东吴债券基金徐嵩：投资高信用债 或能稳控风险

　　东吴优信稳健债券基金拟任基金经理徐嵩认为：投资高信用债 或能稳控风险

　　昨日（10月6日），国庆长假归来的第一天,很多基金选择了在此时发行,东吴基金旗下的第一只债券基金东吴优信稳健债券基金也不例外。

　　该基金的拟任基金经理徐嵩用一句话概括了这只基金的特点：“东吴优信稳健债券基金投资目标为在控制风险前提下，精选高信用等级债券，通过主动式管理及量化分析追求稳健较高的投资收益。”并且他认为，此时正值债市蓬勃发展，信用市场积极扩容之时，这只产品国庆后发行正是时机。

　　债市正发展 信用市场蕴良机

　　记者:您认为目前的政策环境对新发的这只债券基金是否是个好的发行时机？

　　徐嵩：我们认为是个好时机，目前债券市场已具备长期投资的价值。今年很多投资级信用品种发行，信用品种扩容必将给债券基金带来更多的投资机会。在债市蓬勃发展，信用市场积极扩容时，正好为我们提供了挖掘信用市场的机会，可以丰富债券基金收益增强的手段。此外，随着债券市场趋势走好，一些国债、企业债也蕴含着极好的投资机会。

　　记者:有观点认为，公司债的发展是未来的一种趋势，您怎么看？

　　徐嵩:未来公司债市场规模将不断壮大，这将有助于债券市场的发展，对债券投资者来说，将是一个更大的平台。

　　记者:据悉，东吴优信稳健债券基金是东吴旗下的第一只债券基金，对于这只基金，投资上有什么特点？

　　徐嵩：东吴优信稳健债券基金的投资目标为在控制风险和保持资产流动性的前提下，精选高信用等级债券，通过主动式管理及量化分析追求稳健较高的投资收益。该基金的债券类资产比例不低于基金资产的80%，股票等权益类证券的比例不超过20%，而现金或到期日在一年以内的政府债券则不低于5%，是一只具有较低风险的基金产品。

　　与目前市场上常见的传统债券型基金略有不同，东吴优信稳健基金设定了较高的投资信用级别门槛，主要优选高信用等级债作为投资对象，以防范信用风险、严格控制投资风险来追求稳健的投资收益。通过优选高信用债，从而严格控制风险，是这只基金的典型特点。

　　此外，这只基金在投资固定收益率产品获取稳定回报的同时，还可运用不超过20%的基金资产灵活配置投资低风险股票及新股等，力求在控制风险稳定收益的基础上为投资者增加回报。

　　震荡市中债券基金优化配比效果

　　记者:您认为,目前美国的金融风暴会不会给国内的债券市场带来什么冲击？

　　徐嵩:美国金融风暴不会过多地冲击国内债券市场，反而，本次金融风暴等多种因素导致国内股票市场的大幅调整，使投资者更加明白在投资组合中进行资产配置的重要性。

　　2008年以来，证券市场受美国次贷危机、国际原油价格攀升、越南金融危机、国内CPI指数高企等因素导致市场大幅调整，截至2008年8月29日，上证指数下跌54.44%。在不景气的市场环境中，股票型基金下跌43.64%，混合型基金下跌40.85%,而债券型基金仅下跌1.27个百分点，可见债券型基金在2008年以来的抗跌优势非常明显。此外，从股票型和债券型基金历年来的表现来看，在股市的熊市和震荡行情时期（2004年，2005年和2007年下半年），债券型基金都无一例外地战胜了股票型基金。对于基金投资者来说不管是保守型的还是积极型的，债券型基金作为低风险、稳健防御品种将成为投资组合中不可或缺的基金类型，在震荡市场中选择和增加债券型基金能够优化投资的风险收益配比效果。

　　优选高信用债 稳控风险

　　记者:您刚才说过,东吴优信稳健债券基金以投资高信用等级债券为主,那么信用风险对债券投资的影响怎样?

　　徐嵩:从国外债券投资的实践来看，2007年美国的次贷危机造成全球诸多金融机构在债券投资上损失巨大，信用风险再次成为全球金融机构的首要关注目标。而在国内，自1985年金融债发行以来，企业债、短券融资债券、资产支持证券、公司债等债券品种迅速扩展。随着发债主体的日益增多，发债体之间信用差别的多样化，非国家债券（不包括央票和国债）发行额度大幅增长。截至2007年底，非国家债券存量额度已达3.63万亿左右。2007年底，银监会要求银行系统退出债券担保市场，停止对以项目债为主的企业债进行担保，对公司债券、信托计划、保险公司收益计划等其他融资性项目原则上也不再进行担保，这就意味着越来越多的企业将以其自身信用来发行企业债券。因此，长远来看，国内债券市场投资在信用风险评级上面临全新的考验。

　　记者：那么，东吴基金将怎样进行信用风险控制呢?

　　徐嵩:在东吴优信稳健债券基金设计之初，东吴基金的投研团队就将其定位于“优选高信用级别债，稳控风险”。风险控制始终是第一位，它最终体现在我们对个券的评估及选择上，除了参考其它信用评级机构对债券信用风险评级外，东吴基金还会根据自己独立开发的债券信用风险评级体系，确定目标债券最终信用等级。对于一些重点关注的无担保债券品种，我们还会实地调研，不仅要考虑当地政府、股东对企业经营状况的影响，还会考虑企业所处的行业背景、战略管理能力等因素。此外，我们还会考察企业的财务健康状况及其资产质量、资本结构、盈利能力和现金流等因素，然后结合企业所处行业的信用风险特征，把企业之间的债务保障程度相比较，最终确定债券的相应级别。

　　徐嵩先生，5年证券从业经验。历任平安信托投资责任有限公司资产管理部交易员，平安保险资产营运中心银行间交易员，上投摩根基金管理有限公司基金经理助理，2008年3月加入东吴基金管理有限公司，负责债券研究及交易。