基金周报（07.03-07.09）

　　——板块轮动特征下适当均衡配置

　　基金投资操作建议

　　权重股调整不改上行趋势，板块轮动特征下适当均衡配置——开放式基金投资建议

　　本周市场震荡上行，尽管周中受权重股领跌影响指数展开小幅调整，依然没能阻挡股指再创新高的步伐。

从市场风格和行业表现来看，以银行、石油石化为主的大盘股经过前期的连续上涨，累积的获利回吐压力得到一定释放，但整体来看我们认为在较为充裕的流动性支撑、经济复苏预期以及企业盈利改善等因素下，没有改变市场震荡上行的趋势。因此在基金组合的资产配置上，可以继续保持中等或中等偏上的风险收益水平。与此同时，在权重股展开调整之际板块轮动的特征依然较为明显，在基金品种的选择上可以适当注意产品风格的均衡搭配，侧重点上，除了可以继续关注我们在上期提到的持有景气复苏度高的地产行业以及业绩确定的蓝筹板块较多的基金，随着中期业绩的披露可以从业绩增长角度继续进行挖掘，关注对于医药、机械、汽车等行业持有较多的基金。

　　瑞福优先将在2009年7月16日迎来运作以来的第二个开放日，申购规模上限为25亿元，且有效申购以原持有人选择赎回为前提，在此也简单介绍一下该基金的投资机会（详细分析见近期报告《再谈瑞福优先申购\赎回得与失》）。我们认为，参考7月3日的净值以瑞福分级的份额净值申购瑞福优先从绝对收益角度来看具有较高的安全边际，上证指数跌至2000点申购资金仍可本金安全，对于流动性要求不高、不奢求过高回报的投资者建议申购。但是，由于至7月16日开放日还有一段时间，瑞福分级净值的变化会在一定程度上影响其投资机会，通过细致计算比较，建议瑞福分级净值上升至0.9以上谨慎参与。而对于瑞福进取，综合来看虽然瑞福优先份额的减少会给瑞福进取的二级市场价格带来略负面的影响，但参考第一次打开申购赎回情况以及其预期风险收益，瑞福优先份额保持稳定是大概率事件。

　　投资优势并不显著，适当低配传统封基——封闭式基金投资建议

　　本周封闭式基金二级市场价格表现疲软，明显落后同期市场及开放式偏股型基金，正如我们近期一直所强调的，传统封基无论是折价率还是到期年化收益率都处于相对较低水平，投资优势并不显著。短期来看基金二级市场的表现仍将围绕市场走势进行波动，并且在较低的安全边际下如果市场展开调整投资者可能还要承担折价率上升带来的损失，我们还维持前期观点，建议对于传统封闭式基金进行平配或者适当低配。

　　过去一周基金市场分析

　　市场风格轮动，指数型基金业绩分化显著——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周（2009-7-3～2009-7-9）A股市场继续震荡上行，上证指数收于3123.04点，全周上涨2.05%；深证综指收于1037.59点，上涨5.12%。从沪深两市指数的差异可以看到本周市场风格与前周发生较明显变化，小盘指数以4.77%的表现明显超越大盘指数2.39%的涨幅，以银行、地产为代表的大盘蓝筹股展 开调整，与此同时券商股、汽车、钢铁、煤炭等行业表现活跃。

　　本周股票-指数型基金收益率加权平均为2.92%，跟踪标的指数的表现分化也造成指数型基金业绩分化，其中，指数成份股包含较多钢铁、交运等行业的上证红利指数表现突出，以此为跟踪标的的友邦华泰红利ETF基金显示出明显优势，一周上涨7.12%，而跟踪上证50、上证180、中证100指数的指数型基金受累于银行股的表现，涨幅靠后。本周主动管理的股票型基金表现较为平稳，加权平均净值增长3.08%，混合型基金整体业绩也表现良好，其中混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为2.9%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为3%，混合-保守配置型基金净值加权平均为2%。

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