浙商证券姚小军：重点关注封闭基金的投资价值

   关注基金年报中的独有信息

    主持人：昨天基金年报已经公布完毕了，基金08年亏损了惊人的1.5万亿，只有债基和货基收益为正，基金公司虽然亏了，但管理费却仍在上升，先不论这些数字，我们需要从年报中留意什么信息吗？

    姚小军：2008年的基金年报已经公布完毕，由于基金的2008年第4季度季报已经披露了投资组合的情况，因此我们将注意力主要放在一些年报独有的信息，或者较季报有所更新的信息上，包括基金的年度经营业绩、基金经理的最新观点和基金持有人的操作情况等。从年度经营业绩来看，基金的业绩整体出现了亏损，亏损主要集中在指数型基金、股票型基金、混合型基金和封闭式基金上，这些基金出现巨额亏损市场也早有预期，因为这些基金的股票投资比例普遍较大，无法完全回避2008年市场的系统性风险。当然，也不排除有基金经理操作的原因，同样是2007年10月1日之前成立的股票型基金，单位净值损失最大的10只股票型基金平均下跌59.86%，而单位净值损失最小的10只股票型基金平均下跌39.72%，两者相差20.14个百分点。

    在偏股型基金出现巨额亏损的同时，债券型基金和货币型基金成为2008年的少数亮点之一，受债券市场上涨的影响，债券型基金，尤其是不参与股票二级市场投资的债券型基金，普遍表现较好，取得了不同程度的正向收益，而货币型基金因为以追求绝对收益为目标，同样也获得了盈利；基金经理观点方面，与2008年第四季度季报相比，基金经理对后市的态度有进一步的改观，有的说最差的时候已经过去、有的说市场不仅存在风险，同样也具有投资机会、操作会较2008年更为积极等等，从这些话中可以判断，相对中性偏乐观的看法成为大部分基金经理的选择。基金持有人情况方面，2008年散户在以股票为主要投资方向的基金中的比例有所下降，与此同时，机构的持有比例在悄然上升，这也反映了面对下跌不同类型基金持有人的选择，此外，封闭式基金中的机构投资者持有比例虽然较2008年中期有所下降，但整体上仍然较高，封闭式基金平均有近5成的份额集中在机构投资者手中，是各类权益类基金中机构投资者持有比例最高的一类基金。

    主持人：一季度基金表现呢？

    姚小军：2009年的第1季度已经过去了，我们统计了2008年10月1日之前成立的基金业绩表现，结果显示1季度基金的业绩表现与2008年全年的表现形成了鲜明的对比。指数型基金从去年业绩表现最差的一类基金一跃成为1季度业绩表现最佳的一类基金，平均单位净值涨幅达到34.13%，股票型基金以23.77%的平均涨幅紧随指数型基金之后，此外，封闭式基金和混合型基金也有20%左右的平均收益。与此同时，去年的大赢家，债券型基金的业绩表现则差强人意，虽然仍然以上涨为主，但平均单位净值涨幅只有0.83%，其中一些不涉及股票二级市场投资的债券型基金还出现了不同程度的亏损，可谓此一时，彼一时，从这个角度来说，投资者需要用一个中长期的观点来评判基金，而不必拘泥于某一阶段或者某一时点的业绩表现。在统计中，我们还发现了两个比较有趣的现象，一是2009年第1季度同类基金之间的业绩分化明显放大，以股票型基金为例，业绩表现最好的10只股票型基金平均上涨36.10%，而业绩表现最差的10只股票型基金平均仅上涨12.43%，两者相差23.66个百分点，超过了股票型基金去年全年表现最佳和最佳10只基金的分化程度。第二个现象是，同一类基金中，2008年表现较好的基金在2009年第1季度则表现欠佳，只有华夏系的基金表现出比较好的业绩持续性，其他基金在这两个周期中的排名整体呈现负相关关系，单纯依靠过往业绩选择基金的方法仍然不可靠。

    主持人：呵呵，时间关系，能不能请您给我们总结一下4月份应该如何投资基金？

    姚小军：4月份还是建议，重点关注或增持封闭式基金。

    主持人：有没有可以借鉴的推荐基金组合？

    姚小军：我们按照基金投资者“保守型”、“稳健型”和“积极型”的分类，同时推荐了三个基金组合，分别是保守型基金组合、稳健型基金组合和积极型基金组合，以符合不同基金投资者的投资需求。这个基金池比较多，保守的组合封闭型基金可占10% 保本型基金可占40% 债券型基金可占40% 货币型基金可占10%，稳健型的封闭型 15% 指数型 10% 股票型 10% 混合型 5% 保本型 25% 债券型 30% 货币型 5% 积极型的组合里封闭型 25% 指数型 20% 股票型 20% 混合型 15% 保本型 5% 债券型 15%

    主持人：好的，今天非常感谢您的解答，谢谢。也感谢各位网友关注，本次访谈结束。

    姚小军：谢谢大家