基金买卖网周评：保持谨慎乐观的投资态度

     每周视点

     7000亿美元大救援 减轻QDII投资压力：布什政府启动7000亿美元金融市场救援计划，该计划是自1929年“经济大萧条”以来，美国政府最为庞大的一次金融救援计划。

     基金买卖网点评：此次求援行动是为了避免华尔街金融危机再次升级，其核心计划包括动用高达7000亿美元购买金融机构的按揭坏账。为了使得这一计划的顺利实施，美国国会还提高了美国国债最高法定限额，以便为实施救援计划计划留下资金空间。此外，美国政府还将为货币市场基金行业提供2万亿美元资金支持。在这些利好消息的刺激下，纽约股市三大股指连续二天大幅飙升。

     随着全球经济一体化的推进，我国已经逐步融入到全球经济格局当中，外围环境的变化对我国经济的影响越来越大。在我国的资本市场中，投资海外市场的急先锋——QDII对外围环境变化的敏感度最高。受美国次贷危机的影响，全球经济形势极不明朗，受此影响国内QDII的投资战线不断收缩，始终保持极为谨慎的投资态度，担心误入雷区。此前就有雷曼兄弟事件导致华安基金管理公司旗下的QDII——华安国际配置走到了清盘的边缘。此次美国启动的这个庞大的救援行动释放出一个积极的信号，在一定程度上让QDII经理高度紧绷的神经得到适度放松。不过，这个计划能否得到美国国会批准，次贷危机的影响能否因此消除，金融形势恶化是否能就此遏制住，都存在着不确定性。所以，在国际环境并未十分明朗的情况下，投资QDII风险较大，对于风险承受能力低的投资者需要谨慎对待。

    市场与基金表现

     市场表现

     本周，在三大利好政策的刺激下，股市信心得到很大程度的恢复，股市放量上涨。股指回归到2300点，深成指回归到7500点。在大盘股指不断上涨之时，市场交易量急剧放大，周一两市交易量达1656亿，数本周单日最高成交量。纵观一周，上证指数上涨了10.54%，深成指上涨了5.66%，沪深300指数上涨了8.81%。

     板块方面，本周涨幅居前的分别是采掘、金融服务和建筑建材，涨幅分别为：16.29%、10.65%和9.03%。跌幅最大的前三名分别为食品饮料、轻工制造和医药生物，净值增长率分别为-2.28%、-1.69%和0.32%。

    开放式基金表现

     股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为3.32%，主动型股票基金平均收益率为2.92%。本周主动型基金中，中邮核心优选、南方隆元产业主题和中邮核心成长排名靠前，收益率分别为6.98%、6.71%、6.65%。目前，宏观面基本压力仍然存在，市场的不确定性继续存在。从交易量可以看出，市场信心得到一定程度的恢复，后市短期反弹仍可期待，不过也伴随着风险。在当前股市中，若要选择主动型基金产品，应该选择采取动态资产配置策略以及恒定混合策略的基金品种。

    指数型基金平均收益率为5.98%。万家上证180、长盛中证100和华夏上证50ETF涨幅位居前列，分别为8.63%、8.57%和8.53%。本周，指数型基金受益于大盘指数的大幅上涨，所有指数型基金都获取正收益。在目前股指出现反弹，但是还在存在回调的可能。此时，对于意图想购买指数型基金博取短期收益的投资者来说，需要谨慎控制好仓位。

    混合型基金：本周，混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为2.48%，其中一般型混合基金的平均增长率为2.54%。华商领先企业、博时价值增长2号和金鹰成分股票优选位于前列，增长率分别为8.88 %、7.03%和6.97%。保本型银华保本增值单位净值增长率为-0.06%，基金南方避险增值单位净值增长率为0.23%，金元比联宝石动力保本单位净值增长率为0.08%。

    QDII基金：本周，所有QDII全部下跌，该类基金平均增长率为-1.84%。具体来看，海富通海外中国精选、上投摩根亚太优势、银华全球核心优选单位净值增长率排名靠前。受美国次贷危机的影响，雷曼兄弟的破产，使得华安国际配置亏损巨大，目前该基金已经暂停了赎回业务。同时，受此影响QDII经理外海投资更为谨慎。

    债券型基金：本周，债券市场继续红火，上证国债指数不断创出新高，债券型基金绝大部分保持增长，平均增长率为0.27%。普通型中大成债券AB、大成债券C、万家增强收益涨幅位于榜首，涨幅分别为0.80%、0.79%、0.52%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.03%。

