天相投顾闻群谈10月投基如何控制风险(实录)

　　主持人：投资者在看好利好的时候，实质性的利好是汇金回归央行的股票，但是也有一些风险，在今年整个央企盈利性不确定的情况下，到底在这块有多大的力度，您从这个方面分析一下。

　　闻群：这个其实更多的是基础的股票市场的分析、行业的分析，不是我的直接研究对象，因为我是做基金研究的。但是大致可以说一下。应该说汇金直接购入三大行的股票，这是一个非常直接的行为，直接买卖，也是直接影响供求关系的一个行为。央企的回购或者增持股票，这个也是直接会影响供求关系的一个行为。我们公司做股票研究的同事对汇金购入三银行股票和央企的回购、增持股票带来的个股、行业的机会有细致全面的分析报告，大家如果有兴趣可以参看一下报告，我觉得我来说可能是说不到位的。

　　主持人：从国际形势来看，虽然我们也出台了一系列的利好政策，但是次贷危机到底走到哪步谁都不敢说，但是前段雷曼兄弟破产使得与中国的距离拉的很近，比如我们华安基金的QDII就受有一定的影响，你觉得会有哪些影响？

　　闻群：雷曼兄弟破产事件对QDII基金的影响对国内基金业的影响是我们非常关注的问题。其中对华安配置QDII基金的影响是非常直接的，首先，雷曼兄弟是其结构性保本票据的本金保本人，保本人的缺失，在未来存续期结束时是否保本成为悬疑。其次，华安国际所持有的结构性保本票据由于不存在活跃的交易市场，不能自由转让财产，交易时只能而且唯一通过雷曼兄弟国际公司(欧洲)进行证券交收和款项清算。雷曼兄弟破产后使持有的结构性保本票据缺少交易对手，使持有的票据丧失了流动性。最后，债券发行人的破产，导致持有债券的本息无法收回。但9月18日，华安基金的关于华安国际配置基金相关保本责任的公告称当保本人无法根据相关法律文件的约定全部或部分履行对该结构性保本票据的保本责任时，对此造成的资金缺口由华安基金进行补偿，即由华安基金公司的自有资金担当保本责任。这一举措给众多华安国际配置QDII基金的持有人吃了一颗“定心丸”，保本票据损失的担忧可以消除了，清盘的风险不存在了，持有人的利益也得到了最大程度的保护。对其他的QDII基金应该说没有这么直接和深刻的影响，雷曼破产事件后南方、上投摩根等多家基金公司也纷纷在第一时间发表相应言论表明雷曼兄弟破产事件不会给旗下QDII基金运作带来负面影响。但是不是完全没有影响，具体的情况需要我们会进一步跟踪和关注。除了雷曼破产事件外，同时发生的还有美林被收购、美国联邦储备委员会为AIG提供总额850亿美元紧急贷款事件。国内的合资基金管理公司的外发股东和这两大投行有关系，在股权的稳定性上可能会受到一定的影响，但目前还没有直接的大的影响。现在应该说国内和国际的联动也是越来越大了，雷曼兄弟这个破产事件一出来之后，大家都意识到原来次贷离我们也是很近的，我们金融的开放应该怎样去开放，我们金融创新应该怎么做，我们金融的风险控制和管理应该怎么做，这也是大家在思考的问题。

　　主持人：但是QDII基金持股人利益来说，从大的宏观面来说也有一定的影响，他们也会担心这个时期他们虽然不直接受影响，但是间接会受到损害，这部分您有什么样的建议呢？QDII基金什么时候能走稳呢？

　　闻群：在07年四季度在国内面临股指不断推高、流动性泛滥的背景下，监管层在停止国内A股基金发行的同时加快了QDII基金的推出。应该说QDII基金这个产品从中长期来看，是能分散长期股市风险的作用，这应该是没有问题的，但是在分散A股市场系统性风险的同时必然又面临着所投资的市场，比如说美国市场、亚太市场、香港市场本身的系统性风险，此外也会面临汇率风险这样的一些特殊的风险。在QDII基金设立之后，应该说一直受次贷的困扰，但从08年以来整体情况来看，比国内偏股型基金的整体水平还是要好一些。因此，在QDII基金的投资上一定要有两方面的全面认识，一方面是这个产品是能分散单一市场系统性风险和平滑组合的长期风险收益的，另外一方面是QDII也是有它独特的风险的。我觉得现在来评判一个东西和下一个断论还为时过早，毕竟时间还短，大家不妨放长一点来看，至于其净值什么时候能走稳就取决于其所投资的基础市场什么时候能走稳。

　　主持人：从另一个角度来讲，是不是也可以说QDII目前也是处于阶段低点，对于一部分想进入QDII的现在也是一个机会？

　　闻群：现在属不属于低点不好说，属不属于低点要看国际市场、亚太市场、香港市场怎么走，什么时候这些市场起稳了那时候是低点，如果它投资的市场继续恶化、继续往下走，那QDII基金净值就会继续下滑，所以现在是不是低点要看基础市场的一个走势。