国金证券周评：积极防御、关注纯债券型基金

　　节后市场再度调整，偏股票型基金净值大幅缩水，低仓位的基金表现较好，指数型基金跌幅最大。QDII基金净值大幅下跌，债券型基金表现较好，持续创造正收益。

　　对于选择偏股票型基金的投资者而言，目前仍应该保持“控制风险、积极防御”的原则，选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合，卫星基金组合我们继续关注操作灵活度高的中小型基金，从管理人操作能力及风格角度出发优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品。

　　央行持续降息刺激了债券市场大幅上涨，未来市场利率或将进一步下跌，债券市场或将迎来一轮上升周期。低风险偏好的投资者可适当关注华夏债券、博时稳定价值、交银施罗德增利等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金以及普天收益、大成债券等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金。

　　第一部分：基金投资操作建议

　　积极防御、关注纯债券型基金——开放式基金投资建议

　　上周央行降低存贷款基准利率，同时取消利息税，全球主要央行也联手降息，以抵御金融危机的冲击。此次紧随的降息正式宣告了中国经济降息周期的开始。降息短期对市场影响正面，但尚无法构成趋势性转折。我们需要继续关注持续积极政策的累积效应，和全球金融市场和经济周期趋于稳定的信号。

　　对于选择偏股票型基金的投资者而言，目前仍应该保持“控制风险、积极防御”的原则，选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合，卫星基金组合我们继续关注操作灵活度高的中小型基金，从管理人操作能力及风格角度出发优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品。

　　央行持续降息刺激了债券市场大幅上涨，未来市场利率或将进一步下跌，债券市场或将迎来一轮上升周期。低风险偏好的投资者可适当关注华夏债券、博时稳定价值、交银施罗德增利等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金以及普天收益、大成债券等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金。

　　第二部分：过去一周基金市场分析

　　节后市场再度调整，偏股票型基金净值大幅缩水——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　受海外股市暴跌影响，节后A股市场持续下跌，上证指数收于2074.58点，一周下跌9.7%，中小板指数收于2601点，一周下跌7.97%（2008/09/26 ~ 2008/10/09）。

　　在上周的下跌中，房地产是唯一上涨的行业，一周涨幅为0.38%，其余行业全部下跌。其中农林牧渔和医药行业跌幅较低，分别下跌2.43%、2.54%，食品饮料、机械、批发零售和石油化工等行业跌幅约在7%左右，金属、采掘分别下跌12.29%、13.41%，金融保险行业跌幅最重，一周下跌14.19%。

图表 1：市场指数表现		图表 2：行业指数表现

　　来源：国金证券研究所

　　受股票市场下跌影响，上周偏股票型基金净值大幅缩水，股票型基金和混合型基金净值分别下跌7.03%、5.66%，跌幅均小于基础市场（2008/09/26 ~ 2008/10/09）。

　　股票市场的再度回落使得基金前周的收益大打折扣。上周表现最好的是操作灵活的次新基金，其中世纪成长、天治创新、万家引擎基金净值分别增长0.9%、0.17%、0.07%；混合型基金中的低股票仓位基金如盛利配置、德盛安心等基金表现也相对较好。由于金融保险行业上大幅回调，重仓该行业的基金都有较大损失。指数型基金受高仓位拖累，损失最大，其中大部分指数型基金净值跌幅都在10%以上。

　　来源：国金证券研究所

　　债券型基金收益大幅上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　债券市场近期大幅上扬，受益于此，债券型基金纷纷上涨，61只债券型基金总体平均上涨1.8%（2008/09/26~2008/10/09）。其中交银增利、广发强债、国泰债券等基金的收益最高，一周净值增长率在3%左右。

　　 4只保本型基金净值平均上涨0.76%，宝石动力基金净值一周上涨1.41%。货币型基金上周万份平均收益为11.93，平均年化收益率为3.568%。相对前周上升了30个BP。

　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金净值大幅缩水——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外市场继续深幅下跌，QDII基金的净值随之大幅下跌，7只QDII基金净值平均下跌17.62%（2008/09/25~2008/10/08）。其中华宝海外、银华全球下跌较少，跌幅在15%以内，上投亚太、工银全球跌幅均超过20%。

　　封闭式基金随市下跌，建信优势基金加速折价——封闭式基金一周市场表现

　　封闭式基金随市场下跌，平均跌幅为6.8%，低于基础市场的跌幅。其中泰和、裕泽、久嘉、天元和金盛等基金表现相对较好，跌幅均在5%以内，瑞福进取和大成优选基金跌幅最重，两只基金的价格一周都下跌了12%。

　　二级市场上，封闭式基金成交清淡，沪市基金总计成交7.59亿元，相对前周下降9.88亿元；深市基金总计成交10.8亿元，相对前周下降14.31亿元，两市成交量均不到前周的1/2。

　　创新封基方面，瑞福进取基金溢价率为90.4%，目前仍然处于高位水平；大成优选基金上周净值下降7.72%，目前的折价率为14.98%；建信优势基金上周继续加速折价，目前的折价率已经迅速达到了23.64%。

　　来源：国金证券研究所

　　第三部分：基金市场要闻

　　中银稳健增利债券型基金将发

　　富国天丰强化收益基金获批

　　荷银集利、华宝大盘、长盛积债基金设立，分别募集资金22.93、4.89、13.61亿元

　　海富债券、德盛红利、华安核心、天治双盈、光大增利A、国富债券、金鹰红利、天弘永定、东吴优信、南方恒元、诺德主题、中银增利、易方达科汇等基金在发。