨的趋势中

    主持人：上半年马上就要过去了，或许谁也无法预测，2009年的上半年A股市场在各方作用下，走出了如此强悍的行情。行情上涨复又上涨，市场走势让人担心，投资者也愈发关注基金这个最大投资群体的投资观点，不知六月份里各类基金的表现如何？

    王晶：投资国内的开放式偏股型基金受益于股指上涨，基本都取得了正收益，整体上涨8.57%，表现还是非常不错，跟踪指数的基金表现最好，整体上涨12.70%，其中跟踪上证５０指数的基金为强，在主动型基金方面，行业配置契合形势的基金表现靠前，夺得头把交椅的长城消费基金，就重点配置了金融保险和食品饮料，取得了不菲的业绩；投资海外的基金表现没能超越国内基金，整体上涨3.11%。

    主持人：有观点认为，看基金如何看待后市就应该关注它的仓位，那么基金现在的仓位如何？是上升了还是下降了？

    王晶：在仓位方面，6月以来随着股指的攀升，基金仓位还是不断的上涨，而最后一周股指高位震荡，基金仓位也随之出现小幅下降，资金流出量有所增加，但仍然维持在70%的位置。

    主持人：六月份市场出现哪些变化因素了吗？

    王晶：应该说，6月份外围市场始终表现强劲，国内宏观经济数据也进一步回升，流动性以及政策方面继续延续以往的趋势，市场乐观情绪高涨， A 股市场冲高逼近了3000 点。在风格方面，资金开始转向具有连续反弹能力的金融股，消费板块及地产板块。目前，在前期流动性催生的中小盘风格行情已经转向了大资金关注的大市值蓝筹风格行情。而且时隔10个月，IPO重新启动，首单落定桂林三金，但对股指的影响并不大，以上就是市场上的一些变化吧。

    主持人：那您对后市是如何判断的？

    王晶：目前来看，宏观数据继续维持上行的趋势，从货币信贷指标来看，市场流动性仍处在增加的趋势中，在经济形势还没有完全好转的形势下，政策扶持力度有望维持。虽然目前股指估值有所上涨，但随着形势的好转，企业盈利的增加，市场形势仍处于中期上涨的趋势中。

     集中投资港股的QDII基金表现较佳，投资分散的则表现相对较弱

    主持人：呵呵，我们看到王晶对后市的判断依然比较乐观，实际上在刚才对市场的分析中，我注意到您提到了外围市场的表现十分强劲，这也吻合了QDII基金本月的表现，但是随着市场的变化，QDII未来还能否继续延续上升态势？

    王晶：QDII产品主要投资于海外市场，其走势还需要看海外市场的情况。从其以往的表现来看，集中投资港股的QDII基金表现较佳，而投资分散的基金则表现相对较弱。目前来看，港股的市场估值仍有优势，而在流动性充裕的环境中，国际资金涌入香港市场也将继续推高股指，因此其投资价值仍然较为突出，对于主要投资于港股的基金仍然值得关注。而对于投资较为分散的QDII基金来说，不可否认，在海外市场整体触底的情况下，其具有了长期投资者价值，但是复苏的道路也是漫长的，对其不妨作为组合卫星配置的一部分，而不要作过多配置。

    主持人：瑞福进取近期的上扬走势十分让人惊奇，您刚才也提到是大涨了60%，您能否分析一下它大幅上涨的原因以及后市走势？

    王晶：确实，瑞福进取近期涨幅很大，这一方面是由于其本身的产品设计具有杠杆效应，瑞福进取和瑞福优先基金各发行30亿份，总共60亿份，共同组成瑞福分级产品，在投资中合并运行，但计算净值时则分开计算。分配原则是：瑞福优先享有优先分配权，风险较低；瑞福进取风险较高，但享有整体基金收益分配满足瑞福优先后的90%。在此过程中，瑞福进取的持有人实际上是向瑞福优先的持有人1∶1融资，其代价是每年向后者支付一年定期存款+3%的利息和一部分变动收益。在市场向好时，瑞福进取显然可以利用此杠杆效应充分享受牛市收益。在目前股指攀升的市场形势下，瑞福进取显然易受到追捧，而且自08年股指下跌以来其溢价率也是不断下降，基本处于其上市以来的低点。另一方面，近期其分级产品瑞福优先净值超过0.722元，瑞福进取将不再对其进行收益补偿，杠杆率从1.5倍提高至2.9倍,，其净值大幅上涨也是市场对此的反应。

    主持人：还有其他值得关注的封闭基金吗？

    王晶：目前来看，和瑞福优先类似的有一只创新型基金，长盛同庆B也非常值得关注。

   股指具有明显的大盘蓝筹风格，跟踪上证50指数的基金表现较好

    主持人：虽然现在半年期的基金业绩排行榜还没有出来，但我们看到截止到目前业绩榜上指数基金占领了很多名额，它们得益于市场的反弹也分享市场上扬的成果因而备受关注，但是指数基金由于跟踪的指数不同，在风格和业绩上也各有差异，那么投资者该怎样挑选指数基金呢？

