好买基金讲座：基金投资需回避八大误区

　　提 问：为什么你说的都是开放式基金，没有封闭式基金？

　　乐嘉庆：我们重点推的都是开放式基金，封闭式基金今年大行情已经没有了，它和股市是比较贴近的，封闭式基金一般年初的时候都会炒一轮烽火行情。

去年我们知道市场跌的很多，大部分封闭式基金分不出什么红，当然有一部分也有分红，封闭式基金年初的时候都有独立的行情，现在几乎没有什么独立的行情，同时我觉得封闭式基金更多的是两个从属，第一个从属于开放式的股票型基金，第二个从属于市场，操作封闭式基金也就是从操作基金同一个策略出来的，而且第二个和市场价格贴的很近，上周四的例子来看好了，像安顺也涨的不是很凌厉，如果封闭式基金如果你有足够耐心的话有一些中长期的机会，赌峰展开之后的折价率，有一些业绩不错的，有百分之二十的折价率，假定未来的两到三个月之后股指不会创新低，即便股指不动也会把百分之二十赚到手，这个还可以。封闭式基金我们有专门的研究，但是不是今天的重点，而且收益来讲没有开放式基金有一个独立的行情。

　　提问：最近看了一些QDII，本来说有分区的，主要投美国的市场，其他的投亚太比较多一点，但是我发现非常有趣的现象，暴跌的时候，各大的QDII都是相关联的，是不是把标跌的市场都投降亚太市场了，还有QDII是不是有机会？

　　乐嘉庆：这个情况是非常正常的，其实真正单投美国市场的基金几乎是没有的，大家都是投全球的。我们一共是九个，大部分都是投重仓海外的中国概念股，中国概念股06、07年数据统计下来和A股市场还是比较高的，09年关联度和A股市场不高了，和当地的市场关联度很高，譬如香港，当地的国企和恒生关联度比较高的，恒生指数跟道指、标普500关联度比较高的，原来A股走独立行情，我举一个例子，譬如蓝筹股股份，香港的H股涨，我们这里不涨，那里涨15%，这里不涨，现在都是由于跟着美国市场过来，不管是美国市场多一点，还是亚太市场多一点，都是跟着美股的市场波动，所以看起来大家都差不多，第二个QD基金我们认为原来一直是不推荐的，现在是到了可以适时适量配置的时候，三大理由。主要是美国市场经过这一轮暴跌之后反弹，我们不能说美国经济就不会暴跌了，就好了，就像我们不能肯定说A股下跌到166X，这个概率当然是非常小了，其实美国指数里面有一些比较好的股票，譬如说花旗银行，如果这个银行不倒闭的话难道只值一美元多了，包括辉瑞制药，美国钢铁，有些已经很便宜很便宜了，只要不破产都是好的，所以说无论是个股还是美股来看至少有一个稳定期。第二个QD其实已经经过一轮的洗牌，国内还是付过一定的学费的，原来都是高仓位去年都不行了，现在更多的是把趋势投资的概念带到里面去了，甚至有一些就直接自己干了，譬如说工行就跟外国分手了自己干了，当然效果好不好也未必，但是至少不会说像原来一样的傻乎乎的一埋，跌了也不管，如果真的碰到系统性的暴跌他们也会做一些风险防范的措施。第三个QD在后面几个季度有比较大的丰富，我们看到很多公司都在搞一些产品，我觉得这些是有好处的，你可以不相信基金经理，但是如果对美国市场有研究的话，我就跟着这个，而且对于基金公司来讲成本也比较低，如果看好指数，原来很郁闷，看好这个指数基金不涨怎么办，这些创新概念的产品如果能推出的话，譬如像美国市场已经反弹了近百分之二十，现在找不到很爽的产品让你跟，如果有这样的话一把跟进去应该是很不错的，所以我觉得从上两周的涨幅来看QD是涨的非常好的，如果要做全球市场配置的话我觉得QD基金是现在到了可以配置的时候了，到3月20号整个一个季度来看，A股市场涨了18%，QD还是跌的，未来应该是QD基金和A股齐头并进的时候，我个人还是看好A股，因为现在都说中国经济是全球经济复苏的火车头，不是说QD基金一点机会都没有，还是可以配置的，如果了解境外市场的话完全可以配，我们从二月份开始基本不推荐这个基金，我们从这个月月初的时候又开始推QD基金，而且你说的关联性的分析我们有很详细的分析。

