实录：华商盛世成长庄涛谈当前行情及基金投资

　　主持人：您的意思是说投资者还是应该用中长期投资的眼光去看待这个市场。

　　庄涛：现在“中长期”这三个字好像是不受欢迎的三个字，因为从中国股市过去这么多年的历史来看，如果仅仅抱着一个很朴素的中长期投资的想法的话，确实有时候会吃亏，而且有时候可能吃不少亏。但是我想有一类中长期投资者就不会吃亏，那就是像巴菲特买股票一样做中长期投资者。巴菲特是一个典型的中长期投资者，但他不以为在每个价格买都能买到好股票，而是要选择比较便宜的时候、大家卖的时候选择好股票，他说我没有别的本事，就是比所有人都有耐心，这是巴菲特自己讲的。我想我们在这个点位上，2200点，大家都恐慌、都绝望的时候，我觉得这个时候投资人也许可以考虑学习做巴菲特式的中长期投资者。刚才我谈到中长期的这种说法，无非就是要择一个你认为比较好的点位进行投资。我个人认为像目前这个股市的点位如果和未来中国股市酝酿中长期的巨大投资机会来比，即使目前承担了一点短期的波动也是合算的。

　　主持人：有网友提问，我不太明白当前都说这是投资者信心问题影响到市场投资，但是基金半年报的披露想必大家也都看到了，当时大家都看好的时候都没有预期到这个市场的下跌，怎么能说由于经济信心不足？

　　庄涛：这个投资人问的问题，主要是一个技术问题，就是到底这拨行情下跌起因在哪里，是不是投资者信心不足导致的下跌，这个应该说是鸡生蛋、蛋生鸡的关系。干了这么多年，我自己的感觉是，每次下跌最后都可以说投资者信心不足，但是导致下跌原因可以说不是这个，还有更多的是来源于其他一些因素，比如我们谈到的大小非的问题、黄金价格往下跌、整个中国股市估值风险问题等。还要注意一点，实际上过去的两年，就是06年、07年两年，A股市场从1000点涨到6000点，确实积累的获利太多了，而且确确实实存在着泡沫，很多股票价格估值过高，市值过于庞大，投资者过于乐观，此时如果市场出现下跌，就会很容易导致了大家现在的信心不足，而不是相反的。

　　主持人：华商盛世成长基金马上就要发行了，现在是发行期内，我看了一些资料，说华商盛世成长基金主要投资为成长型的企业，请您介绍一下，为什么选择投资于这类企业？这类成长型企业究竟是怎么界定的？

　　庄涛：我们认为成长型企业首先要有一个投资主题，存在一个投资哲学，那就是到底未来很长一段时间之内，究竟一个什么样的经济环境和产业政策能够塑造一个成长型企业，比方说我举个例子节能减排，这样的东西可能是未来很长时间之内，有符合这样一个特点的企业，可能更有利的可以获得高增长的盈利，这就是选择符合成长性企业的其中的一个投资哲学。符合某一特点的企业或者行业将可能高增长，比如说节能减排，比如说消费需求升级，比如价格可能会持续增长。在这种大的投资主题下面，我们再去筛选出那些符合这种框架下且是高长的增股票。我们的投资一般要有这么一个自上而下的过程，这是第一点。

　　第二点，在这个大的投资主题下，我们主要还是要筛选甄别企业的盈利模式，看看企业的盈利模式到底是什么，怎么赚钱的，这个盈利模式是不是有很高的壁垒，有很强的持续性，有很大的发展空间。我们认为成长性企业应该符合这些特点。对于这类企业来说，其估值水平就会比较高一些，比如咱们搜狐就是属于这样的一个企业，它的盈利模式和一般做钢铁的不一样，它有可能成为一个具有极大的爆发性潜力的媒体，它上市的时候虽然是亏损企业，但是也受到了美国投资者的认同。包括其他的网站，这些门户网站都是这样，确实有很好的盈利模式，同时也有很好的溢价，投资者也认同，我们也是这么甄别出这些成长性企业。

　　主持人：也就是说有高增长的预期？

　　庄涛：对，哪怕现在还差一点，也很值得关注。很多投资人对成长型有不同的理解，比如巴菲特有自己的选择标准，那个选择标准就是他理解的成长型企业的标准是什么。我们也有我们的选股模式和标准，我们这个选股模式和标准是需要结合我们对中国市场的理解形成。因为这些标准是不能接近的或者说无法接近的，比如说巴菲特选股标准中有一点，就是这个管理层的治理结构有很高的要求，但是在我国这点标准很难做到，因为中国目前情况下资本结构还存在问题的时候，或者还只是少数企业解决的情况下，确实这方面的问题比较多。因此，我们的标准在这点看法上就和巴菲特的标准不一样。我们所讲的成长型的企业，主要还是切合我们中国市场的一些因素。至于为什么我们这个基金要定义为成长型企业，我们想也就是我们对整个中国经济、以及中国资本市场的理解，我们认为成长型企业可以给投资人带来最佳回报。

　　目前这个阶段，还是诸侯群起的时候，就是各路英雄都能大展拳脚，将来按照我刚才讲的，随着中国城市化、消费层次升级，将来中国整个市场经济的容量不再是一个小港湾了，应该是一个汪洋大海，将会产生竞争力非常强的企业。大家可以想到这么一个问题，像日本这种经济体崛起，韩国这种经济崛起，甚至包括台湾的崛起，他们都经历这样的一个过程，同时诞生了许许多多世界级的竞争企业，比如日本索尼、丰田等等，像韩国三星、现代，台湾台基电、台连电，他们就是在竞争中产生了世界级的竞争性企业，不是把所有的企业重组一下就成为五百强的企业。我们中国将来一定会产生很多世界级的企业，目前我们在制造行业中已经有相当一大批，在细分行业中是世界级企业了，但是在这种高的资本面投入和技术投入的行业中，我们还没有一个实力规模的企业，但相信将来一定会有的，这就是我们看中的中国资本市场的成长型企业有潜质的企业的原因。微软做到这么大的企业规模，它的投资人的盈利可以说以万倍计算，我想在中国我们也能找到这样的企业，将给投资人赚很多钱。