    王晶：无论从中长期还是从特点阶段来看，指数型基金收益的差异都是不容忽视的。这基本与其跟踪的指数有关。指数中所包含的成份股的特性不同，行业构成比例也有较大不同，这就造成各个指数在不同阶段表现不同，甚至从一个较长的时期来看，有些指数表现出明显的优势。2006年以来至今，深证100指数和深证成指明显表现较优，上证综指和中小板指数则表现靠后，而从风险来看，深证100指数的波动率是最高的。如果对不同的阶段进行考察，则会发现在08年下跌的市场环境中，各个指数跌幅相当，但在上涨的时期，由于各阶段推动股指上涨的板块不同，各个指数差距也比较大。总的来说，如果进行较长期的投资不妨选择行业特色不是很明显的跟踪沪深300指数的基金，或者相对具有高成长性的跟踪深证100指数的基金。而如果作为阶段投资，则要重点考察其跟踪的指数是否契合股指的形势，目前来看，股指具有明显的大盘蓝筹风格，跟踪上证50指数的基金则相对表现较好。

    主持人：又要问一个老问题了，现阶段很多的新基金都发行，除了股票型基金，包括我们说的债券型基金，或者说其他混合型的基金。现阶段下，应该考虑哪类基金品种呢？或者从资产配置的角度来看，应该如何投资基金呢？

    王晶：对于新基金，我觉得要分情况来考虑，一方面，在这个点位新基金建仓，其成本上是处于劣势的，如果它不马上建仓，那么它就没有办法分享股指上涨的收益，所以如果股指继续涨上去的话，新基金的短期收益肯定是比不过老基金的。另一方面，如果股指进入到一个比较长的调整阶段，那新基金在仓位和建仓时机上还是优于老基金的。所以关键还是要对行情进行判断，目前来看，短期内股指确实进入了一个比较高的点位，也并不排除引发调整的可能性，从这点来说，其实是可以适当关注新基金的。

    仍应关注投资风格偏向大盘股的基金

    主持人：每期众禄基金研究中心都会推出基金周报总结一下一周的基金市场状况，在提供策略时我注意到总是沿用积极的投资策略，投资者现阶段真的应该乐观吗？

    王晶：对的，目前来看，短期虽然有一定风险，但市场中期上涨趋势不改。另外，投资者可关注的是，从市场风格来看，中小盘股的估值相对较高，大盘股相对具有优势，随着经济的复苏，股指的上涨更多的是受到经济回暖的推动，这同样也有利于大盘股的表现。因此，在近期的选基上仍然应当关注投资风格偏向大盘股的基金。而在投资方式上可以选择分批介入。

    主持人：进入6月，几乎每隔一两天就会有一位明星基金经理辞职，这令基金公司措手不及。调查发现，基金经理选择牛市“出逃”远非“为赚高薪，转投私募”那么简单，他们中有的是因为不堪压力而“体面”离开；有的被指是在躲避监管层对其“原罪”惩罚而悄然“隐退，请您分析一下基金经理这时候离开更多是因为哪方面的原因？

    王晶：基金经理离职的原因主要还是两方面的，如果业绩持续没有起色，基金经理的压力是很大的，基金公司也有更换的意愿；还有就是如果做的很好，可能会跳槽到更好的基金公司，或者直接去私募。那在行情比较火得时候，去私募得就比较多，像07年那样。当前，我觉得基金经理的离职主要还是这两方面原因。今年来说，行情的发展和转换较快，基金的业绩分化确实也比较严重，这也是基金经理频繁变动的诱因。

    主持人：基金专户一对多开闸了，您认为这是否会对其公募基金的运作造成影响？

    王晶：相对于公募，基金专户理财主要针对大客户，在投资上所受的限制较少，而且一般可以对盈利进行提成，这对基金经理吸引力较强，对基金公司来说也是新的利润增长点。在基金公司人才力量有限的时候，专户理财可能会对普通公募造成一定的冲击。但总的来看，冲击不会太大，基金公司的主要盈利点应该还是在面向普通投资者的公募上面。

    主持人：好的，访谈进行到最后，希望您能给我们广大的网友提供一份七月基金投资策略以及推荐一下基金组合

    王晶：目前来看，虽然短期股指有一定风险，但是流动性仍然充裕，且经济复苏概率较高，股指中期上涨趋势不改，因此7月仍然维持积极的投资策略，组合如下：成长型：易方达价值成长（30%）、易方达上证50（40%）、金鹰中小盘（20%）、华夏希望债券（10%）稳健型：博时裕富（40%）、易方达价值成长（40%）、华夏希望债券（20%）防御型：博时裕富（30%）、华夏行业精选（30%）、华夏希望债券（20%）、华夏现金（20%）

    主持人：好的，感谢王晶，也谢谢关注本次访谈的各位网友，希望我们的访谈内容能对您的投资决策有所启发和帮助。

    王晶：谢谢大家。