交银施罗德基金：大幅降息将增强市场信心

　　央行2008年11月26日傍晚，公布从2008年11月27日起，一年期存贷款利率同步下降了108个基点，其他期限档次的存贷款基准利率作相应调整。同时从2008年12月5日起，下调工、农、中、建、交以及邮政储蓄银行存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构存款准备金率2个百分点。

    交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，目前债券市场反映的降息幅度在150BP左右，而此轮降息周期中四次降息累计幅度为162BP，降息幅度基本与预期一致，可谓一步到位。

　　“第四次降息基本上采用了对称降息，但分期限、分类别来看，还是有些差异。 分期限看，降息是不对称的。期限在半年以内的存款降息较小，作为对冲，期限较小的存款降息幅度超过108BP，充分兼顾了储户、银行的利益，同时也表达了抑制银行存款定期趋势的倾向。分类别看，公积金贷款利率、准备金利率降息幅度不及108BP，而再贴现利率降幅又远超过108BP，体现的或许是央行对银行盈利水平的维护，以更好地发挥银行在保经济增长和维持资本市场稳定中的作用。”

　　对于此次降息对股票市场的影响，交银稳健基金经理郑拓解读说，108个基点降息之后，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票的现值，也就是股票价格有望得到提升。

　　结构性机会临近的时候，投资者资产配置的策略也要相应改变。项廷锋认为：“央行货币政策行动及时迅速，大大降低了中国经济陷入衰退与通缩泥潭的概率，但未来进一步的走势，还要有待观察。对于机会到来的时机判断，一般个人投资者很难掌握，而一些低风险产品，如保本基金，正好可以帮助投资者在保住本金的基础上把握股票市场的投资机会，分享可能到来股市收益。”

降息后基民投资调查

    来源：交银施罗德基金公司

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