    推荐组合持续跟踪

     从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.92%、0.90%和0.71%，本周在三大利好的刺激，市场信心大振，行情急剧反弹，在指数型基金的大幅上涨推动下，各组比较基准大幅上升。

图1、组合推荐收益率图（%）

资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-9-22～2008-9-25 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率 稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.4 防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.2+债券型基金平均收益率*0.8

    在单品方面，如下表所示，我们所推荐的基金除了兴业可转债小幅下滑以外，其他5只基金均出现不同的程度的涨幅。其中，中信稳定双利债券和易方达稳健收益A在本周内表现不错，均超过的债券的平均水平。中信稳定双利债券主要投资于固定收益品种，包括国债、金融债、可转换债券、资产支持证券央行票据、回购以及中国证监会批准的允许基金投资的其他固定收益率金融工具，此类投资不低于基金资产的80%。该基金还可以通过参与新股申购和要约收购类股票套利等低风险投资方式来提高基金收益水平，可见其具备进可攻、退可守的特点。在今年的弱市格局中，该基金更是大放异彩。近一年来，在大盘缩水60%的情况下，该基金获得了7%的收益。在相当一段时期内，该基金单日收益率排名常居榜首。

    华宝兴业多策略增长：该基金注重资产在各风格板块间的配置，同时在各风格板块内部精选个股。在操作方面，灵活而果断，在06年以来的大牛市，该基金股票仓位一直保持在80%上，以期较大程度的获取牛市的收益，而在07年四季度股市调整以来，其股票仓位便逐渐减低到63%，这在一定程度上回避了风险，在行业和股票配置上采取较为分散的策略，这体现了其稳健的一面，其业绩也持续优异，近一年来该基金表现出高收益、较低风险的特点。

     华夏回报：该基金最大的特点就是偏好分红，成立以来累计分红40次，是分红次数最多的一个基金，对投资者来说，落袋为安是一个较好的防御性措施，而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险，这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一，在操作上该基金保持了较低的股票仓位，中等的行业集中度和股票集中度，以及稳健的选股理念，这都有助于其将风险控制在较低位置，近一年来其表现出高收益、低风险的特征，是防御型投资者不错的选择。

     投资策略

     在市场严重超跌、价值低估的现阶段，三大利好政策的出台确实对短期市场能起到实质性的提振作用，一定程度上恢复了市场信心，促使交易量的大幅增加，沪指也从1800点回归到2300点。但是，利好政策的出台并不能改变整个市场的基本面，所以此时的行情反弹还不能看成是市场的反转。当前，市场仍然面临来自基本面三大疑问的压制，第一，宏观经济仍然没有走出低谷，宏观政策的转变并不等于经济运行趋势的立刻转变，经济基本面的好转需要政策的不断累积。第二，银行业后期发展仍然十分艰难，一方面，在经济和通货膨胀下行的背景下，“两率”在未来仍然可能继续降低，银行的息差收入将会进一步降低，银行股业绩走入下行趋势；另一方面，国内经济硬着陆的风险仍然存在，这将持续对银行的资产质量提出挑战。第三，次贷危机还没有过去，虽然欧美国家采取了一系列的拯救措施来消弭次贷危机的负面影响，但越是出手巨大越能说明次贷危机的严重性，很难完全消除投资者对是否能彻底渡过危机的担忧。在此情况下，投资者在做出投资决策时，一定要认清目前的形势，在国家推出政策刺激时，要保持谨慎的乐观态度。同时，投资者应走出群体心理控制，不能盲目跟风，过于追涨杀跌有可能导致踏空出现。

     对于能够长期持有且对资金的流动性无后顾之忧的投资者来说，仍可配置积极型投资组合，在基金选择上，投资者可关注几下几点，一是关注基金的选股能力；二是选择投资风格相对稳定的成长型基金；三是基金经理的稳定性以及是否具有在震荡市中投资的经验；四是基金的规模；五是基金公司的整体实力。对于风险承受能力一般或者较低的投资者，此时需要控制好仓位，或持币观望，或可根据行情的变化，动态调整仓位。总之，这类投资者应以防御风险为主，配置一定比例的债券型基金是十分可取的。此外，对于偏好风险且意图在政策市中博取收益的投资者来说，指数型基金将是较好的选择，不过能否把握好行情节奏十分关键，同时，考虑到基金不菲的申购赎回费用，利用基金做波段需要慎思之。