主持人：演讲结束了，我们接下来大家提问题二十分钟。

　　提问：黄经理你好，我是都江堰的一个投资者，现在听你介绍了下半年的投资机会和下半年的行业，我看你说的基本上都一样，金融、地产，现在我对地产这个行业，它究竟是一个刚性的需求还是大家通胀的预期，大家都说要涨了都去买。

　　还有一个行业是制药行业，市盈率都不高，二十来倍。比如说有一个股票哈药股份分红百分之四点几，这种公司，你们基金经理没有看到这种公司吗？现在都看到金融和地产，这种作为一个投机的观点我想讲一下，都看好的不一定太好吧，这是我的思路，不知道对不对。

　　黄小坚：我来回答这个问题，我觉得真的问得挺好的。我们经常会碰到这样的问题，这个问题非常重要。第一个，都看好的是不是好？有一个观点可以告诉大家，都看好的未必好，但是反过来，都看好未必坏。好坏的评价基准取决于什么东西？如果取决于基本面和资金，第一，就是这里面投资，我刚才说过有几种方式，一种是巴菲特的方式，就是买了，然后企业增长了，长期增长就可以了，对不对？还有一种是索罗斯的方式，还有是彼得林奇的方式，对不同投资者来说你可以选择其中的一种两种方式，关键看你能不能做到。所以判断一个东西的好坏，不是说你们都看好我就看好，也不是说你们都看好我就不看好。因为碰到基金经理也在这上面较真，大家都看好我就不看好，但是你不看好也不行。现在有一个问题，如果地产的盈利超过大家的预期，它就会涨，如果低于大家的预期就会跌。我们举个例子，指数涨到6000点跌到1800点再涨到3000点，意味着5000点的时候还可不可以投资？其实5000点还是可以投资的，还涨20%呢，很多股票在那个时候还是翻番的。所以问题不在于到什么点为止，关键在于你能不能把投资的周期完成，一买一卖才是完整的。所以地产越往上涨风险越大，但是我相信它还会往上涨，涨完了之后你卖掉才是你的，有些人等到涨了又坐过山车回去，那就不是你的。但是并不意味着从20块钱涨到30块钱，跌了10块钱你就不买这个东西了，你不赚这十块钱就赚不到钱。因为我相信是这样的，就是你要找到类似于万科这样的企业，它的难度比做这个波段更大，因为万科这个企业也是最后变成了万科，落在万科上是有偶然性的。也有可能万科在某个阶段搞砸了，万科就灭掉了。比如联想和世通，以前哪有什么联想啊，都有世通，现在哪有什么世通啊，都是联想。我记得原来世通的目标是做中国的IBM，现在联想把IBM收了，所以企业的变化是不确定的。

　　至于哈药呢，个股不回答，但是基金经理也有两类投资方式，我们并不是说不买便宜的股票，我们的投资不是一个股票，而是十几二十个股票，甚至有三十个股票，然后这里面有一部分股票可能一年里面只涨十天，很多消费类的股票一年都不涨，一年就拿着，一天涨30%、20%就够了。很多股票是一会儿涨一会儿跌，这就需要我们操作了。

　　主持人：第二个问题。

　　提问：你好，我想请教三个问题，我是96年进入股市，没赚过钱，亏一点又涨一点，2004年偶然认识一个朋友接触了基金，2004年买基金，2007年10月15号抛，赚了三倍多。我现在对基金非常感兴趣，我知道投资基金的话，一定要跟着基金经理走，还有选择比较强大的公司，尤其中外合资的我很感兴趣，所以我肯定要买黄先生这只基金的，真的是这样的，因为选基金就是选基金经理，你看他业绩很好的，他肯定是被挖过来的基金经理。那么就是说，我要买您这只基金的话，我应该是长期持有还是阶段性操作？

　　黄小坚：我还是跟大家实话实说，长期持有基金还是能获得平均收益以上的收益的，所以正常情况下还是应该长期持有。但是在某一些阶段里面，如果你有能力的话，做波段不是什么坏事情，其实有些波段是很清楚的，房价你们都能看清楚，股市也是一样的，涨到6000点市场下跌，大家都不看好的时候你就可以进去，适当做大波段，但是不要每天倒腾。巴菲特之所以成功是因为他在美国，因为在那个阶段美国是增长最快的国家。现在中国是增长最快的国家，所以中国的基金是会赚钱的，所以你现在在一个正在增长的经济体里面。

