下半年QDII欲扭亏400亿 关键看港股市场表现

　　投资者报(分析员 王豪)2008年以来，基金QDII的净值不断缩水，据相关数据显示目前总亏损额已逾400亿元。由于今年新成立的部分基金没有披露半年报，而华安国际配置基金主要投资于海外债券市场，属于基金QDII中比较“另类”的产品，故本报主要针对较早成立的上投亚太、嘉实海外、南方全球、华夏全球和工银全球这5只QDII基金，进行重点分析。

　　优于A股基金未遇“赎回期”

　　根据统计，2008年以来，市场上的10只QDII的总亏损额已达到406.68亿元（该数据没有计算已经将基金赎回的基民的损失，若算上这一部分，总亏损额将达到450亿元），净值平均下跌23.8%。其中，上投摩根亚太优势和嘉实海外中国股票亏损最多，分别亏损121.45亿元、112.47亿元。它们的净值增长率也以-45.47%、-45.73%列最后两位，而成立较早的上述5只基金的净值平均下跌36.9%。

　　对于业绩下滑的原因，嘉实海外在报告中的解释较有代表性，“美国次贷危机正通过各种渠道对实体经济产生压力，同时高油价引发人们对通胀的担忧。美国各大指数已经创下近期新低，同期香港市场也逼近前期低点。”

　　市场并未出现QDII的“赎回潮”。华夏、南方、上投摩根、嘉实的4只QDII基金二季度净赎回44.3亿份，仅为4.7%。其中，今年2月份成立的工银全球净赎回比例最大，管理份额从31.56亿份下降到24.37亿份，下降了22.78%。

　　毕竟，基金QDII的业绩，还是好于A股股票型基金的同期表现。根据银河证券基金研究中心的统计数据，截至8月11日，152只新老股票型基金今年以来的平均净值增长率为-38.41%，跌幅最大的基金跌幅高达66%左右。

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　　但QDII基金的尴尬也显而易见。去年QDII被放行之初受到投资者热捧，几只QDII募集资金都超过百亿元，但今年上半年多只新发QDII遭受冷场。今年5月份，华宝海外QDII结束募集时仅获得4.627亿元，银华全球核心更是仅有4.17亿元的首募规模。

　　目前，10只QDII基金的总资产是663亿元，南方全球精选以173亿元的规模排在所有QDII基金的第一名。华夏全球以168亿元的规模下降到第二位，但华夏基金公司的“老大”地位仍无法撼动。借助QDII的资产规模，华夏、嘉实、南方等公司的管理规模都保持在1000亿元以上。

　　港股拖累最大

　　根据QDII的基金合同和募集说明，多数QDII基金（华安国际配置除外）都定位为偏股型基金，投资于基金、股票的上限均可达到100%。

　　根据半年报数据显示，QDII基金股票仓位整体较高，5只QDII基金中，上投亚太、嘉实海外和工银全球股票仓位最高，股票投资比例分别达到90.45%、84.63%和86.71%。而相应地，上投亚太和嘉实海外的基金净值也一度跌破了0.5元。华夏全球和南方全球则受惠于股票仓位低的优势（股票仓位分别为58.1%、25.47%），业绩表现优于上述3只基金。

　　同时，QDII基金在香港市场的整体投资比例偏高（对前述5只基金分别投资于各个市场的资金比例进行算术平均，香港市场以67.18%的比例排第一，次之是美国市场的11.45%）。其中，嘉实海外投资港股的集中度最高，该基金在二季度继续增持了3.17%的港股，报告期末港股仓位达83.06%，远高于其他QDII基金；南方全球更是将股票投资部分全部投资港股；上投亚太优势、工银全球和华夏全球这3只QDII基金的港股投资比例较低，保持在25%～40%。

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　　数据显示，上半年港股跌幅达到20.7%，排亚太上半年跌幅榜第5位，期间港股市值蒸发4万亿港元，重仓港股的QDII难免受此拖累。

　　南方全球曾重仓巴西和俄罗斯市场，在二季度中仅亏损0.25%，是所有QDII基金中业绩表现最好的。而巴西股市今年上半年涨幅为3.5%，为全球第二大涨幅市场；俄罗斯股市总体平稳并略有上涨，其证券市场的主要风向标RTS指数上涨12.83点或0.56%。

　　近日，雷曼破产的消息严重打击了投资者信心。而港股、欧美股市等QDII重点投资区域也毫无例外地遭受重创。个股中，银行股全线暴跌，跌幅普遍超过5%。QDII基金的净值也随之大幅度缩水，华安国际配置更是走在“清盘”边缘。

　　QDII寄希望下半年

　　从半年报QDII基金重仓股可以看出，它们普遍立足于中国优质上市公司，在全球市场寻求投资机会。港股中的中国移动、中国人寿、中国石油、工商银行、建设银行等优质上市公司大都位于QDII十大重仓股之列，海外的力拓、必和必拓等优质公司也是重点投资对象。

　　不可否认，内地基金界人士对于海外市场投资还比较陌生，初次“出海”难免要交一些学费。

　　华夏全球认为，“下半年全球经济仍将处于调整期，股市下跌了25%，并不是企业的创新能力、战略规划能力、执行能力下跌了25%，而是投资人对经济和企业的估值和情绪下跌了25%，这反而说明企业比之前更具有长期投资价值。”

　　工银全球也表示，“新的投资机会也可能在今年下半年逐步显现。”

　　尽管基金QDII业内人士对下半年寄予厚望，但在400亿元巨亏的颓势面前，一切还是未知数。

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