谁在出逃？

　　船小好掉头似乎发挥了效用，盘子小，投资灵活的私募，在撤退中获得先机。

　　“7月底的大跌我们没有走，但已逐渐减仓，到11日决定全部空仓，12日算是逃过一劫。

　　这位人士告诉记者，在他的朋友圈内，大家从7月至今，基本是一只脚放在多头阵营，一只脚准备好了撤退。

　　“我感觉7月份开始，就没有人知道什么是顶，但也没有人知道什么才是理性的，机构告诉你，静态市盈率不是衡量市场的指标，但动态市盈率却是建立在对未来业绩的猜测上，而且对于未来业绩的猜测可以不断上调，市场处于迷离的氛围。”

　　私募苗条的身段具有优先出逃的先天条件，但是保险资金出逃却让市场大吃一惊。

　　8月10日，上证指数收盘时仅是轻微调整，而券商发出的一份机构交易行为资讯却透露，当天有两家保险公司赎回了高达120亿元。

　　“本轮行情自6月启动，从2600点附近一路上涨接近3500点，单边升幅较大，市场存在调整需求。此时传出保险公司等机构撤回股市资金的消息，一定程度上加剧恐慌气氛。”某基金公司的分析报告认为。

　　庞大的基金，成为此轮下跌中的最后站岗人。

　　德圣基金7月30日仓位测算数据显示，股票型基金平均仓位为87.67%，偏股混合型基金平均仓位为82.3%，比前一周升2.02%；配置混合型基金平均仓位74.28%。

　　私募、保险都已站在对立面后，基金有限的子弹难以发挥拯救市场的重任。

　　简单计算就可以知道基金手上握有多少现金筹码。

　　从德圣基金的数据可以看出，混合型基金目前已没有多少加仓空间，而考虑到股票型基金的仓位上限一般是95%，所以，基金真正能继续投入股市的，仅有约953亿元。而7月份，新发基金募集的规模是500亿元。如此计算，目前基金手上可以投入股市的资金，不会超过1500亿元。

　　某种程度上，是高仓位促成8月12日多杀多局面的出现。

　　“从操作层面看，前期机构仓位较高，令大跌时的卖盘占据绝对优势。”海富通基金公司的分析认为。

　　“近期的研究和内部讨论，觉得未来情况可能不如预期乐观。房地产销售未来3个月估计难有大的起色，这会再次影响开发商的开工热情，从而对其他行业带来影响；银行反映目前的实际调控措施是空前的，超过历史任何时期，因此，政策面已开始转向，而不是政府口头表示的继续宽松。虽然这可能仅是回升中的阶段性压力，但是不要低估可能的调整空间。”8月12日，某券商发给机构的销售邮件如此认为。

　　该邮件提醒，“目前，仓位已高企、预期仍乐观的情况下，一旦转变成向下预期，杀伤力很大，过去，多次发生过从乐观到犹豫到悲观最后到绝望的情况。虽然大家现已下降仓位，但这仅是从前期亢奋回到理性的乐观，乐观仍然是客户的主基调。所以，一旦认识改变，相信一定还有下跌空间。建议客户减仓。”