　　提问：还有一个问题，如果中国经济和欧美经济复苏情况不太好的话，就像你说的九十年代日本的那种情况的话，这个股市是不是又会跌到一千多点呢？

　　黄小坚：我觉得这个问题问得还是比较实在。如果经济特别差的时候有可能，就是经济很差，又在收缩货币政策，这取决于央行的货币政策。如果经济又差，又不断收缩货币，那非常有可能，这没有什么不可能的。但是如果经济很差，还是宽松的货币政策，未必跌得那么深。还有一种情况，经济不那么差，但是紧缩也未必跌那么深。

　　主持人：今天这位是第一位到场的，是从郫县过来的，谢谢。

　　提问：主持人好，黄先生好，关于新能源板块的发展前景和走向趋势如何？另外，对于新能源板块投资机会在什么地方，也就是说在怎么样的阶段和区间，时间区间或者指数区间等等，劳驾黄先生赐教，谢谢。

　　黄小坚：新能源总体来说，从产业方向来说是比较好的，但是现在确实挺贵的。然后什么出现投资机会和买什么东西还是要取决于它能不能够真实变成企业的利润。因为第一个阶段炒概念的时候过去了，如果说这个企业能够真正地变成新能源的产业，同时能够盈利还是不错的，所以做到后面的时候，第一个阶段的时候，你不要想买就完了，到后面这个阶段就认真分析，至于多少空间取决于品种，有的品种可能跌回去了，做不好，有的品种可能会持续上涨，很难去说整体。

　　提问：您好，黄经理，我想问两个问题，第一个问题就是说信诚基金作为一个相对来说中小型的基金，你们区别于大型基金公司的话，你们的优势在什么地方，这是第一个问题。第二个，股指期货一直有一个预期，作为一个基金投资者来说，股指期货对基金业绩有什么影响？特别是体现在指数基金上有什么影响，谢谢。

　　黄小坚：我觉得这个问题也是问得比较好，其实我们面临着这样一个问题，包括我们自己也会想这个问题，就是说相对于大型的，类似于华夏这些基金我们有什么优势，对吧？我想第一个东西可以揭示出来的就是，我们的业绩并不比他们差，这是一个我们显示出来的一个结果。然后，第二个问题就是显示出来的、反映在结果上的东西就是源于我们的核心竞争力是在什么地方，其实我们也经常探讨这个问题。因为我们这个团队是我在带，然后我们也在想这样一个问题，就是说我们要想做好，因为我们相对别人，我们人少、年轻，各方面实力比较弱，但是我只想说这么一个情况，就是现在取得目前这个业绩的基金经理，我们手下的基金经理全是从研究员起来的，他们都很年轻，都做的时间不长，但是我们可以看到，他们的成绩都相当出色。你要想这里面决定的因素，第一就是我们有比较好的投资管理的制度；第二，我们有比较好的人才培养的计划。我们有比较好的投资管理的制度、人才培养的文化，还有一个比较好的投资氛围。我们小，但是我们这些人全部都是从券商里面做研究、到基金里面做研究这样过来的，我们有比较好的沟通交流的文化、培养文化。所以我们跟基金经理，其实说白了，我们没有什么距离的，我们天天在一起的。我想它反映出来的结果很能说明问题，但是大家一定要看，你觉得一个基金经理做得挺好，会觉得是比较偶然的。而且我还比较自豪地说，我们去年还管理QFII基金，是第二名。而且我们还作为信诚人寿的咨询，我们在保险公司里面是第一或者第二，所以它揭示出来的不是偶然性，所以这个必然性就是培养人才的文化和投资管理制度。为什么基金能够取得好一点的收益，就是因为它把人性的一些弱点遏制住了。然后第二个问题，你问的是股指期货，股指期货后来会对市场产生一些影响，但是正常情况下它的影响也是短期的。长期影响，一个市场有自己的运行规律。但是不会因为股指期货的出现会发生质的变化。

　　主持人：最后三个问题。大家想问黄总，刚才问到下半年你看好什么行业的时候，你还是说金融和地产，还有煤炭。大家的问题就是说，你刚才看好的行业，金融、地产、煤炭，你们从1800点就开始看好的东西，你这个回答是下半年还是正在看的时候？

　　黄小坚：这个问题问得很好，1800点的时候，买个指数就够了，所有都在上涨。我下半年还在看好，当然以后会变，但这个阶段还在看好，因为取决于它上涨的速度和高度，这个东西没办法。它涨一天跌两天，不是可以涨很长的时间吗？这个还是取决于这个。

