基金研判二季度市场：震荡向上是大概率事件

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　　市场在3月份巨额信贷投放以及对宏观经济转暖预期的刺激下，将本轮反弹推高到一个新的台阶，沪指昨日站上年线。

　　市场或将震荡上扬

　　上海一合资基金公司的基金经理对于后市的预判是震荡上扬格局，一是因为市场流动性充沛，二是目前来看经济指标已经开始转暖，相信二季度经济指标会进一步转暖。但由于企业盈利还未改善，未来会出现股市“泡沫化”的趋势，但随着未来上市公司业绩跟上，会将泡沫填满。

　　国泰基金认为，3月份主要的经济数据将呈现水落石出，继续复苏的格局。随着去年11月以来央行取消信贷额度，各地银行放贷积极性大幅调动起来。同时，连续4个月PMI的反弹，显示中国经济经历过“休克”之后，正逐步企稳。经济的企稳为股市的企稳提供了一个基础，这也其对经济和股市相对乐观的原因。流动性和经济回暖的信号使得二季度市场大幅下跌的可能性不大，股市资金的供求状况在第二季度仍可能有利于市场上行。

　　“虽然二季度中国宏观经济形势仍呈现出错综复杂局面，但整体而言机遇大于风险，对A股市场持谨慎乐观态度。”国投瑞银基金表示，“在中国经济回暖和海外经济企稳的预期下，股市震荡向上是大概率事件。”

　　此外，东吴基金也表示，从长期看现在A股市场也许是小荷才露尖尖角，不过道路将是曲折的。影响二季度A股市场走势的关键因素是中国宏观经济走势与行业估值压力，在当前经济筑底复苏进程中，二季度将是择股择机的好时机。

　　华宝兴业则认为，2009年二季度市场虽然会面临短期季报的压力，但股市整体趋势向上不改。

　　华宝兴业基金认为，目前市场短期内估值整体偏贵，但宏观基本面、流动性和政策面都依然对市场形成支撑。国际环境比3月份转暖和稳定，外贸出口可能会出现阶段性底部向上，贷款和投资情况也依然可以向好，房地产市场情况依然较好。随着二季度宏观面继续回暖和企业基本面的好转，短期估值压力会被业绩预期的提升所释放。整体而言，A股市场在二季度依然可以维持上升的趋势，但市场波动会变大。　　

　　加强周期性行业配置

　　对于2季度的投资策略，多位基金经理表示，将采取更为积极的配置策略，增加强周期行业的配置。

　　国联安表示，基于对二季度的宏观经济和微观经济全面好转的判断，看好对经济敏感度高的周期性行业，包括：房地产、大宗商品、水泥、工程机械以及受益于股市走强的证券业等。

　　国泰基金认为，研究发现周期性行业相对市场的PB值与行业景气高度相关，周期性行业价格的拐点决定了相对PB提升的拐点，在价格指数上升趋势中投资最可能获得超额收益。

　　国投瑞银建议，在市场震荡的判断下，保持中性略偏激进的资产配置和行业配置，并在控制好风险的前提下，在区间波动中把握交易性机会，精选个股，积极配置于需求企稳、毛利率正在改善、行业结构良好的上市公司，规避过度依赖外需的上市公司。同时，积极把握区域投资、上游资源品、自主创新等主题投资机会。

　　在配置思路上，华宝兴业认为二季度可重点配置贝塔弹性高的行业、出口恢复性子行业，成本降低毛利上升的行业和一季度报业绩较确定的行业。根据上面思路，重点关注煤炭、家电、有色、建筑建材、电子元器件、海运和机械等。