海通证券：关注选股能力 把握趋势投资机会

　　□海通证券 娄静

　　一季度A股市场涨幅很大，股票仓位较重的基金业绩普遍较好，二季度A股市场氛围虽然向好，但难以重复一季度大幅上涨的趋势，震荡可能较一季度加大，因此，选股能力将在二季度发挥更大的作用，而且规模较小的基金有利于业绩提升。

　　趋势投资正当时

　　笔者认为，分红行情过去之后，封闭式基金的短期行情告一段落，对封闭式基金的选择将回归基本面，也就是基金业绩与年化折价回归收益，从后者来看虽然离2005年封闭式基金折价率最高峰时还有拉大的空间，但已经有相当一部分基金的折价率具有吸引力。

　　总体来看，封闭式基金进可攻退可守，当市场上涨的时候，它会跟随上涨，当市场下跌的时候，它的跌幅也相对有限，适合稳健的投资者进行中长期投资，特别是对于一季度踏空的投资者来说，综合风险收益来看，年化折价率在7%-8%之间的绩优封闭式基金是一个不错的选择。创新封基的套利空间整体不大，快到期的小盘封闭式基金天华折价率的回归速度相比更快。

　　二季度A股市场氛围仍然向好，但由于基本面因素还具有较大的不确定性，因此市场走势难以重复一季度大幅上涨的趋势。从对基金经理的调查结果来看，基金经理也处在矛盾之中，一方面由于市场的转暖带动他们乐观情绪的抬头，增强他们对未来市场收益的预期；另一方面由于基本面仍然没有明显好转，对估值的担忧使他们买入意愿下降。在这种情况下，二季度市场的震荡可能较一季度加大，选股能力将在二季度比一季度发挥更大的作用，而且规模较小的基金有利于业绩提升。

　　一般投资者在投资基金的过程中应该采用趋势投资策略，因此，当市场处于上涨趋势的时候，应该继续持有股票混合型基金，对已持有基金可以进行一定调整，将部分仓位较重的基金换为仓位适中但选股能力较强的基金，对于踏空的投资者来说，也可以在控制仓位的情况下分批买入选股能力强且规模较小的基金。对于短线择时能力强的投资者来说，可以利用ETF进行波段操作。

　　海外市场短期可能会有回调，但中长期投资价值显现，投资者也可以适当配置投资管理能力较好的QDII基金。

　　优选偏债基金

　　我国债券型基金主要包括偏债基金、纯债型基金，前者除了债券之外还可以投资不超过20%的股票，而后者投资股票主要来自于新股的收益。根据前面的分析，预计二季度整个债券市场仍然波澜不惊，信用债具有相对优势，而股票市场整体涨幅不大，但具有一定结构性机会。因此，对于低风险投资者而言，在选择债券型基金时可以优选偏债基金。而货币市场基金收益预计仍维持在低位，仅仅作为流动性管理的工具。

　　■ 基金组合建议

　　2009年2季度基金推荐一览表

　　基金 基金名称 基金经理 近一季净值增长 近半年净值增长 近一年净值增长 海通业绩 备注

　　类型 评级

　　股票型开放式 华夏复兴 孙建冬 19．00 26．09 －11．22 ★★★★★

　　兴业社会 傅鹏博、刘兆洋 22．45 23．96

　　银华领先 万志勇、况群峰 22．02 28．87

　　混合型开放式 国泰金马 程洲、余荣权 19．11 28．66 －29．84 ★★★★

　　富国天瑞 宋小龙 18．51 23．70 －24．37 ★★★★★

　　封闭式基金 基金安顺 尚志民、汪光成 18．51 17．58 －15．01 ★★★★★ 业绩好

　　基金兴华 阳琨 11．54 15．99 －12．75 ★★★★★ 业绩好

　　年化折价高

　　基金天华 许翔、齐海滔 8．36 7．74 －20．61 ★★ 接近到期折价回归

　　适合稳健投资者

　　债券 国投融华 徐炜哲 10．12 14．07 －3．76

　　基金

　　工银添利 江明波 3．00 11．94