双重安全垫掘金定增广发鑫盛10月17日起发行

　　今年以来，上证指数围绕3000点上下窄幅波动，低买高卖成为奢望。而以时间换空间的定增项目成为各路资金追逐的香饽饽。

　　据了解，广发基金旗下首只定增公募基金——广发鑫盛18个月定期开放混合型基金（003350）乘势而上，即将于10月17日起在广发基金官网、平安银行等渠道发售。据了解，该基金最大的特色在于利用定增折价和固定收益打底构造双重安全垫，在震荡市中实现进可攻退可守。而18个月封闭期的设计不仅为基金运作再添一道保险杠，也为投资者提供了合理的流动性安排。

　　资料显示，目前市场中的定增基金多是股票仓位上限为90%以上的股票型和灵活配置型基金，而广发鑫盛更注重资金安全性，最大限度地追求稳健回报，其股票仓位上限为50%，其中参与定向增发的资产占基金资产的比例最高为30%。其余仓位可投资于债券等低风险的固定收益资产，这就使得广发鑫盛自带双重安全垫。

　　“由于定增项目有一定的折价空间，即便A股市场未来出现下跌，定增项目跌破定增价格出现亏损的概率也不高。另一方面，广发鑫盛有一半仓位投资于债券等低风险的固定收益资产以获取稳健收益，这就使得广发鑫盛具有策略保本的特点，具备较强的抗风险能力。”广发鑫盛拟任基金经理王小罡表示。

　　据王小罡测算，假设参与定增项目时，上证指数点位为3050点，考虑10%的折价率，则实际成本约为2750点。从估值来看，上证指数2000点对应于2014年上半年底部区域，当时7年期AA级企业债到期收益率为7.68%，到今年9月下旬是3.96%，下降372BP，对应于A股估值应该有40%以上的提升空间，即指数不应低于2800点，覆盖实际参与成本的概率较大。动态看，今年以来经济稳中略有回暖，货币政策坚持总体宽松、边际中性的立场，监管政策以去杠杆为主，在“下有经济底、上有监管顶”的环境下，王小罡认为A股仍将处于窄幅波动中。

　　基于此，王小罡透露，广发鑫盛的运作将采取以固定收益投资作为“盾”进行防守，以权益投资尤其是定增股权作为“矛”进攻博收益的投资策略：基金成立初期将少量参与二级市场股票投资，等动态趋势明确后，再加大或者减少股票投资比例，并择机运用股指期货对定增的多头仓位进行套保。而在债市方面，目前期限利差与信用利差都降至历史较低水平，若央行维持短端无风险利率稳定，那就意味着市场利率继续下行的空间较小，因此，广发鑫盛将主要参与AA级以上的高评级、短久期的信用债，以持有到期策略获取稳健的票息收入为主。

　　记者了解到，自2007年到2015年，A股定增年度收益率均值为37%，复合回报率为33%，跑赢同期Wind全A指数18个百分点，跑赢同期沪深300指数26个百分点，具备较高吸引力。其中，广发基金自2006年开始参与定增项目，截至2015年平均回报率达62.2%，明显高于同期A股定增股权37%的平均收益率水平。

　　广发基金参与定增项目的回报率更高，源于广发基金拥有一支专业能力强、全面覆盖的投研团队以及一套高效的沟通机制。目前广发基金拥有一支由40多人组成的研究团队，对A股各行各业实现全覆盖；同时拥有一流的投研平台，定增研究团队可在此基础上对所有定增项目进行全局考量，从横向与纵向领域全面把握。值得一提的是，广发鑫盛拟任基金经理王小罡拥有10年证券从业经验，在非银金融、建筑建材、制造业、资源品等板块潜心研究多年，尤其对于周期股有较强的敏感性，在担任研究员期间先后挖掘过中国平安、海螺水泥、金螳螂、中国交建等历史大牛股。

　　王小罡告诉记者，四季度是定增发行的传统旺季。据Wind统计数据，2012年至2015年，每年发行的定增项目分别有156个、281个、486个、857个，其中每年四季度发行的定增项目数量占全年的比例为33%至40%左右。今年前三季度定增实施规模超过1万亿元，创历史记录，目前获得证监会批文、尚未实施定增的公司仍有115家，定增业务供需两旺，广发鑫盛也将迎来良好的建仓机遇。