今年7月29日以来，市场最多已下跌逾20%，股票型与积极配置型基金损兵折将，不过也有一些基金由于提前减仓而在暴跌中幸免于难。

　　嘉实主题实现正收益

　　Wind数据显示，从7月29日至上周五，嘉实主题是所有偏股类基金中唯一实现正收益的基金，其区间净值增长率为1.22%。

　　所以能够幸运地躲过一劫，主要是有赖于二季度时极早地大幅减仓。二季报数据显示，嘉实主题二季度末的股票仓位仅为59.68%，它也由此成为当季减仓幅度最大的基金之一。从基金净值的波幅来看，该基金应该是早在3000点之前就已将仓位大幅降低。此外，从投资组合来看，该基金在当季也变得相当保守。二季度末，该基金第一重仓行业为医药生物，占基金净值比达26.65%，其第二重仓行业为交运仓储业，这也是公募基金传统的防御品种。

　　在下跌中表现抗跌的基金大多与嘉实主题十分相似，它们的仓位均低于行业平均水平，同时还重仓医药、消费等防御性品种。例如，南方隆元二季度末的股票仓位为60.99%，东方龙混合当期的股票仓位不足40%；这两只基金二季度末的第二大重仓行业均为食品饮料。

　　除了提前减仓之外，一些基金在保持较高仓位的同时也通过防御性的投资组合来降低风险，并在下跌中表现抗跌。例如兴业社会责任和新世纪优选分红这两只基金在二季度末的股票仓位虽然均在80%以上，但在它们的投资组合中，医药生物、食品饮料等行业均相对集中。

　　配置型基金仓位弹性不大

　　配置型基金虽然在理论上应该具有更大的仓位弹性，但这一特点在本轮下跌中体现得并不明显。Wind数据显示，7月29日以来，积极配置型基金中无一只基金取得正收益。这主要是由于基金经理对此次下跌预期不足未能及时减仓造成的。根据好买基金的观察，部分积极配置型基金在2800点还做了补仓。

　　配置型基金中，抗跌者的最大特点仍然是低仓位。下跌以来，表现最抗跌的积极配置型基金诺安灵活配置在二季度末仓位为60.13%，国投瑞银景气行业的仓位为55.23%，而中银行业优选的仓位不足50%。上述基金的仓位也都低于当期同类基金的平均水平。