浙商证券姚小军：重点关注封闭基金的投资价值

    股基和指基在4月份会有较好表现

    主持人：您预测4月份哪类基金品种净值表现会最亮眼？

    姚小军：4月份，指数型基金和股票型基金仍有望获得较好的收益。主要原因是我们判断近期股票市场将以震荡上行为主。指数型基金以跟踪目标指数为主，基本满仓运作，在市场大幅下跌时其跌幅在各类权益类基金中最大，而在市场上涨时，其单位净值的涨幅也将超越大部分的权益类基金。不过由于跟踪对象的不同，在同样的一波行情中，不同的指数型基金业绩也会出现一定的分化，4月份我们看好金融板块所占权重较大的上证50指数以及有色金属和房地产板块占比较大的深证100指数，相应的，跟踪这两个指数的指数型基金值得重点关注。而对于股票型基金而言，虽然平均仓位不及指数型基金，平均的业绩表现也将相对落后于指数型基金，不过其中一些仓位较高且持仓结构符合市场走势的基金品种，仍然有望获得超越指数型基金的投资收益。虽然近期债券市场缺乏趋势性投资机会，不过对于债券型基金而言，不过其配置功能依然存在，投资者可以根据自身的风险偏好，适当配置一些债券型基金，以降低持仓的风险。

   重点关注封闭式基金的投资价值 

    另外，我们建议投资者重点关注封闭式基金的投资价值，虽然封闭式基金的净值表现与开放式基金相对并不具优势，但投资者投资封闭式基金主要是通过其二级市场走势获取收益，而封闭式基金的二级市场中在大部分时间里显示出的是高收益、低风险的特征，在一定程度上颠覆了我们对投资品种的常规认识。统计结果显示，封闭式基金的持有人成为05年6月6日以来，投资回报最丰厚的一类投资者，截止09年3月20日，封闭式基金的持有人平均可以获得410.82%的期间收益，53.79%的年化收益，这样的收益水平即使与基金之外的投资品种对比，也是具有绝对的收益优势。封闭式基金之所以能够获得相对于其他开放式基金的超额收益，是业绩增长、折价率波动和分红三大因素共同作用所致，正是这三个因素相互影响、共同作用，最终塑造出封闭式基金低风险、高收益的特征。只要封闭式基金的折价率仍然存在，到期转开放这一模式不改变，封闭式基金的高收益、低风险特征也将继续延续。经测算，封闭式基金仅仅是折价率因素的影响，就可以使得封闭式基金持有人获得超越银行定期存款的投资回报，截止2009年3月27日，封闭式基金的平均剩余年限为5.10年，平均折价率为25.20%，折价率归零带来的收益平均高达34.62%，年化收益率为7.44%，均具有较强的吸引力。

    折价率因素的存在，还使得封闭式基金具有较高的投资安全性，根据我们的最新测算，按照07年10月15日至08年10月31日期间沪深300指数下跌幅度与封闭式基金的净值跌幅的比例，模拟封闭式基金净值在沪深300指数下跌时的下跌速度，以2009年3月27日的折价率水平为依据，平均来看，只要沪深300指数下跌幅度不超过34.74%，也就是沪深300指数只要在1630.80点以上，封闭式基金的持有人持有到期就不会出现亏损。