德圣基金江赛春:投资者熊市首要是防风险(实录)

　　主持人：实际上我们看基金公司可能观点还不太一致，在10月中旬的时候，上还有30家基金公司在组织的一次活动中共同表示对A股的信心没有变。但是基金的操作策略近期确实不约而同的快进快出，那么按理说基金公司长期看好市场，秉持价值投资原则，但是在行为上确是短线操作频频，似乎有投机的嫌疑，这种矛盾的情形，您是怎么看待的？

　　江赛春：我想投资者对基金公司的观点要有一个正确的角度去解读，因为我们知道基金公司的观点和言论，在一个公开的渠道出现和在实际投资中秉持的原则有可能是有区别的，甚至他的观点经过我们媒体的放大以后有可能偏离了他真实的意义，有可能不能全面的解释他的观点，比如说他说看好，我们说很多基金公司有可能看好的话，有可能我们说长期看好，长期看好这个话其实在任何时候都是正确的，你说中国经济十年以后会不会崩溃呢、会不会增长呢？可能还是增长的通道上，这句话在当下的时点是没有时效性的。

    这句话是什么意思？想表达的全面是什么？比如说我们对长期中国经济有信心，这样一句话如果说仅仅脱离出来，大家可能会解读为基金公司可能对市场开始看好了，这样解读是错的，原因可能是前半决没有看后半句，基金公司当然是长期看好的，甚至我也是三年、五年也是看好的，但是这个看好对投资者长期信心是不是等同于当前策略就一定走向做多呢，这中间有很大的差别。所以你不能说现在既有信心，甚至有可能眼下有一些人还在卖、还在减持或者调整，这两者应该说是不矛盾的，只是说全面的理解这个话是什么意思，当然还有一些人认为可以战略性减仓，你要分析一下这个观点其实是有差别的。至于你说到，基金公私要做价值投资、要做长期投资，实际上在做波段，其实我想这个在整个基金投资的机制和整个行业规则里面这种做法是很正常的，我们所说的价值投资或者长期投资，这些理念其实在中国这个市场上，如果对基金来说能够真正的坚持下来，如果能坚持三年以上，我个人肯定认为几乎是不太可能的，就是价值投资是一种理念，但是这种理念有时候，我们不能简单的僵化的理解这个价值投资，比如说价值投资就是一种模式，比如说非要像巴菲特那样才是价值投资，但是我可以明确告诉大一点，如果说把价值投资跟巴菲特投资的思路划等号的，国内就没有价值投资。

　　主持人：刚刚你说到了巴菲特的这个，我们大家都知道巴菲特认购了中国最大的充电电池公司比亚迪，其实有很多基金公司在之前就考察过比亚迪，结果很遗憾，很多基金经理得出了相反的结论，觉得比亚迪估值虚高，我们是否能够质疑基金经理的操作水平？

　　江赛春：我们也不排除巴老看中很有价值的瑰宝，也不排除在我们基金经理眼里就是石头，就是说我们的基金经理眼光很差。但是也有另外一个可能性，巴菲特的投资理念和共同基金的投资理念差别是满大的，投资理念上和投资规则上差别是很大的，比如说巴菲特可以比较长期的作为战略投资者进入，但是在价值投资最鼎盛的时候也没有认为是战略投资者，巴菲特的投资很多时候是带有战略投资的性质在里面，就是说他可以忍受这样阶段性比较大的波段，只要达到他的投资标准的话，可以。但是对于基金来说，实际上更多的，包括从现在基金投资机制来说，你要看到这种投资可能产生的短期效果，比如说未来半年可能带来什么收益，应该说现在基金不会从三年、五年的角度去考虑这个价值。比如他如果短期估值偏高，我们可以再等等，可以等估值回落，背后的理由就是，其实他是比较关注这笔投资的短期结构，比如说相对短周期内可能产生什么效果。所以我想得出不同的判断有可能因为不同理念和不同风格去看同一件东西，会得出不同的结论。

   你说国内的基金，当然你说的那个是港股，国内的基金买不了，只不过有这么一些说法、有这么一些评论。我想，你去分析一下，基金的投资心理和巴菲特的投资心理，不光是中国的共同心理，甚至美国的共同心理，他也不会采取巴菲特的策略，要不然就不是世界上只有一个巴菲特了，所以基金的行为理念和行为规则，即便在大的投资理念相同的情况下，事实上投资规则也是差别很大的，就不会导致同样的投资行为。至于你说的像比亚迪的投资究竟是不是成功，我想可能需要时间去验证，因为大家评估的点不一样，比如现在基金经理评估认为港股基金市场获益不大，不能去买他，这是你的评价，但是巴菲特认为我期待的是未来三年、五年以后的收益，这跟你完全不一样，所以可能一个作出买的决定，一个作出不买的决定，我认为都是有道理的。只是作为投资者来说你要分析，他的判断是不是准确的、是不是有谱的，如果真的把一个钻石看成一个石头的话，当然这个基金经理肯定是不好的。