基金估值新政实施 ST股恐遭基金彻底抛弃

　　证监会的基金估值新政策和市场持续的牛转熊，或将彻底关闭基金投资ST股和*ST股的那扇门。

　　据WIND资讯统计，截至半年报公布的6月30日，在前10大股东中，基金投资ST股的家数已从一季度的10家锐减到3家(不计算被动配置的指数型基金)。

*ST双马(000935.SZ)前10大股东中包括长城优选基金、诺安平衡基金、嘉实增长基金3只基金。ST望春花(600645.SH)前10大股东中包括华夏大盘精选基金、万家和谐增长混合型基金、天治核心基金3只基金，而ST新天(600084.SH)中也包括了万家和谐增长混合型基金。

　　随着S股数量锐减，基金投资停牌股的趋势显然风光不再。此前因重仓S股为业界垢病的东方精选基金经理之一于鑫对记者表示，该基金历史上确实曾经构筑过专门的一个S股投资组合，因为在当时背景下存在明显的获利空间，但基金已经在今年的调仓过程中逐步减小了S股的仓位，目前这一板块持有量已经很少。

　　业内人士也表示，随着基金估值新政的出炉，或将使基金的投资策略做出微调。

　　ST股渐遭弃

　　根据TOPVIEW数据显示，从7月1日到9月19日，在沪市基金持有的两只ST股中，基金净卖出ST望春花1901万元，同时基金净卖出ST新天5094万元，其他沪市ST股的成交明细中，均没有基金席位的身影。

　　而实际上基金对于ST股的态度，一年来发生了极大转变。WIND数据的统计显示，2007年拜牛市所赐，在前10大流通股股东中，中报时约有十余家ST股浮现出了基金席位的身影。嘉实服务增值行业、嘉实浦安保本、大成精选增值等3只基金持有*ST北巴(600386.SH，北巴传媒)共计有0.2亿股，约占流通比的10%；而ST银广夏(000557.SZ)也有华夏大盘和华安创新2只基金的身影，共持有该股0.2亿股，占流通比为6.59%。

　　对此，安信证券基金分析师任瞳表示，在当时市场环境下，以银行和地产为龙头的蓝筹股已经被基金普遍开掘，而拓宽思路后发现ST股由于资产注入和整体上市存在机遇，未股改股存在合理溢价空间。

　　今年的中报中，只有3只ST股仍有基金身影。WIND数据的统计显示，截至6月30日，在前10大流通股股东中，基金在ST望春花上持有的市值最高，达到7804.75万元。不过同时，在*ST双马中的前10大流通股股东中，持有的基金却从一季报的8只减少到了3只。

　　益民基金公司投资总监宋瑞来表示，基金公司通常是不允许基金投资ST股的，因为按照价值投资的观念分析不出这类股票的投资价值；但不排除部分基金提前知悉ST股资产注入消息，公司基本面可能实质性改观，因此提前布局，例如去年摘星脱帽后的北巴传媒。

　　“*ST股类似于以前的PT股，如果年内重组没有进展，年报继续亏损将面临退市的命运。尽管基金对其配比很低，但基金进入这类股票显然也要冒很大的不确定性风险。”华弘证券北京营业部经理刘启认为。

　　估值标准悬疑

　　9月22日，两市大盘受救市三大利好继续高歌猛进，而*ST双马却出现跌停。记者同时注意到，当日*ST股几乎出现全线跌停。

　　有市场人士表示，这也与ST股在基金估值新政中出现估值标准迷茫有一定关系，指数收益法和可比公司法对于ST股，难言谁更有优势。

　　对此，天相投顾基金分析师王广国认为，倘若停牌股涉及ST股和*ST股，也要按照指数收益法计算，尽管新规中未进行明确的细分，但从目前的情况看，持有停牌股票都要按照行业涨跌幅统一计算。

　　但问题随之而来，对于存在重组变数的ST股的估值，显然要困难得多，因为面对装入未知的资产概念，不同的行业转换很有可能导致估值标准和估值结果出现很大的差异。

　　长城证券一位基金分析师表示，停牌重组股或许会遭遇失败的命运，倘若事先按某一行业的标准进行了估值，而最终复牌后重组失败，那么，在“高估”时赎回了持有该股的基金的投资者将因此“沾光”，这是否不公平？

　　“ST股的公允价值如何重估显然还是个难题，好在ST股并非基金配置的主流，投资占比很少，而监管部门出台估值新规目的在于减少公布的净值与基金实际的公允价值之间存在的水分。从这个目的看，显然出台新规是及时、有效的。”宋瑞来表示。

　　对此，接受记者采访的多数人士均表示，今后公募基金豪赌重组股复牌升天的场景恐难再现，因为复牌可能出现的上涨利润已在净值重估的调整中被预扣除了，当收益的概率被缩小后，风险就突显出来了。