熬过熊市："菜鸟"基金经理蜕变 交出骄人成绩单

　　务实型“菜鸟”：王勇

　　王勇——2008年8月5日出任荷丰成长基金经理

　　2001年入行，研究员做了7年多，然后做基金经理助理，直到2008年8月才被任命为泰达荷银成长的基金经理。

　　他堪称最有戏剧性的“新人王”。

　　2008年8月5日，泰达荷银基金公司的一纸任命，将年轻的北工大硕士、多年研究员背景的王勇推上了荷丰成长基金经理的位置，而正是这一纸任命也造就了2008年股票型基金的业绩冠军。一张棱角分明的脸、一副宽边眼镜、一双炯炯有神的眸子，这就是王勇给记者的第一印象。而或许是7年研究员背景的经历，导致他性格偏保守，管理资产较稳健，这也正恰好契合了泰达荷银成长集中度高，重配科技、医药、IT服务、通讯等成长类行业的基金特质。

　　从2001年入行做研究员开始，王勇跑遍了整个成长类行业中的上市公司，经历过完整的成长类行业中上市公司的运作周期。正是由于亲身去过所有投资范围内的上市公司，才能得到比一般投资者深刻得多的认识。但自从担任基金经理后，繁忙的工作占用了他看书的时间，他平时只能跑跑步锻炼身体。

　　对于公司选择，王勇的至理名言是“企业不是靠利润生存，而是靠现金流生存”。作为其判断上市公司的法则，他通常关注的是企业净现金流，因为这里面涉及到很多因素，包括预收款、应收账款等等，从现金的来源与去向上就可以大致判断这个企业在所处的产业链中的地位，以及企业在做什么以及想做什么。

　　谈及2008年泰达荷银成长的一飞冲天时，王勇不改其一贯谦逊的本色，表示这是由基金的特征所决定的。

　　而仔细梳理该基金走过的2008年历程，发现或许真是源自于成长型基金的特质，王勇在2008年市场大跌的惊涛骇浪中，表现出了超乎寻常的镇静与清醒。

　　2008年上半年，王勇一直将仓位控制在百分之六七十左右，他表示成长型基金所可以选择的行业比较少，只占整个市场权重的15%左右。该基金的契约规定投资于科技、医药、通信、IT服务等成长类行业股票的比重不低于该基金股票净值的80%，只有剩下的20%才可以投资于其他的行业。

　　不可否认，运气的成分对于该基金的净值表现起到了一定贡献。王勇表示，由于所持有的成长类股票市值不大，跌幅相对于指数而言尚处在一个可以接受的范围，因此他的仓位在上半年很长的时间都变化不大。

　　第三季度，由于市场的持续下跌导致手中所持有的股票估值“偏高”，同时预计到经济的下行成为短期内难以扭转的事实，王勇在三季度末将仓位降低到了57.96%。然而，他也向记者证实，四季度他反手做多，在股指继续一路下行的同时，他秉承了“一路跌，一路买”的原则，挖掘出便宜的公司进入其备选的股票池。

　　查阅该基金的四季报，王勇在成长型基金的范围内进行了大刀阔斧式地调仓，将三季报时的前十大重仓股更换了一半，华东医药、荣信股份、北纬通信首次晋身其十大重仓股之列，而中国联通、歌华有线则成为他“二进宫”的品种。

　　在谈及挑选公司的理念时，王勇的“务实”作风显露无遗。他向记者强调了趋势选择的重要性。他指出选择行业要看趋势，要在赢利模式尚未被广泛识别的时候买入，只有那个时候才是低估的，而对于公司的把握要进行时时刻刻的密切跟踪，包括管理层的跟踪和上下游的跟踪，这样才能做出正确的决策与判断。

　　王勇特别向记者强调了“便宜”的重要性。他举例说明，岁末年初二级市场出现的一波蔚为壮阔的反弹行情，很大程度上是源于中小盘公司的反弹带动。但根据他手头的研究，这些公司在第一波反弹后，相对沪深300指数出现了约30%的明显溢价，不再显得便宜了，因此他不会短期买入了。

　　不过恪守投资理念的王勇也有例外的时候。看重现金流的他在去年三季度曾经将中兴通讯纳入十大重仓股之列。对此，王勇向记者解释，中兴通讯确实是该板块中现金流存在问题的一家公司，主要原因在于国内的电讯投资还没有起来，该公司海外的业务需要很多的成本影响了现金流。不过他预计2009年乃至2010年随着电讯投资运营采购的开始，该公司的现金流还有一个向上改善的空间。

　　王勇的“务实”还体现在他很少谈及宏观经济以及银行、地产等蓝筹的发展前景，作为一名非全市场型基金的基金经理，他更多地将时间花在钻研契约规定的几个成长行业的上市公司范围内，只有这样才会对其基金业绩带来实质性的影响。

　　不过，或许正是因为这样的局限性，仅仅一个月的时间，曾经的冠军——泰达荷银成长基金就从2008年底股票型基金第一的位子跌到了第152位，成为今年业绩表现变化最大的基金之一。