股市的疯涨带来的未必都是基金规模的扩大，相反，有些基金公司的净资产规模不进反退，出现幅度不小的缩水。嘉实基金公司是缩水严重的大型基金公司之一。

　　随着日前各家基金公司相继公布了上半年净资产数据，彼此间的规模变化也呈现出来，根据银河证券基金研究中心的统计，嘉实基金的资产净值由去年年底的1375.06亿元规模变成1229.05亿元，缩水了146.07亿元，缩水幅度超过10%。

　　经过仔细研究可以发现，嘉实基金的缩水固然和固定收益产品的大幅赎回有关，但是更主要的问题在于，今年以来该公司旗下基金业绩整体表现不突出。

　　各类基金齐缩水

　　虽然凭借庞大的体型，嘉实基金整体规模仍旧排在前三，但是排名已经从去年底的第二下滑到第三名，被博时基金迎头赶上。

　　需要指出的是，上述缩水规模是在尚未剔除今年以来新发行的新基金情况下所作计算，如果剔除的话，缩水程度更为严重。

　　今年以来，嘉实基金只发行了一只新基金，即嘉实量化阿尔法基金，根据嘉实基金的公告，该基金于3月20日正式成立，募集规模为29.61亿份。若剔除这一因素，其半年来的缩水程度达到175.62亿元，降幅达到12.8%。

　　事实上，新基金嘉实量化阿尔法成立不过短短两个多月其份额就大幅减少。记者根据6月30公布的基金净值规模计算，目前其份额仅有21.44亿份，赎回幅度也高达27.61%。对于一只新基金而言，短短3个月内被大规模赎回在今年并不多见，分析人士认为，可能与发行时“帮忙资金”撤退的因素，当然也和该基金成立以来业绩不好有关系。

　　“嘉实上半年缩水厉害，应该和货币基金被大规模赎回有关。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，这并不是偶然的，在股市看涨的背景下，其他基金公司的货币基金赎回也比较严重，比如博时、华夏、工银瑞信等。

　　数据显示，去年底，嘉实货币基金的规模为426亿元，但是到了今年上半年，其规模仅有84.5亿元。今年一季度，这一数字则为136.5亿元。此外，其债券基金被赎回情况也很严重，去年底份额尚有24亿份之多，半年之后仅有14亿份。

　　但缩水原因绝不是如此简单，否则就不足以解释为何其他公司规模仍在变大，而独嘉实基金在大步后退。从嘉实基金份额变化上看，去年底，这一数字为1866.57亿份，到了6月30日仅余1396.33亿份，单纯从货币基金被大量赎回角度并不能完全解释这一问题。

　　通过公开数据对各只基金的份额测算显示，除极个别基金外，嘉实基金旗下绝大多数基金份额都呈现不同程度的净赎回态势，比如嘉实增长、嘉实策略、嘉实成长、嘉实债券等。其中在股票方向基金中以嘉实增长赎回最为严重，去年底其份额还有7.7亿份，但是到了6月底仅有4.46亿份，值得指出的是，在一季度末其份额一度还超过8亿份，这意味着其在二季度遭遇大规模赎回，几乎一半份额被赎。

　　仅有其明星基金嘉实主题在上半年出现比较明显的净申购，份额从73.8亿份增加到101.8亿份。

　　业绩不佳

　　作为明星基金公司，嘉实基金的市场营销能力向来为业内称道，但是巧妇难为无米之炊，在业绩为王的投资界，若无过硬的业绩撑场面，终究难免被基民抛弃。

　　纵观嘉实基金旗下各只基金今年以来的表现，并不能令人满意。截至6月30日的数据，18只基金中业绩最好的是嘉实沪深300指数基金，上半年净值增长70.82%，根据银河证券基金研究中心的统计，在同类基金中排名第四。

　　偏股票型基金中表现最好的是嘉实服务基金，半年累计涨幅为52.40%，在同类基金中排名亦在前列。但是除此之外，其他基金表现多在中下游，甚至垫底。比如混合型基金嘉实稳健、嘉实成长的半年涨幅均不到30%，在同类基金中垫底；股票型基金中的嘉实研究基金、嘉实优质基金的涨幅分别只有43.85%和31.86%，均在同类基金中排名靠后。

　　嘉实基金系业绩的不理想，一方面造成了基民大量赎回，另一方面，也使得净值增长幅度受到限制。

　　“嘉实基金今年的投资比较一般，没能很好地把握住市场脉络。”一位不愿透露姓名的基金研究人士表示，过于保守的投资也导致了该公司旗下基金业绩的几乎全军覆没。

　　以该公司研究总监党开宇亲自执掌的嘉实稳健基金和嘉实精选基金为例，两只基金今年以来表现均比较一般，截至7月14日，年内涨幅分别只有36.44%和53.01%。从其前十大重仓股和仓位来看，一方面比较保守，一季度末仓位仅有60%多，未能及时判断行情的性质，另一方面，也未能很好的踩准节奏。

　　“基于我们对行情反弹性质的判断，考虑基金的冲击成本，没有积极参与到周期性行业的上涨中，而前期的医药和消费类个股严重跑输市场，导致本基金一季度业绩不理想。”在一季度报中，党开宇曾经对操作有所反思，但是她并未因此改变思路，仍强调在二季度不会参与周期性行业，依旧紧盯消费品行业。结合二季度行情看，她显然又错过了净值上涨的机会。

　　国金证券也在研究报告中透露，“嘉实精选基金在二季度保持了更加谨慎的态度，持股仓位仍然处于相对较低的水平”。

　　大型基金公司瓶颈

　　“嘉实基金的投研团队目前仍处于理顺关系的阶段，还没有形成很好的方法。”上述不愿透露姓名人士认为，最近2年，嘉实系业绩一直一般，主要是因为迅速壮大之后未能顺利转型，找到合适的方法，“这么大的公司，他们还是有资源的，但是始终不在状态。”

　　嘉实系曾经业绩辉煌过，但是人才也逐渐凋零，最近两年，多位投研核心人物因为各种原因离开嘉实。2007年，投研核心人物赵军和王贵文相继离开，加入私募大军，目前风头甚劲。去年，分管投资的副总窦玉明也当上富国的掌门人，南下上海独挡一面。

　　当然，当年的老人仍有人在，比如现任总经理助理邵建，但是他现在管理的嘉实增长和嘉实策略基金业绩也不好，后者表现中等，前者则离垫底不远。

　　“目前来看，嘉实基金的投研团队遇到了一些瓶颈，戴京焦上任以后尚未见明显起色。”上述人士指出，过去一些好的方法未能很好的继承下来使得嘉实的转型并不顺利，而一些同级别的公司已经逐步迈入正轨。

　　也许是对业绩不满意，嘉实基金7月14日公告，更换嘉实成长基金经理，撤下刘天君，聘任徐晨光担任新的基金经理。