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万家基金张旭伟:债券基金的风险是可控的

2009年07月25日17:37 [我来说两句] [字号: ]

来源:搜狐理财

  编者按:搜狐基金频道品牌活动——搜狐基金2009夏季投资策略研讨会于2009年7月25日在上海召开。在此次研讨会上,二季度业绩领先的 QDII基金经理、债券基金经理、第三方的基金研究专家将就下半年的投资策略进行深入探讨。

万家增强债券基金经理、投资副总监张旭伟
万家增强债券基金经理、投资副总监张旭伟

    以下是万家增强债券基金经理、投资副总监张旭伟的精彩观点:

   
张旭伟:我自己判断在未来下半年央行应该不会加息,即使在未来一年从目前的数据以及我们评估的情况来看,很可能也不会加息,我们对未来债市的看法很可能是一个弱平衡的市场,对于通胀的看法我们认为很可能是温和的通胀,当然资金的情况很可能相比较目前来讲会经历一个收紧的过程,但是趋势既然是这样,我们应当是保持一些谨慎,但是我自己觉得各位机构投资者还有一个很重要的工作要做,我们需要评估究竟在位置或者对价值的量化,从现在价值收益率曲线来看,在今天更早的时候长期收益率上升的幅度比较大,这样的变化从中长期债券来讲对于通胀的变化是更敏感的,其实对于未来温和的通胀已经有了一定的反应,最近的变化中短端收益率的上升对于资金的收紧包括央行货币政策的微调,大盘新股,IPO的出现,也已经有了一定程度的反应,现在十年期国债的收益率已经回到了历史均值的水平,我个人判断目前的债券收益率应该是较为合理,并且具备配置的价值,我们不妨以上一轮在货币政策持续紧缩的情况下,当时债券收益率达到的最高值作为一个参考,在历史均值和峰值波动移动的过程当中,很可能是一个逐渐债券投资价值显现的过程。

  张旭伟:从目前来看申购新股总体上理解为一种盈利模式,但的确这只股票申购进来之后如何去操作,在未来的话可以减持的情况下,我觉得这个策略是需要提前明确的,以我本人管理基金的情况,我目前管理基金是二级债基,本身在二级市场可以投资股票,这只基金申购进来的新股我总体的策略来讲是在它可以减持的第一时间,其实也就是上市之后的三个月以后,我会减持,绝大多数我会采取这样的策略,当然也不排除会继续持有的,另外对于一级债基,我们目前也正在发行一只新基金,是一只一级债基,这只基金新股申购进来之后的策略是如何,我觉得这个需要根据大类资产风险收益的总体情况来看,如果判断这个股市的情况还能延续一种趋势,我认为目前股市的表现是一种趋势,很难用价值去衡量,一级债基所申购进来的新股我会有选择的尽可能的持有它,来享受大类资产可能为基金带来的增值,但是作为权益类的产品来讲风险一定是比较大的。

  张旭伟:上一轮亮剑的股票型基金经理都非常看好,历史确实会重演,但是不会简单的重演,从目前的情况来看股市上涨的趋势似曾相识,央行所表现出来的态度以及目前货币政策以及银行信贷资金的高增长,这些确实是似曾相识的,似乎历史在重演,当然我们知道股指的历史高点有6000多点,我个人觉得特别是对于固定收益类投资的机构来讲,我们选择的股票是按照固定收益的思路去选择股票,比如我二级债基当中的股票大约有一半是基于我们认为它的风险和收益相对来讲更贴近于固定收益产品,比如说基于现金选择权,基于业绩的承诺,这样股票的特点有点类似于债券,如果一只股票有业绩的承诺或者提供现金选择权这个具备了固定收益产品的特点,总的来讲债券型基金这种产品决定了即使投资股票也用这样的思路,我们另外一半的股票是来自于投资研究团队的贡献,我在选择这些股票的时候会有意识的尽可能选择行业比较成熟,公司提供的现金流相对稳定的个股,因为它的表现可能更贴近于一只长期的企业债券。

  张旭伟:我个人认为能够保证流动性的这一类型的债券肯定是作为优先配置的,央行票据,政策性金融债,国债,对于信用债券来讲我也很认同,目前来讲是值得配置,具体配置的比例是在增加还是维持,还是保持比较低,我个人倾向可以适度增加,信用债券它的定价可能非常重要的是流动性的补偿,一个是对信用违约风险的补偿,在经济复苏大背景下,对于违约风险的补偿至少会保持稳定,很有可能会缩小,这是有利于它的,对于流动性来看除非是央行的货币政策紧缩,有比较明确性的转向,转为收紧,在这样的情况下信用债券的表现由于流动性的骤然降低它会很差,比这个利率产品要差很多,我们自己判断目前不是这样的情况,未来的话可能流动性的情况还有适度的偏紧一点,但是不会骤然降低到一个很低的水平,所以综合起来我认为信用债券能够提供比较高的票息收入,并且作为基金投资者我们在运作管理基金资产的时候对于信用债券的税收这一块我们通过交易的策略是可以达到避税的目的,这样还能够提供额外的收益,所以信用债券是可以值得配置。对于可转债来讲我认同曾总的观点,从一级市场来讲是积极的申购,而且可能会比申购新股还要积极,从二级市场的角度来讲也要积极去挖掘一些投资的品种。

  张旭伟:我想对投资人讲,债券基金毕竟不是股票,它的风险是可控的,大家担心债券市场的风险,其实我们管理基金资产很重要的也是管理风险,这道风险已经由我们在管理了,投资人对这个不需要过多的担心,而回过头看历史数据,债券基金确实能够提供比较稳定的回报率,不管是债券牛市还是债券是熊市也好,它有它的办法,而这个总体来看这样的回报率是优于银行定存的,还有一点如果大家来看今年第一季度债券市场遇到大幅下跌的情况下,有一些纯债券的基金的确当时的净值跌到了面值以下,可是如果今天来看大家会发现绝大多数的这些基金它的净值又回到了面值以上,很重要的一点就是由于债券投资的特性决定了票息的增长,需要一段时间来提供利息收入的增长以及负利的增长,在债券领域来讲投资人可以来做一个明智的资产配置,一定要有一部分资产来配置于稳定的风险,比较小的产品,我个人觉得货币市场基金完全是活期储蓄的产品,而债券型基金完全可以替代银行的定期存款,我本人在我家庭内部有债券型基金的投资,也有指数型基金的投资,对于权益类资产来讲我只投指数型基金,但是我一定有一部分始终会投债券型基金。

  张旭伟:对于纯债券资产我们会控制风险,注重配置,跌多则买,挖掘信用债券,对于二级市场的股票资产我们会继续投资,但是趋于谨慎,对于新股申购会比较积极,对于可转债,可分离债的申购会非常积极。

(责任编辑:范晓勇)
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