A股市场在上周连续大跌，速度惊人，上证综指一度跌至2761.40点，市场恐慌情绪进一步抬头。不过，在这个关口，大批的基金对外发表观点称：目前市场只是上升途中的“正常调整”，股市和经济都不会二次探底。

　　担心流动性不足

　　海富通基金认为，从目前宏观数据来看，中国经济不太可能出现二次探底，经济复苏与上市公司业绩好转是不争的事实。8月份以来，市场由亢奋转向紧张，主要受到短期宏观数据不理想的影响。

　　其中，7月固定资产投资低于预期，房地产交易量出现下滑，令市场对此解读较为负面。不少投资者认为下半年政府投资将大幅放缓，而房地产销量下降表明过高价格抑制了需求，因此担忧在尚不牢固的复苏基础上经济将进一步探底。

　　其次，投资者更加忧虑信贷收缩导致流动性不足。今年以来市场的上涨被认为是政府迅速有效的刺激计划、宽松的货币政策等合力推动的结果，最新传闻表示8月新增贷款约为5000亿元人民币，相较上半年出现了大幅度减少。　

　　宏观依然向好

　　不过，对于宏观经济，基金行业是一面倒的看好。上投摩根、汇丰晋信、申万巴黎等基金都认为未来的宏观经济和上市公司利润将维持上行通道。

　　其中，申万巴黎认为房地产投资的继续改善和出口恢复有望推动经济进一步的转好。7月固定资产投资增速环比小幅回落，但房地产开发投资仍保持高增长态势，政府主导的基建投资将逐步让位于经济内生性投资；与基建投资相比，同样规模的房地产投资对经济的拉动效果更大，受益的行业更广，中游制造业正在面临着新一轮投资机会。而且他们认为，随着美国等发达经济体的逐步复苏，最快在1-2个季度内就会进入一个补库存周期，未来看到海外宏观数据的持续环比好转将是一个较大概率事件，这将有利于出口的企稳，外需相关行业正面临着好转的机会。

　　上投摩根亦认为，中国经济向好趋势基本确定，随着多家中国公司公布其上半年业务，中国仍然保持经济上行的趋势和充足的流动性。但他们同时指出，中国经济回升基础并不稳固，7月信贷骤降、投资回落，表明推动经济增长的能力边际衰弱。外围经济有企稳迹象，但复苏进程比较缓慢。美国消费数据仍然不佳，在失业率高企的背景下，7月零售环比下降，消费者信心指数意外大幅滑落。市场可能仍将维持震荡行情。

　　市场内在逻辑改变

　　不过，基金和市场关于宏观经济上扬托起市场的论调，却再明显不过的验证了一件事。就是市场上升的轨迹正在发生变化。

　　比如，海富通基金认为，股市作为经济晴雨表，市场终究将反映宏观经济基本面变化。A股市场收益率存在一定的季节性特征，即7、8月份为产销量的淡季，在此区间价格面临回调压力，销量环比下降。而产品价格是很多周期性行业的催化剂，在3季度的需求淡季，这些行业的相对估值都面临下降的压力。在经济复苏期，销量的环比回落至少会使人形成一种经济复苏还未明朗再次回落的错觉，这也将对相关行业股价造成压力。

　　上述的论述，其实归根结底一句话，就是宏观经济的上行，未必一定是市场上涨的支撑，更未必是全部行业系统性上涨的支撑因素。