　　主持人：最后两个问题，谢谢大家。

　　提问：黄经理你好，我想请问下，你说欧洲和美国经济现在基本进入探底或者探底刚刚横向整理的时候，当然国际上和国内的铜的储备量，现在它去库存化程度比较高，而且它的去库存化，铜的库存只有31.9万吨，它的大幅度去库存化是比实业消耗掉了，还是被中间囤积商，或者国际和国内的做投机的暂时储存起来了？我就想问一下这个，铜如果真的被实体消耗掉的话，对以后铜的期货或者对股市里面铜的板块有没有相关刺激，谢谢。

　　黄小坚：铜本身供给全球都有限，需求量也比较大，但是目前肯定还是有相当量的铜是被大家储备起来的，比如国储就储了很多。从铜的基本面来说，未来会出现供求缺口的，第二个大规模库存下降跟大家看好未来基本面需求有关系，可能实体经济吸纳没有那么多，还有很多被国储或者其他储备吸纳掉了。谢谢。

　　主持人：最后一个问题。

　　提问：黄总你好，我在这里想跟你探讨两个问题，一个就是去年年底的时候，我记得媒体对中国的基金经理人做了一个调查，就是对09年股市看法的调查，我记得当时公布的数据是70%以上的经理人对上半年的走势都是不太看好的，然后他们看好的是下半年的投资机会。而市场呢，恰恰是反过来的，就是说今年上半年的表现是非常好的，那么到了3000点以上，然后媒体又做了相关调查，现在又是这样，就是70%人都看多这个市场，而且就像你说的一样，还是看好金融、房地产和采掘行业。我们说这个市场总是少数人是对的，市场总是以它自己的方式来回答对这个市场看多看少。在下半年大家都看多的时候，这个市场机会是不是真的存在呢？想探讨一下，这是第一个问题。

　　第二个问题，因为信诚基金公司是比较新的一个公司，相对于华夏基金、南方基金这些大基金公司。那么基金公司主要是一种比较规范化的操作和专业化的运作，那么这个研发能力是一个基金公司的核心竞争力，所以想问一下你们公司是怎样做上市公司的研发的，好的，谢谢。

　　黄小坚：这个问题我觉得问得非常好。其实去年我刚才说了，我也看空，但是经济形势会变化，就像我刚才说的，央行四万亿砸进去了，如果不砸这四万亿可能真的会下跌。他如果不砸我就真的不投。砸了四万亿，还要看砸的效果和规模。所以我刚才讲的时候，我刚才一直强调的，在做投资、在做经济的时候，你的观点不能一成不变，方法是不变的，观点是要变的。我现在看好金融和保险，房地产，也许九月份我就不看好了。所以为什么把钱交给专业人去管理。你现在见到我，以后见到我机会就很少了，如果你的观点还停留在这个观点上，可能那个时候我的观点发生了无数次的变化。所以大家一定要搞清楚，结果是天天变的，但是方法是不变的，经济的变化是随时的，因为不变是不可能的，变化是经常的。

　　第二个，你问怎么样做研究，我本身做研究的，我现在招的任何研究员都是做研究的。我原来是申银万国的研究员，我招的所有研究员都是做研究出身的，做研究的方法其实也是一样的，大家都是一样的，为什么就你好呢？我说你问这个问题，如果大家都拿笔往上涂的话，有的是画家，可以卖一千万，而有的就是浪费一张纸，本质是一样的：功底，你驾驭市场的方法和实力。本质上方法是一样的，我画一个圆和他画圆方法是一样的，但是人家比我画得圆，怎么样来的？长期的训练。比如说我现在跟我三年前比，我现在肯定比原来好。当然我不能说我一定比新的人做得好，因为一定有天才出现，但是你不能指望着你的运气那么好，出现天才。郎朗比那些弹了一辈子钢琴的人弹得好，但是你要会发现朗朗。而且还有一个问题，市场本来是不停淘汰的，我们这个行业很残酷，你做不好被骂死了，就下岗了。我觉得大家还是应该客观，我自己是客观地去研究，因为我跟各个行业人接触得非常多，因为我都是研究上市公司的。我可以说至少在基金这个行业里面，大家的敬业度比大家想得要多得多。

　　主持人：好，那么提问就到此结束。还有最后一个小问题，就是说在3100点左右这个位置，大趋势是上涨，但是有没有可能中间会出现比较大的调整？

　　黄小坚：特别大的不大可能，但是一定会出现调整，因为你去想一个问题，人的精神状态都有可能波动，市场怎么可能不波动呢？波动是正常的，我从来没有说过明后天怎么样，明后天可能跌也可能涨，但是总体会上涨，波动难免。

　　主持人：好，谢谢大家，也请大家用热烈的掌声感谢黄总，谢谢。

　　黄小坚：谢谢大家。