　　提 问：有一个问题请教一下，我相信在座的每一个买过基金都是很感兴趣的问题，最近我在嘉实基金、易方达基金的网站上都看到这么一则消息，说他们所操作的专户理财的资金的帐户，在去年大熊市中间没有亏本，赚钱的，而我们买的这个基金都亏的。按照你们理论上都告诉我们要长期投资要怎么样怎么样，从我们实践来说，长期投资要有一个标点首先要有一个必须的条件，这个标点必须是诚信的，如果这个标点如果是假的我投资者怎么赚钱？你们要我们这些人要长期投资，按照你们推荐的基金去买我们可以相信，但是有一个前提必须告诉我们真实的情况，像刚才说的嘉实、易方达都是大的基金公司，他们帐户理财、社保基金都是赚钱的，或者亏了一点点，我们公募基金买进去的人都是亏了百分之四十、五十、六十、七十，甚至八十都有。按照你的经验、你的智慧来说认为是什么道理？

　　李 简：我觉得这个问题问的非常好，刚才我说的时候一直没有说长期持有，恰恰相反我说的是长期持有是有问题的。还有你赔了百分之五十，百分之六十，百分之七十，你是不是百分之百全买股票型基金，一共十万块钱全部买了股票型基金？

　　顾 客：肯定的。

　　李 简：这个就是问题所在，不能全部买股票型基金，这个是错误的。你是不是要投资了，是不是心贪了，你就是心贪了，所以百分之百都去买股票型基金了。

　　乐嘉庆：根据我了解情况给你做一个解答，刚才李总说的长期投资是有一定条件的，中国市场上长期投资都没有好下场的，像长虹长期投资还没有一开始的高点。你是不是有一个潜台词，你们公司是不是拿我们帐户不好好做，为什么我们亏的这么多，他们亏的这么少。要从另一方面了解这个事情，为什么会亏，大部分公募基金都有仓位的限制，去年市场是这样的，个股没有机会，板块没有机会，一开始水平高的基金经理一季度就减仓了，而且减到六十就瘫了不能再瘫了，还有一些背一点的第二季度减仓，再背一点的第三季度减仓，这样就进入冬眠了，这个是基金合同里面规定的，要克服这个东西基金已经没有办法了，靠天吃饭的，要什么办法呢，我们要大类市场配置，基金不能调，我们自己调，要抛掉或者变成货币基金或者怎么办，专户这一块据我所知没有这个限制，没有说一定保持六十的仓位，一把剁到零也有可能。我是研究过的，到了三季度季报的时候已经很低了，已经到六十五左右了，也就是说没有什么好赎了，可能就是一把刀砍到底了，为什么去年私募做的这么好，因为抛光了。公募基金就不是了，专户里面是一个一个砍的，据我所知，我们买基金我们对这个基金经理的投资没有什么影响的，不能说我买了基金你帮我买这个股票，没有人理解你的，如果我有一个亿，我这个亿你帮我专门买有色的，甚至专门买ST的也可以，这样基金经理可能没有什么束缚，譬如我告诉你帮我清仓，错了我付钱，但是基金公司没有这样的事情。这个是重大的差别。像保险公司、社保基金研究实力也是非常非常强的，像我们原来在华安里面，我们说平保下单了，下面肯定是大行情，一买四五个亿。从基金公司本身来讲没有刻意把它做坏的想法，做坏有什么好，可能差别有一点，亏这么多你们赎回了，它的形象也会受损。

　　李 简：简单来说就是一个原因，股票型基金最少百分之六十，所以要自己去做配置，如果就十万块钱的话，就自己做配置，如果钱多就可以买私募基金，或者专户理财，它的股票仓位是0到100%，对于投资者来说是非常方便了。

　　乐嘉庆：还有你担心有没有道德问题，譬如说专户买好，公募的钱托一下，然后跑了，反正公募的亏了就亏了，这个不能说没有，但是我想不会系统性的大规模的家家户户都这样的这个是不可能想象的。偷偷摸摸的有没有，就像以前说的基金的老虎仓，以前有的都跑掉了，现在还有没有老虎仓，我不能说没有，还是可能有，但是不是系统性的大规模的。有一些领军人物还是留在公募里面，他们也不会想把自己的公募搞的一团漆黑吧。这个道德风险可能是存在的，但是不是主要的，主要还是制度上的问题。别看我推荐这些基金，在和大类资产配置里面这些东西是没有用的，我举一个例子，像去年我给你推荐第一名的基金又怎么样，结果是什么，让你亏百分之三十四，还不如门口老太太存银行，一分钱不亏，还挣一点。这个市场情况下不能保证基金经理怎么样，我们自己也亏了。而且今年振荡市里面，每个季度基金的资产配置仓位一直在调，长期投资有没有道理，譬如有足够有耐心的话，还可以，但是我想到另外一句名言，长期都要死的，有什么意义。还是一步一步走，去年推荐的都是超越指数的，这里面有两部分，一部分是推荐的基金比较好，当然推荐的最好的基金也要亏百分之三十四，我们没有亏这么多，亏百分之十几，就是因为适时的削减。

　　

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