瑞福进取VS长盛同庆B

　　□Morningstar晨星(中国) 雍开伏

　　自5月26日长盛同庆B上市交易以来，两只分级的封闭式基金瑞福进取和同庆B的走势有点出乎投资者的意料，首日发行募集150亿的长盛同庆首日上市交易时，出现折价，而瑞福进取6月份以来放量成交，价格单月上涨51.71%，溢价大幅扩大。

　　分级基金特点

　　瑞福分级和长盛同庆是目前市场上仅有的两只封闭式分级基金。

　　这两只基金具有以下几个共同特点：第一、瑞福分级和长盛同庆的基金份额净值变化反映基金的整体运作情况，通过观察它们可以了解基金的管理业绩和风险特点；第二、独特的收益分配方式使得瑞福进取和长盛同庆B的基金参考净值有杠杆放大作用；第三、瑞福进取和同庆B的价格虽以净值为依据，但最终决定成交价的是市场供求关系，并且可能出现一定程度的折价和溢价；第四、在投资这两只基金时要在理性分析股票市场整体走势后结合基金净值和折溢价率状况，选择合理的价格介入，相反在没有准确把握产品设计特点和二级市场概况的前提下盲目介入这些高杠杆的产品是不理智的。

　　瑞福进取比较优势明显

　　长盛同庆B和瑞福进取的到期期限分别为2012年7月12日和2012年5月12日，到期期限仅仅相差两个月，因此可以在假设瑞福分级和长盛同庆分级具有相同到期收益率的条件下，对比由于收益分配方式的不同导致瑞福进取和同庆B的到期收益率的不同。通过对比可以发现，瑞福分级和长盛同庆分级的净值变化幅度相同时，瑞福进取的到期收益率始终不低于同庆B的到期收益率，这表明在当前情况下，瑞福进取相对同庆B有产品设计上的优势，从而能吸引更多投资者的青睐。这合理解释了瑞福进取截至2009年6月26日溢价59.68%，而同庆B首日上市大幅折价现象。

　　杠杆转换区的瑞福进取

　　6月份以来，瑞福进取成交量急剧放大，价格节节攀升，并在6月24日出现涨停现象。这些现象的出现和杠杆区转换有密切关系，6月1日瑞福进取的净值为0.47元，处于1倍杠杆区内、两倍杠杆区附近，并且伴随接下来市场的上涨，瑞福进取进入了两倍杠杆区。

　　在杠杆转换区域，市场下跌时，瑞福进取的净值随瑞福分级同比例下降，而市场上涨时，瑞福进取的净值上涨幅度是瑞福分级的两倍，对于投资者是非常有利的。在这种背景下，伴随投资者对市场的乐观预期，瑞福进取在6月份呈现了放量上涨的格局。不过瑞福进取单月上涨51.71%，除了反映市场向好的预期和瑞福分级近期取得较好的业绩等因素外，还包含了比较大的炒作成分。