德圣基金江赛春:投资者熊市首要是防风险(实录)

　　主持人：我们接下来聊基金三季报，因为我们知道三季报已经披露了，我想请教一下江先生，在三季报中有什么特别值得投资者注意的事情吗？

　　江赛春：其实三季报的问题也涉及到投资策略的问题，因为我们德圣每季度都会出一个基金投资策略的季度投资策略，这次的季度投资策略应该说其实我们的观点基本上都反映了之前，就是说看今年的三季报也是一样，不要再抱着去找很多机会的角度去看，而是要抱着，实际上你去评估他的能力的高低，评估能力高低的目的是为了解决当先哪些应该剃掉、哪些应该保留，这样的目的在里面。所以可以看到我们三季报的投资策略，当时我们的主题是“熊市下的王牌基金”，四季度我们类似的情况，如果你去分析偏股基金的季报其实目的也是一样，你要找弱市下还有哪些基金相对来说做的比较好，你要找绝对做得好的也是不可能的，至少那样的情况下没有一只基金能赚钱，只有找在这种情况下哪些基金比别人做得好，或者说他能够准确判断市场，相应的采取了政策的策略，就是说他在熊市下生存完好，但是我们说的熊市下即便这样也不一定能赚钱，只是说能相对减少损失、控制风险，有可能转机的时候能更好的去把握，这就是判断熊市下的基金弱市的生存，你就找哪些基金在弱市下生存能力很强，这些基金是值得你去坚守的。

　　主持人：哪些基金生存能力很强呢？

　　江赛春：可以关注我们完整的季度报，有可能在这个周末证券周刊上应该是一个封面专题，但简单的结论其实我们想，今年以来一路下来基本分析思路没有太大的变化，就在于我们说哪些基金有可能在弱市下，我们分两种，你现在读三季报，一种是找出比较好的，另一种是挑出那些比较糟糕的，这种情况下你仍然是步步走错的基金，这只基金就不要对它抱有太高的期望了。

　　11月份基本上配置方向没有变，意思就是说，取决于我们对股市的预期，偏股基金仍然没有明显的投资机会，没有投资机会的意思就是说，我们看不到它赚钱的机会，在这种情况下偏股的基金采取的策略也是保守的策略，包括我们三季报也是一样，比较保守，这种情况下基民对偏股基金不应该抱着收益的预期，而应该抱着保留优秀的、淘汰比较劣质的，抱着这样的思路，其实你抱着调整的思路去看。

    另外一个角度，我们说的基本配置方向没有变的原因是，偏股基金这样的情况其实现在能投资的基金品种，应该说我们在上期10月份的时候说过，应该是把债券基金、保本基金作为基本的投资方向，对于债券基金、保本基金来说，应该是9月份以后一直延续到11月初，这段时间大概有两个月的时间，债券市场经历了一拨非常大的上涨，所以这段时间债券基金的收益是表现比较好的，甚至有一些债券基金的收益有点让人觉得非常吃惊，9月份一直到11月初好像表现最好的一只债券基金中信双利，收益率居然高达9%，两个月时间债券基金做到这么高的收益应该是很惊人的，还有几只基金这两个月收益率超过了5%，这段时间债券基金爆发式的增长，我们知道9月份以来债券基金平均起来也是不赚钱的。这种情况下我们看到，爆发性增长对债券基金来说仍然是做配置，但是我们要注意这一点，这两个月的高收益也是不可持续的，原因就在于，这两个月债券市场的上涨其实已经在一定程度上有一点透支了未来一段时间内债市的利好。但是即便这种情况下，我们债券整个市场或者走强的一个基本因素当然是比较稳固，只是说不会再快速的上涨，之后更有可能的是，在小幅调整上稳步走强，所以对债券基金的配置，很难看到债券基金在一个月赚到那么多的钱，但是它的风险是比较小的，仍然是有比较小的收益的可能。所以这种情况下债券基金作为基础配置品种，还是作用保证你的资产安全的基本配置方向。

　　主持人：如果说11月份让您推荐一个基金组合大致是什么样的？

　　江赛春：11月如果推荐基金组合的话，其实现在应该不能这么说，如果说对全新的投资者推荐一个新的基金组合的话，干脆就选债券好了，但是有一些投资者可能持有偏股型的，这种情况下还是区分来看。如果说对一个目前这个点位选择减仓的投资者推荐一种，我们建议现在仍然是主要以投资保本基金为主，债券基金投资品种选择上和它相对来差别没有那么大，但是债券基金差别也是满大的，主要是挑一些长期在债券基金管理能力上比较强基金公司旗下的，这个时候挑基金公司效益会更明显。其实如果说这个基金公司的债券投资能力比较强的话，他旗下的各只债券基金表现都会比较好。对于偏股基金，我之前观点非常明确，其实只是说去挑一下哪些好、哪些差，不是说好的现在就能投资，所以现在好的我也不能告诉你现在就马上值得买，而是说你可以选择哪些基金值得再坚守。

　　我觉得还是应该分情况来看，对于保守型的投资者来说，现在的配置比例偏股基金的配置比例保持在10%以下，债券、货币、保本基金的配置比例可以根据每个人的情况而异，现在10%一下就可以在其他的里面进行配置。对于稳定型的投资者来说，对于偏股基金应该还是保持在30%以上。对于激进型的投资者，偏股型基金投资可以比较灵活，你可以不用保持这个比例，可以根据市场的情况动态调整，我们建议基金性投资者偏股基金的也不要超过50%，大家可以看我们的策略报告里面都会提到一些基金品种。

　　主持人：由于时间关系我们今天访谈到此结束，非常感谢江先生做客我们搜狐访谈间，谢谢大家！