国金证券焦媛媛:后市投基应进行结构调整(实录)

　　主持人：基金公司近来似乎越来越热衷于专户理财与企业年金服务，可能觉得这一块会给他带来一些更好的收益，而且基金公司把最优秀的基金经理都调到了管理专户、管理企业年金这方面，是不是对个人投资者，对广大基民不太公平啊？我们拿基金交过去了，你把最好的调到那边去了，这个能分析一下吗？

　　焦媛媛：其实专户来说和个人投资者公募基金来说可能会有一些人才的抢夺，但是我觉得对基金公司这个大整体来说还是建立在一个平台的基础上，并不是说我专户一拨人，整个投研还是通的，因为不可能出现专户我自己做我自己的，然后公募是我自己的，个人色彩实际上有一些淡化的，目前趋势是越来越淡化，我觉得应该不会像一般投资者想的这么大，而且现在专户也不见得光从公募基金这块来，像券商、集合理财那块也会有人才的供给。

　　主持人：所以说还是要注重基金公司的整体实力。

　　焦媛媛：对，我觉得我们投资者投资基金的时候一方面是看他的投资操作，就是说他的投资重点是不是符合目前的市场行情，另外最重要的长期来看还是要看他的投资观念、整个基金公司的实力，像华夏来说整个公募基金都是非常出色的，这实际上就是他本身投资管理能力一个很好的写照。

　　主持人：我不知道您注意到没有银行系基金的表现，它跟其他基金相比，有什么优势？

　　焦媛媛：银行系基金我觉得最大的优势就是它渠道优势，这是它最大的一个优势，因为在牛市的情况下，可能我要靠业绩说话的，比如说我这个基金业绩确实跑的非常好，当在熊市的时候，当大家所有的基金净值出现下跌的情况下，就是系统性风险影响比较大的情况下，这个渠道优势对一个基金公司的销售还是很重要的，所以说我们看到像银行系的基金基本上资产规模都有一定幅度的上升，大部分已经提到了前十名的地位，实际上这跟他的渠道优势是密不可分的。但是从业绩来说我觉得跟它的渠道其实是没有多大关系的，还是投研实力，因为你卖的再多或者再少，实际上基金经理看好这个行业，判断准了，我20亿也能达到这个业绩，我2个亿也能达到这个业绩。

    3月份如何投基 三个角度去选择　

    主持人：还是回到我们访谈的主题，请您给我们的投资者讲讲3月份的投基策略。

　　焦媛媛：我们刚刚前面已经分析了这个市场，我们觉得主要从三个角度去选择，一个是选择选股性比较强的基金，我们刚刚也说了，市场的结构性机会仍然存在，从前期一些主题性投资的板块，包括中小盘股，由于有一定的涨幅，整个估值水平实际上是大幅上升的，包括前期政策利好、产业振兴计划，或者各振兴计划引起的各行业板块之间以及内部分化会逐渐的显示，就是说市场的结构性机会会进一步的去深入，我们在这种情况下可能就鼓励那些风险承受能力比较强的投资者，把目光放在那些能够体现在业绩增长明确的个股或者上市公司的这些基金，就是选择能力比较强的吧。

    第二个角度，着眼稳健，就是选择侧重红利股的基金，随着市场阶段回报率预期的下降，市场风险预计和估值水平平均大幅回落，能够提供相对持续稳定、有收益率的上市公司具有较强的防御特征。而且从中长期来看，无论是国内市场还是国际成熟市场，国内股由于和景气循环关系比较低，股票可能更具有稳定性，整个个股可能防御性比较好。

   第三个选择股票型基金的角度，防御的投资，就是风险承受能力相对低的，我们可以通过对产业链上选择处于中下游产业链相对有优势的企业，因为我们可以看到，需求的快速下降使得上游价格和下游价格都在下降，但是明显的上游的价格回落的幅度要超过下游的价格，这种结构性的变化使得中下游行业具备了相对的优势，我们对于那些能够掌控市场、能够掌控消费者或者掌控成本的下游企业具备一定的优势，能够表现出比较强的抗周期性，比如说强势的消费品，商业渠道、医药渠道这些板块，都具备一定的优势。出于防御的角度来考虑，建议投资者可以选择这些板块的基金。

　　对于下一阶段债券性基金还是持谨慎乐观，处于高位震荡的走势吧。

　　封闭式基金，我觉得还应该选择，我们年度策略的时候给了一个30%到35%以上折价相对安全，我们出于防御的角度来考虑，在30%以上折价，市场会有局部机会，可能会有较大的访谈空间，我们考虑到月底年度分红临近，分红税收优惠对部分机构基金的吸引可能会使一些进取型的投资者可以关注折价水平相对较高或者年度分红比例较高的基金产品，分享阶段性的投资机会。

　　主持人：能不能推荐一个投资组合呢？

　　焦媛媛：进攻型组合：方达精选、宝康配置、金鹰中小盘、兴业社会、交银蓝筹各20%。

　　防御型组合：国投景气、华安宏利、富国天瑞、建信增利、兴业可转债各20%。

　　绝对收益组合：博时债券50%、华夏债券50%。

　　灵活配置组合：宝康配置、金鹰中小盘、方达精选、兴业可转债、建信增利各20%。

　　封闭式基金组合：基金通乾、基金景福、基金安信、基金金鑫、基金裕阳各20%。

　　主持人：好的，感谢国金证券的基金分析师焦媛媛做客搜狐，本次访谈到此结束。

　　焦媛媛：谢谢各位网友。